????????《電鰻財(cái)經(jīng)》文/張凌云

????????2020年5月30日，道道全發(fā)布公告稱，公司經(jīng)謹(jǐn)慎研究，決定終止籌劃以現(xiàn)金方式向陳躍鉗、陳全教購(gòu)買(mǎi)其合計(jì)持有的廈門(mén)中禾實(shí)業(yè)有限公司(以下簡(jiǎn)稱“廈門(mén)中禾”)75%股權(quán)的項(xiàng)目。

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，2019年8月19日，道道全與廈門(mén)中禾及其股東簽訂《合作框架協(xié)議》，擬以現(xiàn)金方式購(gòu)買(mǎi)廈門(mén)中禾75%股權(quán)。此協(xié)議僅為意向性協(xié)議，未形成具體的交易方案。而目前，道道全的現(xiàn)金流吃緊，2020年2月29日道道全發(fā)布《關(guān)于終止回購(gòu)公司股份的公告》，公司為保證運(yùn)營(yíng)資金充足，不得不終止回購(gòu)計(jì)劃后。此次終止收購(gòu)廈門(mén)中禾項(xiàng)目，資金短缺或仍是主因之一。

????????根據(jù)道道全的年報(bào)顯示，公司在東南地區(qū)的市場(chǎng)一直處于空白，而廈門(mén)中禾注冊(cè)地為廈門(mén)市同安區(qū)城南工業(yè)園區(qū)金富路97號(hào)， 因此道道全對(duì)廈門(mén)中禾的收購(gòu)計(jì)劃曾被視為其準(zhǔn)備加強(qiáng)布局東南市場(chǎng)的信號(hào)。在漫長(zhǎng)的等待后卻傳來(lái)相關(guān)事項(xiàng)終止的消息，這無(wú)疑對(duì)道道全的市場(chǎng)擴(kuò)張?jiān)斐刹焕绊憽?/p>

????????此外，2019年，道道全糧油股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“公司”或“道道全”)加速實(shí)施全國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)張計(jì)劃，道道全通過(guò)與湖南衛(wèi)視《向往的生活》、《中餐廳》的戰(zhàn)略合作，讓品牌在全國(guó)范圍內(nèi)獲得了更多曝光率，但宣傳費(fèi)用的不斷增長(zhǎng)卻讓公司陷入了增收不增利的怪圈。

高額宣傳費(fèi)致增收不增利

????????道道全主要產(chǎn)品為包裝食用植物油，包括菜籽油、大豆油、玉米油、葵花油及其調(diào)和油等植物油品種，其中以包裝菜籽油類產(chǎn)品為主。公司“道道全”品牌，是國(guó)內(nèi)食用植物油菜籽油類代表性品牌。

《向往的生活》

????????長(zhǎng)江流域?yàn)槲覈?guó)油菜籽的主產(chǎn)區(qū)之一，居民歷來(lái)以菜籽油為食用植物油，習(xí)慣并喜歡菜籽油的風(fēng)味，而道道全是長(zhǎng)江流域最大的菜籽油類產(chǎn)品供應(yīng)商。近年來(lái)，隨著菜籽油品類的市場(chǎng)認(rèn)可度提升和推廣，道道全已著手長(zhǎng)江流域外的其他區(qū)域市場(chǎng)布局，產(chǎn)品市場(chǎng)逐步向西北、華南、華北乃至全國(guó)市場(chǎng)擴(kuò)張。公司形成深耕華中，發(fā)展西南、華東市場(chǎng)，開(kāi)發(fā)西北、華北、華南市場(chǎng)等區(qū)域市場(chǎng)的戰(zhàn)略規(guī)劃。

????????為鞏固華中領(lǐng)域的品牌影響力和忠誠(chéng)度，加快西南、華東、西北、華南、華北等戰(zhàn)略市場(chǎng)的品牌建設(shè)投入，快速提升品牌影響力，道道全加大了市場(chǎng)廣告投入。公司與胡湖南衛(wèi)視進(jìn)行深度合作在《向往的生活》、《中餐廳》等明星綜藝節(jié)目中成為制定用油，并頻繁出境提高品牌曝光率。

2019

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，2019年道道全的廣告宣傳費(fèi)用為1.47億元，相較于去年同期增長(zhǎng)26.72%。在強(qiáng)大的廣告攻勢(shì)下，2019 年，公司的西南、華東市場(chǎng)穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)，西北、華北、華南市場(chǎng)開(kāi)拓亦取得了顯著成效，西北、華北、華南市場(chǎng)現(xiàn)已有區(qū)域經(jīng)銷商140家。截止2019年12月31日，公司經(jīng)銷商總數(shù)已達(dá)958家。

????????2020年4月27日，道道全發(fā)布的2019年年報(bào)顯示，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入41.17億元，較上年同期增長(zhǎng)14.34%;實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.29億元，較上年同期下降41.32%。公告指出，營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)受益于公司終端市場(chǎng)的發(fā)展、業(yè)務(wù)規(guī)模的增長(zhǎng)，利潤(rùn)總額及歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)的下降主要是因?yàn)樵牧蟽r(jià)格的上漲及公司因戰(zhàn)略布局加大了品牌宣傳投入。高額的宣傳費(fèi)用換來(lái)了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，卻讓公司陷入增收不增利的局面。

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????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，在道道全的市場(chǎng)版圖中東南市場(chǎng)處于空白狀態(tài)，而道道全也曾籌劃布局東南市場(chǎng)。廈門(mén)中禾是2002年投資興建的大型大豆加工企業(yè)。設(shè)計(jì)加工能力為日處理大豆1500噸，每日可生產(chǎn)食用大豆油300噸，飼料用豆粕1200噸，日產(chǎn)一級(jí)精煉大豆油300噸。2019年8月19日，道道全與廈門(mén)中禾及其股東簽訂《合作框架協(xié)議》，擬向陳躍鉗、陳全教購(gòu)買(mǎi)其持有的廈門(mén)中禾75%股權(quán)，意在獲取該公司控制權(quán)。廈門(mén)中禾注冊(cè)地為廈門(mén)市同安區(qū)城南工業(yè)園區(qū)金富路97號(hào)， 因此道道全對(duì)廈門(mén)中禾的收購(gòu)計(jì)劃曾被視為其準(zhǔn)備加強(qiáng)布局東南市場(chǎng)的信號(hào)。

????????道道全與廈門(mén)中禾及其股東簽訂《合作框架協(xié)議》，僅為意向性協(xié)議，屬于雙方合作意愿的意向性約定，未形成具體的交易方案。在漫長(zhǎng)的等待后卻傳來(lái)相關(guān)事項(xiàng)終止的消息，2020年5月30日，道道全發(fā)布的《關(guān)于終止籌劃重大資產(chǎn)重組的公告》顯示，公司積極推進(jìn)交易工作，與交易對(duì)方進(jìn)行了反復(fù)探討和溝通。但是由于交易各方未能就正式協(xié)議中的交易對(duì)價(jià)等核心條款達(dá)成一致，為切實(shí)維護(hù)公司及全體股東利益，經(jīng)公司審慎研究，決定終止籌劃本次重大資產(chǎn)重組事項(xiàng)。

廈門(mén)中禾

????????《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，道道全終止對(duì)廈門(mén)中禾的收購(gòu)，或考慮到廈門(mén)中禾盈利能力的欠缺。根據(jù)道道全公告顯示，2017年、2018年，廈門(mén)中禾營(yíng)業(yè)收入為22.13億元、24.16億元，該公司2017年凈利潤(rùn)為-4747.34萬(wàn)元，2018年雖扭虧，但凈利潤(rùn)為2767.66萬(wàn)元，凈利潤(rùn)率僅為1.16%。由此可見(jiàn)，道道全對(duì)廈門(mén)中禾的收購(gòu)將大幅提升公司收入水平，但公司綜合盈利能力將進(jìn)一步被拉低。

????????此外，道道全自身的現(xiàn)金流早已吃緊。2020年2月29日，道道全發(fā)布《關(guān)于終止回購(gòu)公司股份的公告》，該公告顯示，公司于2019年2月15日審議通過(guò)了《關(guān)于回購(gòu)部分社會(huì)公眾股份方案的議案》，同意公司使用自有資金或自籌資金以集中競(jìng)價(jià)交易的方式回購(gòu)部分 社會(huì)公眾股份，回購(gòu)的資金總額不超過(guò)人民幣 5.30億元，且不低于人民幣 2.65億元，回購(gòu)股份的價(jià)格不超過(guò)人民幣18.50元/股。

????????但2019 年，因市場(chǎng)與行業(yè)環(huán)境因素發(fā)生諸多變化，公司公開(kāi)發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券未能如期完成。公司已啟動(dòng)江蘇靖江、廣東茂名生產(chǎn)布局建設(shè)項(xiàng)目，并擬并購(gòu)廈門(mén)中禾實(shí)業(yè)有限公司，項(xiàng)目所需資金規(guī)模增加。且今年以來(lái)，受疫情影響公司發(fā)展與戰(zhàn)略市場(chǎng)布局實(shí)施均受到一定程度的影響?？紤]到公司業(yè)務(wù)發(fā)展的實(shí)際需求，為保證公司運(yùn)營(yíng)資金充足，以支撐業(yè)務(wù)拓展所需，擬終止實(shí)施回購(gòu)股份事項(xiàng)。

????????此外，2019年道道全經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為-1.77億元，同比下降-186.06%。2020年第一季度，道道全經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量為-1.23億元，同比下降-529.08%。公司獲取現(xiàn)金能力持續(xù)低迷，若現(xiàn)金流不能顯著改善，未來(lái)公司的擴(kuò)張計(jì)劃或?qū)⒊掷m(xù)受限。

????????東南市場(chǎng)是道道全的空白市場(chǎng)，未來(lái)公司是否會(huì)在該區(qū)域持續(xù)發(fā)力，對(duì)廈門(mén)中禾的收購(gòu)計(jì)劃是否會(huì)重啟，《電鰻財(cái)經(jīng)》將保持高度關(guān)注。

《電鰻快報(bào)》

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