????????《電鰻財經》文 / 楊力

????????7月7日晚間，振德醫療(600568.SH)發布了2020年上半年業績預告，預計2020年上半年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤與上年同期的6010.50萬元相比，將增加92500-95500萬元;預計2020年上半年實現歸屬于上市公司股東的扣除非經常性損益的凈利潤與上年同期的3071.54萬元相比，將增加94460-95960萬元。

????????營收大增推動凈利潤大幅上升

????????振德醫療業績大幅增長主要是受營業收入增長所推動，該公司2020年上半年度預計實現營業收入37.38-39.38億元，較上年同期增加29.7-31.76億元。

????????營業收入大幅增長，振德醫療在公告中表示，首先，受疫情影響該公司防疫類防護用品(主要為口罩、防護服、隔離衣產品)銷售大幅度增加，2020年上半年防疫類防護用品實現銷售26-27.20億元，較上年同期增加25.66-26.86億元。

????????振德醫療還表示，受益公司多年來建立的國內市場醫院線、藥店零售線、電商線全渠道優勢和國際客戶良好的業務合作體系，結合公司利用在本次疫情期間公司良好的供應能力表現、健康有序的價格管理體系獲得的良好行業口碑和2019年收購英國RocialleHealthcareLimited公司55%股權納入公司合并報表范圍，公司銷售渠道得到了進一步快速擴張，提高了整體市場占有率和覆蓋率。

????????振德醫療2020年上半年實現剔除防疫類防護用品后的銷售收入11.20-12億元，較上年同期增加3.99-4.79億元，同比增長55%-66%。另外，該公司2020年上半年業務規模大幅增長帶來的規模化生產經營優勢和公司供應鏈能力的不斷優化，促使報告期內公司產品整體毛利率提升。

????????主業市場規模沖擊80億元

????????財報顯示，振德醫療成立于1994年，是一家集研發、生產、銷售為一體的醫用敷料行業企業。目前，公司主要產品線涵蓋現代傷口敷料、手術感控產品、傳統傷口護理產品及壓力治療與固定產品，并已積極布局上市清潔消毒、造口護理、運動康復等領域的新產品。

????????2019年，振德醫療來自醫用敷料的收入占比為98.4%，其中，來自傳統傷口護理的收入占比為43%，來自手術感控的收入占比為34.9%，來自壓力治療與固定的收入占比為15%，來自現代傷口敷料的收入占比為3.8%。

????????醫用敷料是振德醫療的主業，2019年為該公司貢獻收入18.3億元，同比增長了32.71%。資料顯示，醫用敷料是包傷的用品，用以覆蓋瘡、傷口或其他損害的醫用材料。醫用敷料包括天然紗布、合成纖維類敷料、多聚膜類敷料、發泡多聚類敷料、水膠體類敷料、藻酸鹽敷料等。

????????近年來，在國家政策的大力支持下，以及居民生活水平及健康意識的不斷提高，我國醫用敷料市場隨之迎來快速發展時期。2014-2018年，根據BMI Research統計，我國醫用敷料市場規模由39.89億元增長至65.38億元。

????????此外，隨著國內市場需求的不斷擴大，大型醫用敷料出口企業紛紛加大了國內市場開拓力度，國外廠商也逐步推行中國市場的本土化策略。根據BMI Research的預計，我國醫用敷料市場規模將于2019年達到73.12億元，于2020年達到82.25億元。

????????研發投入偏少 能否重回高增長?

????????資料顯示，2018年4月份上市的振德醫療已成為我國醫用敷料行業中具有綜合領先優勢的生產企業。該公司以出口起步，多年穩居我國醫用敷料出口前三名，近年來積極布局國內市場，在國內的表現亦排名市場前列。

????????但《電鰻財經》注意到，該公司成功上市后的業績增速出現了“變臉”，2016年至2019年，該公司的扣非后凈利潤增速分別為38.33%、39.35%、11.63%和10.15%。今年上半年該公司業績出現大幅增長是否預示著該公司的業績增長將重回上市之前的水平?

????????2019年，振德醫療的研發投入金額為5095萬元，在2018年5691萬元的基礎上下滑了10.5%。2019年該公司研發投入占營業收入的比例僅為2.73%，而2018年的這一占比為3.98%，下滑了1.25個百分點。此外，2019年研發人員數量占公司總人數的比例也從原來的8.94%下滑至8.61%。

????????《電鰻財經》注意到，2019年振德醫療有七個研發項目，分別為表皮細胞富集器、具有原位組織誘導及修復再生功能的真皮替代物(人工真皮)的研發、水膠體敷料、硅凝膠泡沫敷料、造口附件產品優化升級、濕膜敷料處理生物膜技術開發項目和細菌粘附性纖維材料研究。

????????在上述在研項目中，產品已上市和已完成臨床實驗的項目各一個，處于臨床實驗階段的有兩個，處于注冊評審、立項階段和小試階段的項目各一個。

????????總的來看，振德醫療的大量新研品進入收獲期尚需一段時間，該公司在年報中表示，公司正在提升研發平臺能力建設，聚焦核心領域加大研發投入，增強研發和市場人員組織協同，加強造口類產品再開發研究和感控關聯產品的材料核心技術研究，同時針對已上市產品持續收集各臨床應用反饋，不斷提升產品的品質，滿足市場與客戶需求。

????????從今年初至7月7日收盤，振德醫療的股價上漲了366.25%，同期所屬行業板塊的漲幅為83.57%。

《電鰻快報》