《電鰻財經》 趙超/文

        中國建材旗下的天山股份(000877.SZ)，近期的一則公告，彰顯了公司的野心。公司擬收購中聯水泥、中材水泥、南方水泥、西南水泥股權，擬收購四家公司規模遠超天山股份。

        《電鰻財經》注意到，本次重組完成后，不僅能有效解決同業競爭問題，還將讓天山股份將成為我國水泥行業的龍頭上市公司。

        而擬收購資產龐大的收入和凈利潤體量，將讓天山股份規模大幅飆升。

        解決同業競爭

        8月8日，天山股份發布《發行股份購買資產 并募集配套資金暨關聯交易預案》(簡稱“預案”)，公司擬向中國建材股份有限公司(簡稱“中國建材”)發行股份購買其持有的中聯水泥100%股權、中材水泥100%股權;擬向中國建材、農銀投資、交銀投資等發行股份購買南方水泥99. 93%股權;擬向中國建材、農銀投資、交銀投資、之江水泥、王勇等發行股份購買西南水泥95.72%股權。

        供給側改革背景下，提高行業內部生產集中度，兼并與收購是行業內部整合的主線。本次重組完成后，天山股份將成為我國水泥行業的龍頭上市公司。

        中國建材集團有限公司(簡稱“中國建材集團”)為天山股份的實際控制人。標的公司的實際控制人亦為中國建材集團，且標的公司主營業務均為水泥、熟料及商品混凝土等建材產品，與天山股份主營業務相同。天山股份解釋稱，本次交易完成后， 將有助于消除和避免公司與各標的公司之間的同業競爭。

        本次交易前，天山股份主營業務涉及水泥、熟料、商品混凝土的生產及銷售，經營區域集中在新疆和江蘇地區。天山股份稱，本次交易完成后，公司主營業務不變，但業務規模將顯著擴大，水泥產能提升至約4.3億噸，水泥熟料產能提升至3億噸以上，商品混凝土產能提升至4億立方米以上， 主營業務及核心競爭優勢進一步凸顯。

        同時，天山股份擬向不超過35名符合條件的特定投資者以非公開發行股份的方式募集配套資金，募集配套資金總額不超過57億元。

        本次募集配套資金擬在扣除發行費用后，用于補充流動資金、償還債務、支付重組費用等 ，用于補充流動資金、償還債務的比例將不超過交易作價的25%，或不超過募集配套資金總額的50%。

        標的公司體量龐大

        天山股份是新疆維吾爾自治區人民政府批準成立，并經自治區人民政府同意調整發起人及股本，以新疆水泥廠45萬噸分廠為主體進行改組，聯合新疆石油管理局、新疆對外經濟貿易(集團)有限責任公司、新疆金融租賃有限責任公司、中國建筑材料西北公司、新疆建化工業總廠等五家單位共同發起，以募集方式設立的股份有限公司。

        1999年1月7日，天山股份在深交所上市交易。2019年，公司生產水泥銷售1664萬噸，生產水泥銷售收入67.59億元，較上年同期增長17.61%，水泥毛利率 42.80%;生產熟料銷售485萬噸，生產熟料銷售收入13.51億元，熟料毛利率 36.42%;生產商混銷售205萬方，生產商混銷售收入8.78億元 ，商混毛利率14.00%。

        2017年至2019年，天山股份營業收入分別為70.8億元、79.31億元、96.88億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤分別為2.65億元、12.41億元、16.36億元。

        2020年一季度，受疫情影響，天山股份營業收入同比下滑43.24%至5.35億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑幅度更是高達118.16%，至虧損2981.83萬元。

        中聯水泥成立于1999年，2018年至2019年，該公司營業收入分別為399.23億元、505.53億元，凈利潤分別為13.72億元、15.02億元。2020年一季度，該公司營業收入、凈利潤分別為53.32億元、-4.6億元。

        成立于2007年的南方水泥，2018年至2020年一季度，營業收入分別為599.79億元、669.68億元、91.7億元，凈利潤分別為40.47億元、59.51億元、14.51億元。

        同期，西南水泥營業收入分別為287.87億元、302.66億元、46.05億元，凈利潤分別為17.67億元、13.53億元、1166.64萬元。中材水泥營業收入分別為91.3億元、101.67億元、13.63億元，凈利潤分別為16.86億元、20億元、2.37億元。

        中聯水泥、南方水泥、西南水泥和中材水泥均為大型水泥生產和銷售企業，主要業務涵蓋水泥、熟料、商品混凝土和骨料等，各家公司作為中國建材水泥板塊的主要組成部分，與上市公司業務類似，在區域上存在明顯協同。

        《電鰻財經》注意到，中聯水泥市場定位主要包括山東、江蘇、安徽、河南、內蒙古等。南方水泥市場定位主要包括浙江、江蘇、上海、湖南、江西和廣西等。西南水泥市場定位主要包括四川、重慶、云南和貴州等。成立于2003年的中材水泥，目前在陜西、廣東 、湖南、江西、安徽、江蘇等多個省份，建有十幾條配備了純低溫余熱發電技術的新型干法熟料水泥生產線，并建設有科研院所及多家商品混凝土生產企業等。

        截至2019年末，中聯水泥的水泥產能達到1.06億噸，商品混凝土產能達到1.8億立方米。南方水泥的水泥產能已達到1.41億噸，商品混凝土產能達到2億立方米。西南水泥商品混凝土產能達到0.09億立方米，水泥產能達到1.22億噸。

《電鰻快報》