“所謂殼價值應該為零!”多年前，記者曾就殼公司到底價值幾何向資深監管人士發問，得到的答案斬釘截鐵。

        彼時，炒小、炒差、炒低價股之風尚熾，賭殼、囤殼、玩殼者還大有其人。僅憑“重組預期”“殼股特質”，并無基本面支撐的股票就能被炒上幾倍。而它們的命運，其實已在這位監管人士的斷語中寫就。如本周觸發“面值退市”的*ST銀鴿，也曾有自號“鰲迎”(All in)的資本玩家垂青，股價一度暴漲，最終卻連面值都守不住。

        加上*ST銀鴿，今年以來已有8只個股觸發“面值退市”，數量超過此前歷年的案例總和(6只)。若以多年前的眼光來“審美”，這些“面值退市”股基本都符合股價低、市值小、基本面差的“性感指標”。但在今日，“性感指標”已成致命缺陷。

        細看這8只“面值退市”股，帶有ST、*ST等風險警示標識的占了一半。剩下的一半，有的深陷債務泥潭，有的曝出巨虧，有的財報被審計機構拒絕背書，有的甚至都不能按期披露年報，可謂問題成堆，亮點闕如。

        可見，這些股票跌破面值，被市場拋棄時，其自身的處境早已是風雨飄搖。但為何此時沒人再來賭一把，畫一張“咸魚番生”的餅?因為市場已經變了，對規則的修改、對投資者的教育、對杠桿資金的整頓，以及注冊制的“釜底抽薪”，剝掉了殼概念最后的外殼，僅留下價值的空洞。此時，缺乏基本面支撐的個股自然失去了投資者的支持，“面值退市”正是市場之手擇優汰劣的結果。

        更全面、更直觀體現市場化優勝劣汰的，是被邊緣化個股的流動性日趨枯竭。

        以2015年6月12日(滬指5178點)、今年的6月10日作為“時間切片”，A股中成交額最少的500只股票的單日成交額均值，已由1.66億元縮減至958萬元，前后相差逾16倍。對比之下，A股總成交額前后相差才2倍多。

        目前這些成交量低迷的個股，剔除極少數處于漲跌停狀態的以外，有近八成股價不到10元，逾四成股價不到5元;市值不到30億元的有近七成，市值在20億元以下的逾三成。總體呈現中低股價、中小市值，基本面或乏善可陳、或已暴露風險的特征(ST及*ST公司占兩成)。

        同時，按可比口徑(剔除2015年6月12日后上市的公司)，A股目前(6月10日收盤)市值低于20億元的公司有275家。而在2015年6月12日那天，這個數字僅為9家。也就是說，所謂“小市值”概念股，在5年間“擴容”了近30倍。

        但這絕不意味著“小市值”概念的繁茂，恰恰相反，“以小為美”的投資風格近年來迅速凋萎。背后則是眾多投資明星的隕落，巨額財富的灰飛煙滅。如2015至2016年大舉押寶小市值的中科招商，先后舉牌十余家上市公司，終在2017年摘牌于新三板。還有曾帶著“私募冠軍”光環的羅偉廣、蘇思通等，在“炒股炒成上市公司實控人”后，最后也都逃不脫折戟沉沙、黯然謝幕的命運。

        對此，粵開證券研究院副院長康崇利表示，今年以來低價股數量明顯增多，一方面與當前市場風格有關，另一方面也和資本市場的日漸成熟有關。

        “從大方向上看，炒殼賭重組這種投資策略的路只能是越走越窄。選擇超低價股作為投資標的的賭博心態，勝率低、風險大。”一位投資人士這樣告訴記者。還有分析人士認為，低價股未來可能會越來越多。對差的公司給予低價，甚至低到跌破面值，這是成熟市場的正常現象。

《電鰻快報》