????????《電鰻財經(jīng)》 趙超/文

????????6月22日，埃夫特智能裝備股份有限公司(簡稱埃夫特，688165.SH)發(fā)布《首次公開發(fā)行股票并在科創(chuàng)板上市發(fā)行安排及初步詢價公告》，發(fā)行初步詢價時間為2020年6月30日，公司即將成為科創(chuàng)板的一員。

????????作為國內(nèi)高端裝備領(lǐng)域的一員，埃夫特不僅近年來營業(yè)收入增幅遠超可比同行數(shù)據(jù)，還制定了“換道超車”戰(zhàn)略，即通過拓展在通用工業(yè)領(lǐng)域的應(yīng)用，提升核心競爭力，趕超歐日“四大家族”企業(yè);同時通過汽車行業(yè)系統(tǒng)集成服務(wù)，提升整機及系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的一致性、可靠性。

????????擁有境內(nèi)外217項專利的埃夫特，隨著對境外子公司核心技術(shù)的吸收消化，制約公司發(fā)展的自主化率較低的瓶頸將會被打破，公司整機毛利率也將大幅提升。

????????截至2020年4月末，公司在手訂單16.51億元。如無疫情影響，公司原預(yù)算2020年稅前利潤將實現(xiàn)扭虧為盈。

????????積極拓展國際市場 營收增幅遠超同行

????????埃夫特主營業(yè)務(wù)為工業(yè)機器人整機及其核心零部件、系統(tǒng)集成的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售。核心零部件產(chǎn)品、整機產(chǎn)品、 機器人系統(tǒng)集成解決方案是該公司三大產(chǎn)品。

????????其中，核心零部件主要為運動控制器、伺服系統(tǒng)，機器人整機包括EFORT工業(yè)機器人、CMA噴涂工業(yè)機器人。焊接和鉚接生產(chǎn)線解決方案、搬運和檢測生產(chǎn)線解決方案等則是公司機器人系統(tǒng)集成的主要業(yè)務(wù)。

????????作為屬于智能制造裝備行業(yè)的埃夫特，近年來營收同比增速遠高于同行公司。2017年至2019年，公司營業(yè)收入分別為7.82億元、13.14億元、12.68億元，營收復(fù)合增速達27.34%，顯著高于同行可比均值。

????????同期，新松機器人(300024.SZ)營業(yè)收入分別為24.55億元、30.95億元、27.45億元，復(fù)合增速為5.75%。新時達(002527.SZ)營業(yè)收入分別為34.04億元、35.15億元、35.34億元，復(fù)合增速為1.9%。兩家公司可比平均營業(yè)收入復(fù)合增速為3.82%。

????????2017年至2019年，埃夫特系統(tǒng)集成收入分別為5.76億元、10.81億元、10.19億元，收入占比分別為74.80%、83.17%、81.51%。機器人整機收入分別為1.94億元、2.19億元、2.31億元，收入占比分別為25.20%、16.83%、18.49%。

????????公司營業(yè)收入大幅增長，與近年來積極展開國際業(yè)務(wù)布局密不可分。

????????埃夫特2015年以來先后收購了CMA 、 EVOLUT和WFC，并設(shè)立了 EfortEurope和Efort France。2017年至2019年，公司主營業(yè)務(wù)收入中，境外占比分別為48.50%、61.91%和64.22%，境外經(jīng)營占比逐步提高。

????????隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，公司向前五大客戶銷售收入在大幅增加。2017年，埃夫特向前五大客戶銷售收入合計為2.11億元，占營業(yè)收入比例為26.98%。當期，北京汽車集團有限公司、GENERAL MOTORS DO BRASIL Ltda.(通用汽車)，向公司采購系統(tǒng)集成金額分別為9311.64萬元、3454.93萬元。

????????2018年，埃夫特向前五大客戶銷售合計收入上升到4.24億元。其中，GENERAL MOTORS DO BRASIL Ltda(通用汽車)、Volkswagen AG(大眾)為公司當期前兩大客戶，向公司采購金額分別為1.65億元、1.11億元。

????????2019年，F(xiàn)iat Chrysler Automobiles N.V.(菲亞特克萊斯勒)成為公司第一大客戶，向公司采購系統(tǒng)集成和整機金額高達2.84億元，占公司營業(yè)收入比例為22.40%。《電鰻財經(jīng)》注意到，在2019年公司前五大客戶中，除北京汽車集團有限公司，其余四名客戶均為外資公司。當期，公司向前五大客戶銷售金額進一步上升到5.46億元。

????????首發(fā)募集資金中，埃夫特擬用4.37億元投資于下一代智能高性能工業(yè)機器人研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，3.34億元投資于機器人核心部件性能提升與產(chǎn)能建設(shè)項目，3.64億元擬投入到機器人云平臺研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化項目。

????????在券商看來，埃夫特主業(yè)覆蓋行業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈上下游，服務(wù)汽車、軌道交通、航空制造等高端制造業(yè)，以及電子、物流等通用工業(yè)，是中國工業(yè)機器人第一梯度企業(yè)，也是國內(nèi)首家獲得歐盟ATEX防爆認證證書的機器人企業(yè)，相對于其他國內(nèi)企業(yè)，在國家市場上有明顯的競爭優(yōu)勢和較廣的客戶資源，更容易拓展國際市場。

????????核心技術(shù)奠定競爭優(yōu)勢 毛利率穩(wěn)步提升

????????作為國內(nèi)高端裝備領(lǐng)域的一員，埃夫特擁有眾多核心技術(shù)。

????????機器人是“制造業(yè)皇冠頂端的明珠”，其研發(fā)、制造、應(yīng)用是衡量一個國家科技創(chuàng)新和高端制造業(yè)水平的重要標志。埃夫特在研發(fā)投入占比、形成主營業(yè)務(wù)收入的發(fā)明專利數(shù)量，以及營業(yè)收入符合科創(chuàng)屬性評價標準列示的3個指標。公司是國家機器人產(chǎn)業(yè)區(qū)域集聚發(fā)展試點重點單位、中國機器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟副理事長單位、國家機器人標準化總體組成員單位、G60科創(chuàng)走廊機器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟理事長單位。

????????資料顯示，埃夫特技術(shù)中心2019年被認定為“國家企業(yè)技術(shù)中心”，公司在中國、意大利分別設(shè)立研發(fā)中心，并與哈爾濱工業(yè)大學、美國卡內(nèi)基梅隆大學等全球知名高校和研究機構(gòu)達成戰(zhàn)略合作，主持、承擔或參與工信部、科技部國家科技重大專項2項、863計劃項目5項、十三五國家重點研發(fā)計劃15項，國家智能制造裝備發(fā)展專項9項，參與國家科技支撐計劃1項，參與制定機器人行業(yè)國家標準、行業(yè)、團體標準6項 (其中國家標準2項，行業(yè)標準1項，團體標準3項)。

????????經(jīng)過多年研發(fā)，埃夫特實現(xiàn)了關(guān)鍵核心技術(shù)自主可控，獲得國家科技進步二等獎(作為奇瑞汽車下屬項目組獲得)、安徽省科學技術(shù)獎二等獎、 安徽省專利金獎等獎項。根據(jù)中國機器人產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、中國機械工業(yè)聯(lián)合會統(tǒng)計，2015年至2018年間，公司多關(guān)節(jié)工業(yè)機器人產(chǎn)銷規(guī)模在自主品牌多關(guān)節(jié)工業(yè)機器人企業(yè)中排名前三。

????????眾多榮譽的背后，是公司擁有眾多核心技術(shù)。

????????在自主研發(fā)、聯(lián)合研發(fā)雙輪研發(fā)模式推動下，截至2020年3月31日，埃夫特及其下屬子公司共擁有境內(nèi)外專利217項 (包括發(fā)明專利36項)及軟件著作權(quán)20項，專利技術(shù)涵蓋核心零部件、整機制造及系統(tǒng)集成三大業(yè)務(wù)板塊，公司形成了機器人正向設(shè)計技術(shù)、機器人運動控制技術(shù)、機器人智能化及系統(tǒng)集成技術(shù)三大類核心技術(shù)。

????????隨著對境外子公司核心技術(shù)的吸收消化，制約公司發(fā)展的自主化率較低的瓶頸將會被打破，埃夫特整機毛利率也將大幅提升。

????????報告期內(nèi)，埃夫特控制器、伺服驅(qū)動、減速器等核心零部件自主化率開始提升，2019年度，公司控制器自主化率為30.18%，減速器自主化率為10.32%。

????????若公司整機產(chǎn)品核心零部件在控制器、減速器、伺服驅(qū)動領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)完全自主化，則埃夫特整機毛利率可以提升至36%左右，相對于公司2019年機器人整機24.69%的毛利率，盈利水平將得到較大提升。

????????在申萬宏源證券分析師看來，2017年至2019年，埃夫特毛利率分別為11.29%、12.8%、17.03%，穩(wěn)步提升，未來隨著核心零部件國產(chǎn)化率、自主化率的提升和系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)的成熟，公司毛利率將進一步提升。

《電鰻快報》