原標(biāo)題：安必平科創(chuàng)板注冊(cè)：營(yíng)收利潤(rùn)持續(xù)增長(zhǎng)，但核心產(chǎn)品面臨價(jià)格下行壓力 來源：面包財(cái)經(jīng)

        安必平日前科創(chuàng)板IPO提交注冊(cè)，民生證券擔(dān)任保薦機(jī)構(gòu)。

        根據(jù)招股說明書，公司的主要產(chǎn)品應(yīng)用于宮頸癌的篩查和診斷。近三年來，安必平的營(yíng)收和凈利潤(rùn)增長(zhǎng)較為穩(wěn)健。不過，受市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，公司宮頸癌系列產(chǎn)品的價(jià)格正逐年下降。

        此外，公司的研發(fā)投入雖在保持連年增長(zhǎng)，但研發(fā)費(fèi)用率和同業(yè)上市公司之間存在一定差距。

        業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)較為穩(wěn)健，宮頸癌產(chǎn)品價(jià)格下降

        安必平是一家從事體外診斷試劑和儀器的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)，目前業(yè)務(wù)聚焦于病理診斷領(lǐng)域，建立了細(xì)胞學(xué)診斷、免疫診斷和分子診斷三大技術(shù)平臺(tái)，覆蓋從細(xì)胞形態(tài)到蛋白表達(dá)、基因檢測(cè)等不同診斷層次的臨床需求。

        從經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)上看，公司近三年來以較為穩(wěn)健的速度進(jìn)行增長(zhǎng)。

        展開剩余84%

        2017年至2019年，安必平的營(yíng)業(yè)收入由2.6億元增長(zhǎng)至3.55億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為16.85%;歸母凈利潤(rùn)由4833.87萬元增長(zhǎng)至7398.89萬元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為23.72%;扣非歸母凈利潤(rùn)由4439.61萬元增長(zhǎng)至7065.44萬元，年復(fù)合增長(zhǎng)率為26.15%。

        安必平的核心產(chǎn)品線主要是LBP系列和PCR系列產(chǎn)品。其中，LBP產(chǎn)品線包括“安必平”、“達(dá)誠(chéng)”和“復(fù)安”三個(gè)品牌產(chǎn)品;PCR產(chǎn)品線目前僅有HPV熒光18型和HPV分型28型兩種產(chǎn)品。這兩大產(chǎn)品線產(chǎn)品作為宮頸癌篩查和診斷的應(yīng)用產(chǎn)品，占公司營(yíng)業(yè)收入的比例在近三年里均維持在70%以上，是公司收入的主要來源。

        需要注意的是，隨著宮頸癌篩查市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇和“兩癌”篩查政策的逐步實(shí)施，公司宮頸癌系列產(chǎn)品將面臨價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn)。

        2017年至2019年期間，安必平LBP試劑和PCR試劑的價(jià)格均有所下降。其中，LBP試劑的單價(jià)從33.50元/人份逐年下降至29.77元/人份;PCR試劑的單價(jià)從83.99元/人份逐年下降至78.57元/人份。

        多個(gè)在研項(xiàng)目臨床試驗(yàn)，研發(fā)費(fèi)用率低于同業(yè)

        根據(jù)招股書，安必平目前有多個(gè)在研項(xiàng)目，其中，人乳頭瘤病毒核酸檢測(cè)試劑盒、人乳頭瘤病毒基因分型檢測(cè)試劑盒在臨床試驗(yàn)中;EGFR基因突變檢測(cè)試劑盒、ERBB2基因檢測(cè)試劑盒已完成臨床試驗(yàn)，準(zhǔn)備遞交注冊(cè);ALK基因斷裂檢測(cè)試劑盒在臨床試驗(yàn)結(jié)題中。

        2017年至2019年，安必平的研發(fā)費(fèi)用金額分別為1530.49萬元、1558.65萬元和2185.89萬元，呈連續(xù)增長(zhǎng)趨勢(shì)，主要由研發(fā)人員薪酬、研發(fā)材料費(fèi)和折舊及攤銷費(fèi)用等構(gòu)成。各期的研發(fā)費(fèi)用率分別為5.88%、5.09%和6.15%，與同行業(yè)上市公司相比處于較低水平。同期，凱普生物、艾德生物和正海生物的平均研發(fā)費(fèi)用率分別為10.75%、11.37%和10.78%。

        對(duì)于公司研發(fā)費(fèi)用率水平低于同業(yè)，尤其是與艾德生物存在顯著差異的現(xiàn)象，安必平表示公司主要產(chǎn)品中LBP、PCR等系列產(chǎn)品的核心技術(shù)在報(bào)告期之前已經(jīng)形成，報(bào)告期內(nèi)公司對(duì)前述技術(shù)主要是技術(shù)升級(jí)，不存在大額研發(fā)投入。

        另外，安必平認(rèn)為同業(yè)可比公司凱普生物、艾德生物、正海生物均于2017年成功登陸A股上市，資金實(shí)力得到顯著提升，募投項(xiàng)目也均有研發(fā)相關(guān)投入，因此研發(fā)投入水平相對(duì)較高。

        翻查過去的招股說明書發(fā)現(xiàn)，2014年至2016年，凱普生物的研發(fā)費(fèi)用率分別為6.7%、9.14%和8%;艾德生物的研發(fā)費(fèi)用率分別為19.1%、19.1%和19.49%;正海生物的研發(fā)費(fèi)用率分別為11.86%、10.76%和8.44%。可以看出，凱普生物、艾德生物、正海生物自2017年上市之后，自身的研發(fā)費(fèi)用率并沒有因此顯著提升，甚至個(gè)別有相對(duì)下滑趨勢(shì)。

        產(chǎn)能趨于飽和，擬募資3.74億元投資研發(fā)生產(chǎn)基地

        安必平此次上市擬發(fā)行股份不超過2334萬股(不含采用超額配售選擇權(quán)發(fā)行的股份數(shù)量)，占發(fā)行后總股本的比例不低于25%。募集資金總額約3.74億元，用于投資研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目和營(yíng)銷服務(wù)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)建設(shè)項(xiàng)目。

        根據(jù)募集資金運(yùn)用計(jì)劃，研發(fā)生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目擬通過新建29，411m2的研發(fā)場(chǎng)地、生產(chǎn)及檢測(cè)車間等配套設(shè)施，購(gòu)置熒光顯微鏡系統(tǒng)、自動(dòng)免疫組化染色儀等研發(fā)生產(chǎn)設(shè)備和環(huán)保設(shè)備，建設(shè)安必平體外診斷試劑及儀器研發(fā)生產(chǎn)基地。

        項(xiàng)目實(shí)施后，除研究開發(fā)能力外，公司的生產(chǎn)能力也將得到進(jìn)一步提升。從公司主要產(chǎn)品的產(chǎn)能、產(chǎn)量和銷量情況來看，安必平的產(chǎn)能利用率于報(bào)告期內(nèi)逐漸趨于飽和。2019年，公司的細(xì)胞學(xué)診斷試劑、分子診斷試劑-FISH和分子診斷試劑-HPV產(chǎn)線的產(chǎn)能利用率分別為102.17%、114.44%和114.7%，達(dá)到超負(fù)荷生產(chǎn)狀態(tài)。

        需要一提的是，在募投項(xiàng)目擴(kuò)充生產(chǎn)能力的同時(shí)，公司也會(huì)面臨一定的市場(chǎng)開拓滯后導(dǎo)致新增產(chǎn)能無法及時(shí)消化的風(fēng)險(xiǎn)。

        招股書披露，我國(guó)體外診斷行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模2018年增至604億元，而病理市場(chǎng)規(guī)模占體外診斷市場(chǎng)總體規(guī)模的比重較小，比例約為5%。安必平目前業(yè)務(wù)聚焦于病理診斷領(lǐng)域，存在細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模較小的風(fēng)險(xiǎn)。若未來公司所處細(xì)分行業(yè)市場(chǎng)容量增長(zhǎng)不及預(yù)期，將對(duì)公司經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生不利影響。(WGX)

《電鰻快報(bào)》