新浪財經(jīng)訊 近日，麥趣爾又因年報被深交所問詢，這已經(jīng)是麥趣爾連續(xù)第五年被下發(fā)年報問詢函。其中第一條，深交所就直指麥趣爾2019年實際業(yè)績與業(yè)績預告相差較大。回顧麥趣爾的歷史公告，一共發(fā)過7次修正業(yè)績的公告，而今年也是麥趣爾上市的第七個年頭。于此同時，麥趣爾也沒能逃過與資本市場的“七年之癢”被戴了帽。

        麥趣爾近年業(yè)績修正情況

昔日新疆中高端乳制品代言 上市后疆內(nèi)收入止步不前

        說起麥趣爾，曾經(jīng)可謂是新疆區(qū)域中高端乳制品和烘焙產(chǎn)品的代言，但上市后并沒有能利用原本的品牌優(yōu)勢快速發(fā)展。在乳業(yè)巨頭和區(qū)域其他品牌的圍剿下，麥趣爾近年來在疆內(nèi)市場可謂業(yè)績不佳。與麥趣爾形成鮮明對比的則是近年高歌猛進的天潤乳業(yè)(15.230,-0.57,-3.61%)，相較之下麥趣爾一心想走出新疆，卻忽略了原有陣地。

        對比麥趣爾和天潤乳業(yè)近年來在疆內(nèi)的營業(yè)收入：天潤乳業(yè)自借殼上市以來，在開拓疆外市場時，疆內(nèi)市場也快速發(fā)展，從營收數(shù)據(jù)來看其2019年疆內(nèi)營業(yè)收入10.41億元，相較于有可比數(shù)據(jù)的2015年增長了83.27%，而2019年麥趣爾的疆內(nèi)營業(yè)收入為3.57億元，這一數(shù)據(jù)尚且不及麥趣爾上市前的兩年。不前進就意味著倒退，可以說麥趣爾以這樣的營收表現(xiàn)難以維持曾經(jīng)的市場份額。

奶牛養(yǎng)殖項目建了8年 前瞻性布局變成救場牌

        不久前，新乳業(yè)(18.300,-2.03,-9.99%)公告將收購寧夏夏進乳業(yè)正式進軍西北。新乳液在品牌布局前先行一步布局當?shù)氐哪翀鼋ㄔO。

        而對比之下，麥趣爾早在2014年的招股說明書就披露投資建設 “2000頭奶牛生態(tài)養(yǎng)殖基地建設項目”，募資需求是6205萬元，項目的實際建設從2012年就開始了，并且根據(jù)募投計劃該項目在獲得募集資金后的兩年內(nèi)完成資金投入。同時，麥趣爾2014年年報中披露的募投項目情況中顯示，“2000頭奶牛生產(chǎn)養(yǎng)殖基地建設項目”預計于2016年7月31日達到預定可使用狀態(tài)，且截止2014年底該項目已經(jīng)完成了27.96%，是麥趣爾四個IPO募投項目推進最快的一個項目。

        但麥趣爾五年之后的2019年年報顯示，項目的完成進度為81%，完成了所有單體建筑基礎，辦公管理用房及宿舍管理用房主體的結(jié)構(gòu)已完成，廠區(qū)內(nèi)部道路已基本完成，預計2020年11月投入運營，這一時間比曾經(jīng)招股說明書上計劃的時間晚了五年。

        不過，對于麥趣爾的奶牛養(yǎng)殖項目來說，2020年終于邁出了更為實質(zhì)性的一步，那就是2020年1月份麥趣爾買的奶牛到達了國內(nèi)。e公司公布信息顯示，麥趣爾進口的澳大利亞進口的荷斯坦、弗萊威赫青年種奶牛已到港福建長樂鑫通碼頭。換句話說9年了，麥趣爾終于有了屬于自己的奶牛，麥趣爾2020年第一季度的合并財務報表中也終于出現(xiàn)了生產(chǎn)性生物資產(chǎn)，作價為1703.77萬元。

        2013年麥趣爾進擊IPO時，曾因自建牧場還受到過媒體質(zhì)疑。從彼時的分析來，守著新疆這樣地理條件的天然大牧場，自建牧場這種產(chǎn)出滯后的投資似乎是一件費力不討好的事情，并且彼時國內(nèi)各家乳業(yè)品牌并沒有對乳制品源頭的牧場給予過多重視，眾多品牌主要力量投入在搶占市場份額中。

        但隨著國家對國內(nèi)乳制品企業(yè)的要求不斷提高、全國乳制品行業(yè)格局日漸明朗、高端乳制品成為重要產(chǎn)品條線、冷鏈物流不斷完善等等行業(yè)及配套產(chǎn)業(yè)的不斷發(fā)展及變化。各家乳企紛紛開始布局自有牧場。如今來看，麥趣爾無疑屬于起個大早趕個晚集。

力求擴大產(chǎn)能改善經(jīng)營 IPO時的作業(yè)要趕完？

        2020年，麥趣爾在戴帽之后似乎突然找回了事業(yè)心。五月初的網(wǎng)上業(yè)績說明會上，公司董秘對外表示，本年公司主要投入建設低溫酸奶生產(chǎn)線、現(xiàn)有乳制品生產(chǎn)產(chǎn)能增加、特色食品生產(chǎn)線建設項目以及奶牛養(yǎng)殖項目，通過擴大產(chǎn)能來改善現(xiàn)有經(jīng)營。

        牛已經(jīng)買回來了，那么奶牛養(yǎng)殖的項目推進勢必迫在眉睫。而提到麥趣爾推進擴大產(chǎn)能，不得不回顧一下麥趣爾IPO募投項目中的日處理300噸生鮮乳生產(chǎn)線建設項目。

        截止2013年上半年麥趣爾只有100噸生鮮乳生產(chǎn)線，并且麥趣的產(chǎn)能已經(jīng)飽，2012年、2013年上半年產(chǎn)能利用率分別為111.93%、103.39%，可以說提高產(chǎn)能對于麥趣爾來說迫在眉睫，因此麥趣爾打算新增日處理300噸生鮮乳生產(chǎn)項目，預計使用募投資金1.5億元，預計到達可使用狀態(tài)日期為2016年12月31日。

        從300噸產(chǎn)能分配上來看，計劃其中192.6噸為超高溫滅菌乳(其中包含特色超高溫滅菌乳 45.6 噸)，104.4噸為酸牛乳(加果料的酸牛乳24.4段、純酸牛乳20噸、調(diào)味酸牛乳60噸)。如今回過頭來看，麥趣爾IPO承諾投資項目是符合乳制品行業(yè)近年來的發(fā)展路徑的，如果這日處理300噸的生鮮乳生產(chǎn)項目能夠順利落地，憑借其在疆內(nèi)的品牌優(yōu)勢，麥趣爾在新疆的市場份額或許不會像今天這樣止步不前。

        如今從董秘的對外表述來看，麥趣爾似乎要重新把沒有完成的IPO募投項目好好的處理一下，畢竟截止2019年底麥趣爾的“日處理300噸生鮮乳生產(chǎn)線建設項目”僅僅完成了53.87%的進度。同時年報中表示，原計劃該項目將于2020年5月建設完成，但受到新冠病毒疫情影響，項目延期至2020年8月建設完成具備產(chǎn)品生產(chǎn)條件并逐步達成，于12月完成項目整體竣工驗收并全面達產(chǎn)。不過這樣的項目推進速度，也受到了交易所的質(zhì)疑。

白花錢買了個新美心 三年1.31億商譽全部計提

        麥趣爾在資本市場摸爬滾打的這6年多里，完成最快的項目就是增發(fā)募資4個億用來收購浙江新美心食品工業(yè)有限公司以及補充流動資產(chǎn)。

        對于乳業(yè)和烘焙兩條腿走路的麥趣爾來說，收購新美心從戰(zhàn)略上似乎并沒有什么問題，并且成為麥趣爾出疆的一步大招，但新美心除因并表給麥趣爾帶來了營收的擴張外，之后表現(xiàn)平平。麥趣爾在2017年、2018年、2019年連續(xù)三年因新美心業(yè)績不達標分別計提商譽減值201.10萬元、1.16億元、1360.49萬元。也就是說，截止2019年年底，麥趣爾因收購新美心產(chǎn)生的1.31億元商譽全部減值完畢。

        自從麥趣爾收購了新美心，這個被收購前年盈利千萬的企業(yè)先轉(zhuǎn)為到虧損，2018年、2019年虧損進一步擴大，分別虧損2144萬元、2977萬元。也就是說，麥趣爾白花了三個億買了個不賺錢的新美心。

        麥趣爾在資本市場折騰的這6年多，并沒有真正意義讓“麥趣爾”這個新疆區(qū)域的乳制品中高端品牌走出新疆，同時由于過多的將精力投入疆外市場，導致疆內(nèi)市場止步不前。

        區(qū)域數(shù)據(jù)顯示，新疆的烏昌地區(qū)仍然是麥趣爾在新疆的主要收入來源，常年保持在35%左右的份額，南、北疆市場的營收占比止步不前;疆外市場自并入浙江新美心以來，對營收占比常年保持在44.3%，浙江市場占比就在42%;同時，努力耕耘多年的北京地區(qū)2019年收入只有1600萬，毛利20萬，毛利率更是從2018年的33.46%降至12.84%。

        即便在這樣的情況下，麥趣爾也并不打算放棄北京市場。麥趣爾在2019年年報中表示，雖然公司寧波地區(qū)、北京地區(qū)門店在2018年盈利未達預期，但根據(jù)烘焙行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，未來仍將繼續(xù)把華東、華北地區(qū)作為公司連鎖經(jīng)營在疆外發(fā)展重點區(qū)域，雖然公司寧波地區(qū)、北京地區(qū)門店在2018年盈利未達預期，但根據(jù)烘焙行業(yè)的發(fā)展趨勢來看，未來仍將繼續(xù)把華東、華北地區(qū)作為公司連鎖經(jīng)營在疆外發(fā)展重點區(qū)域。

        一直以來，麥趣爾靠烘焙產(chǎn)品開拓疆外市場，但開設門店對于異地作戰(zhàn)的麥趣爾來說難以打出品牌聲勢，這一點從麥趣爾的廣告宣傳費用可以略窺一二。麥趣爾的銷售費用近五年來均過億，在2018年更是達到了1.81億元，但其中廣告宣傳費用占比很低，常年在四、五百萬元的水平徘徊，即使是銷售費用最高的2018年，廣告宣傳費用也不足千萬。這樣的廣告宣傳力度，再加上在當?shù)厝狈ζ放普J知基礎，麥趣爾的區(qū)域擴張可謂舉步維艱。北京市場的營收也印證了這一點，但為何麥趣爾依舊如此執(zhí)著于寧波、北京地區(qū)，深交所也對此進行了問詢，要求麥趣爾進一步回答兩地門店的具體情況。

        總體來看，深交所向麥趣爾拋出了16大問題，要求麥趣爾在5月29日之前回復。無論怎樣2020年對于麥趣爾來說都是非常艱難的一年，今年麥趣爾似乎要全力以赴IPO時欠下的“作業(yè)”，但7年前看來有著戰(zhàn)略意義的布局，如今能否救麥趣爾于水火有待市場檢驗。(新浪財經(jīng)上市公司研究院 云談)

《電鰻快報》