五月上旬，浙江泰坦股份有限公司(以下簡稱“泰坦股份”)更新了其首次公開發(fā)行股票招股說明書(申報稿2020年4月28日報送)，擬在中小板登陸資本市場。

        本次IPO泰坦股份擬公開發(fā)行5400萬股，占發(fā)行后總股本的25%;擬募集資金約4.6億元，募集的資金將分別用于營銷網(wǎng)絡信息化平臺項目、年產(chǎn)3000臺套紡智能控制系統(tǒng)研發(fā)和制造建設項目、以及補充流動現(xiàn)金。

        此番是泰坦股份第二次沖擊資本市場，但仍存在業(yè)績持續(xù)下滑、壞賬額超過凈利潤、被質(zhì)疑存在落后產(chǎn)能、核心高層年邁接班問題待解的泰坦股份面臨問題重重，為其第二次IPO增加了變數(shù)。

        營收波動幅度大，利潤連年下滑

        招股說明書數(shù)據(jù)顯示，泰坦股份主要從事紡織機械的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，下游行業(yè)為紡織行業(yè)，紡織企業(yè)主要應用泰坦股份產(chǎn)品對棉、麻、毛紡、化纖等原材料進行紡織、織造;按照產(chǎn)品的功能來看泰坦股份主要產(chǎn)品包括噢紡紗設備、織造設備和印染設備三種類型，其中紡紗設備主要包括轉杯紡紗機、自動絡筒機、倍捻機等產(chǎn)品，織造設備主要包括劍桿織機、噴氣織機等產(chǎn)品，印染設備主要為染色機。

        從國內(nèi)紡織市場來看，市場面臨產(chǎn)業(yè)升級，紡織行業(yè)景氣度低迷，深處行業(yè)之中，為下游行業(yè)提供紡紗、紡織機械的泰坦股份過的并不舒坦。

        招股說明書顯示，在2017年-2019年的報告期內(nèi)，泰坦股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別為6.7億元、7.32億元和5.83億元;報告期內(nèi)實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤分別為7189.82萬元、6905.49萬元和5940.42萬元。從泰坦股份在報告期內(nèi)的業(yè)績情況來看，其營業(yè)收入波動幅度大，呈現(xiàn)出不穩(wěn)定的狀態(tài)，2019年更是出現(xiàn)20.37%的下跌;凈利潤方面則是連年下滑，在報告期內(nèi)下滑幅度分別為3.95%、13.98%。

        對此，泰坦股份在招股說明水中解釋稱2019年受中美貿(mào)易摩擦等因素影響，下游紡織行業(yè)增長出現(xiàn)階段性放緩，投資者投資意愿不強，紡織機械行業(yè)景氣指數(shù)有所下滑，導致其收入和利潤都有所下滑。

        而今年隨著新冠肺炎疫情在全球蔓延，泰坦股份在招股說明書中更進一步坦言新冠肺炎疫情導致業(yè)績存有下滑的風險。招股說明書顯示，泰坦股份出口國相繼采取疫情防控措施，阻斷了跨國間的正常業(yè)務往來，從而對其境外銷售有一定的影響，進而存在導致業(yè)績下滑的風險。

        泰坦股份在招股說明書中已經(jīng)透露出疫情將影響其海外業(yè)務銷售，或?qū)е缕錁I(yè)績下滑。實際上，在疫情之前泰坦股份在海外業(yè)務的拓展已經(jīng)出現(xiàn)了瓶頸。

        泰坦股份的主要出口國包括印度、土耳其、越南、韓國等國家和地區(qū)，在報告期內(nèi)泰坦股份的海外銷售額分別為7918.16萬元、1.85億元和1.95億元，海外銷售收入占其總營業(yè)收入的比例分別為11.94%、25.41%和33.76%。不過國外紡織行業(yè)也呈現(xiàn)出低迷的狀態(tài)，增長態(tài)勢不樂觀，人工成本上漲、國際貿(mào)易不確定因素等影響到紡織行業(yè)的景氣度。泰坦股份在招股說明書中表示其正在加大海外市場的拓展力度，但由于諸多不確定因素，海外經(jīng)濟存在一定復雜性，導致其海外拓展也存在不確定性。

        壞賬額超過凈利潤，產(chǎn)能落后存疑

        身處產(chǎn)業(yè)升級、景氣度下滑的紡織行業(yè)，泰坦股份的業(yè)績情況實際上也反映出紡織行業(yè)現(xiàn)狀。在報告期內(nèi)泰坦股份得益于海外市場，2018年實現(xiàn)了營收增長，但2019年外貿(mào)環(huán)境變化、市場需求減少期營收下滑。不僅如此，泰坦股份的應收賬款的占比幅度高居不下;招股說明書顯示在報告期內(nèi)泰坦股份的應收賬款余額分別為3.71億元、3.4億元和3.13億元，占銷售收入比重分別55.41%、46.45%和53.71%，占比高居不下，遠多于凈利潤。

        此外，在報告期內(nèi)泰坦股份分別提了0.69億元、0.85億元和0.84億元的壞賬，而同期泰坦股份的凈利潤分別為7189.82萬元、6905.49萬元和5940.42萬元;從數(shù)據(jù)對比來看，2018年和2019年泰坦股份壞賬額提損失已經(jīng)超過了同期的凈利潤。

        今年4月證監(jiān)會下發(fā)針對泰坦股份招股說明書的反饋意見，其中要求泰坦股份補充披露是否存在被國家列入限制類產(chǎn)業(yè)或淘汰類落后生產(chǎn)工藝裝備、落后產(chǎn)品的情況，是否存在需被淘汰的落后產(chǎn)能，如果存在，要求泰坦股份分析對生產(chǎn)經(jīng)營的影響。

        筆者獲悉，入緯率小于600米/分鐘的劍桿織機，入緯率小于700米/分鐘的噴氣織機接連被《產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整指導目錄(2011年本)(2013年修正)》和《產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整指導目錄(2019年本，征求意見稿)》列為限制類。

        對此泰坦股份在招股說明書中解釋稱其主要產(chǎn)品技術參數(shù)均高于產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整指導目錄(2011年本)(2013年修正)》和《產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整指導目錄(2019年本，征求意見稿)》中限制性指標，不存在被國家列為限制類產(chǎn)業(yè)或淘汰類落后生產(chǎn)工藝狀態(tài)、落后產(chǎn)品。

        上會前夜“臨陣脫逃”，高層年邁陷接班難題

        實際上，這是泰坦股份第二次沖擊資本市場。2016年6月泰坦股份報送IPO申請材料，2018年3月報送申報稿，2018年3月末其審核狀態(tài)從“已反饋”變更為“預披露更新”，2018年5月18日泰坦股份名列上會名單之中，但僅四天有余5月21日晚泰坦股份緊急撤回上會材料，籌備兩年的IPO戛然而止。值得注意的是在此期間泰坦股份被抽中首發(fā)企業(yè)信息披露質(zhì)量的現(xiàn)場檢查，但并未因發(fā)現(xiàn)問題被處罰或罰退。

        彼時，泰坦股份董秘表示一方面是為了公司更好的發(fā)展，另一方面是凈利潤規(guī)模較小、利潤比較低，應收貨款比較高。

        據(jù)悉，2018年上半年IPO新監(jiān)管要求一是IPO在審企業(yè)三年凈利潤合計要超過一億元，二是主板要求最近一年凈利潤超過8000萬元，創(chuàng)業(yè)板不低于5000萬元;彼時，泰坦股份的凈利潤合計雖然高于一億元，但是最近一年的凈利潤低于8000萬元。

        二度闖關的泰坦股份除了業(yè)績問題之外，還面臨著接班人缺乏的問題。招股說明書顯示泰坦股份前身為新昌二輕經(jīng)營公司，1998年進行改制其股權，2011年進行增資擴股，集團所有權在廠內(nèi)員工中量化最終轉化為大股東泰坦股份投資的股權。

        天眼查數(shù)據(jù)顯示，陳其新為泰坦股份的董事長，與其子陳宥融共同構成泰坦股份的實際控制人，陳其新與其子通過紹興泰坦投資股份有限公司、新昌縣融泰投資有限公司間接持有泰坦股份超過50%;紹興泰坦投資股份有限公司是泰坦股份的最大股東，陳其新為其大股東。

        公開信息顯示，陳其新已經(jīng)年過7旬，而其子僅間接持有泰坦股份不足3%的股權，對于泰坦股份而言如若成功上市，即將面臨掌門人更換、股權交接的問題。不僅如此，新昌二輕經(jīng)營公司變更為的泰坦股份的中高層、董事很多年過6旬，也存在退休、二代上任的問題，但上任之后能否齊心協(xié)力也或?qū)⒊蔀樘┨构煞菟媾R的問題。

        二度闖關資本市場，擺在泰坦股份面前的仍不是一條好走的路，如何避免波瀾坎坷也是其當前的難題。

《電鰻快報》