《電鰻財(cái)經(jīng)》 趙超/文

        2017年至2019年，營(yíng)業(yè)收入和毛利率持續(xù)下滑的雷柏科技(002577.SZ)，卻在2020年上半年打了一個(gè)翻身仗。雖然上半年公司營(yíng)業(yè)收入仍同比下滑10.60%，但凈利潤(rùn)高達(dá)10.58倍的增幅，讓市場(chǎng)側(cè)面。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，營(yíng)業(yè)成本大幅下滑、三項(xiàng)費(fèi)用全面下跌，是雷柏科技凈利潤(rùn)大幅飆升的秘密所在。而公司此前連續(xù)下滑的毛利率，在今年上半年也得到改善。

        凈利潤(rùn)飆升

        8月8日，雷柏科技發(fā)布2020年半年報(bào)，公司營(yíng)業(yè)收入1.92億元，同比下滑10.60%，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)卻同比增長(zhǎng)10.58倍至3224.5萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)同比增4.74倍至2062.26萬(wàn)元。

        相對(duì)于今年一季度公司營(yíng)業(yè)收入同比下滑41.90%至0.68億元，凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)186.37%至1204.91萬(wàn)元的表現(xiàn)，雷柏科技二季度業(yè)績(jī)大幅回暖。

        雷柏科技主要從事消費(fèi)電子產(chǎn)品研發(fā)、銷(xiāo)售的企業(yè)，核心產(chǎn)品為計(jì)算機(jī)外設(shè)設(shè)備。公司提供的主要產(chǎn)品及服務(wù)包括游戲V系列、無(wú)線系列、自動(dòng)化和集成應(yīng)用服務(wù)。其中，游戲V系列，主要為游戲玩家及愛(ài)好者提供無(wú)線游戲、電子競(jìng)技游戲產(chǎn)品;涵蓋游戲鼠標(biāo)、游戲鍵盤(pán)、游戲耳機(jī)、游戲手柄等多個(gè)品類(lèi)產(chǎn)品。鼠標(biāo)、鍵盤(pán)、音箱、耳機(jī)、手柄與移動(dòng)周邊各類(lèi)產(chǎn)品，是公司無(wú)線系列主要產(chǎn)品。自動(dòng)化和集成應(yīng)用服務(wù)項(xiàng)目包括：智能物流解決方案，智能倉(cāng)儲(chǔ)解決方案等。

        雷柏科技于2007年成立自有品牌，2008年在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)鋪開(kāi)銷(xiāo)售渠道。2011年上市以后，公司逐步搭建自主品牌全球營(yíng)銷(xiāo)渠道。根據(jù)ZDC《電競(jìng)大趨勢(shì)2019鍵鼠行業(yè)ZDC研究報(bào)告》表明，2019年鍵鼠產(chǎn)品在技術(shù)發(fā)展和電競(jìng)熱潮的推動(dòng)下，公司品牌在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)關(guān)注度上位列前三，其中鼠標(biāo)排名第三，鍵盤(pán)排名第二。公司銷(xiāo)售渠道業(yè)已進(jìn)入五十多個(gè)國(guó)家及地區(qū)，搭建了一套結(jié)合線上線下完整的銷(xiāo)售體系。

        2020年上半年，受疫情影響，公司產(chǎn)品銷(xiāo)售有所下降，但凈利潤(rùn)卻反而大幅增加。對(duì)此，雷柏科技解釋稱(chēng)，公司聚焦“品牌商”策略，采用外協(xié)生產(chǎn)模式，固定消耗(折舊、攤銷(xiāo)等)有所減少，期間費(fèi)用有所下降，提升了公司利潤(rùn)率。同時(shí)，盤(pán)活存量資產(chǎn)、加強(qiáng)資金管理提升資金效益以及當(dāng)期政府補(bǔ)助收益同比增加，進(jìn)一步增厚了上半年利潤(rùn)。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，營(yíng)業(yè)成本大幅下滑、三項(xiàng)費(fèi)用全面下跌，是雷柏科技凈利潤(rùn)大幅飆升的秘密所在。上半年，公司營(yíng)業(yè)成本為1.4億元，同比下滑幅度高達(dá)22.14%，主要是公司調(diào)整原有制造模式及銷(xiāo)售產(chǎn)品收入減少所致。

        由于調(diào)整原有制造模式，關(guān)閉工廠，相較去年同期本期人員費(fèi)用減少，以及自用房產(chǎn)轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn)后，管理部門(mén)不再攤?cè)胝叟f所致，讓雷柏科技管理費(fèi)用同比下滑50.53%至517萬(wàn)元。同期，公司銷(xiāo)售費(fèi)用同比下滑18.68%至1840.77萬(wàn)元，主要原因是市場(chǎng)宣傳費(fèi)用減少及按新收入準(zhǔn)則將部分物流費(fèi)用調(diào)整至成本所致。而外幣匯兌收益增加，讓該公司財(cái)務(wù)費(fèi)用同比下滑幅度更是高達(dá)76.68%，至-873.39萬(wàn)元。

        《電鰻財(cái)經(jīng)》研究發(fā)現(xiàn)，2019年末，雷柏科技變更制造模式，將原自用資產(chǎn)轉(zhuǎn)為出租模式，出租范圍由原有寫(xiě)字樓拓展為廠房、寫(xiě)字樓、固定資產(chǎn)，2020年1-6月租賃業(yè)務(wù)收入為1535.06萬(wàn)元，成本為586.42萬(wàn)元，租賃收益為948.64萬(wàn)元，租賃收益占利潤(rùn)總額比例為24.66%。

        毛利率回升

        《電鰻財(cái)經(jīng)》注意到，因?yàn)槊食掷m(xù)下滑，公司收到《問(wèn)詢函》。

        2017年至2019年，雷柏科技分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入4.99億元、4.74億元和4.29億元，公司的毛利率分別為27.19%、19.45%和9.11%，營(yíng)業(yè)收入和毛利率均呈逐年下降趨勢(shì)。《問(wèn)詢函》要求公司，結(jié)合自身業(yè)務(wù)模式、核心競(jìng)爭(zhēng)力、業(yè)務(wù)開(kāi)展情況以及同行業(yè)可比公司，詳細(xì)說(shuō)明公司2017年至2019年毛利率連續(xù)大幅下滑的原因和合理性。

        雷柏科技2017年至2019年主要經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)包括：生產(chǎn)、銷(xiāo)售與開(kāi)發(fā)計(jì)算機(jī)外設(shè)設(shè)備制造(外設(shè)周邊)產(chǎn)品、無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)產(chǎn)品，以及機(jī)器人集成項(xiàng)目業(yè)務(wù)。品牌競(jìng)爭(zhēng)激烈，產(chǎn)品、技術(shù)更新迭代較快，是作為T(mén)o C的計(jì)算機(jī)外設(shè)設(shè)備制造與無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)所屬行業(yè)近年來(lái)的特點(diǎn)。作為T(mén)o B非標(biāo)業(yè)務(wù)的機(jī)器人集成項(xiàng)目，客戶定制化要求高，項(xiàng)目實(shí)施周期長(zhǎng)。

        計(jì)算機(jī)外設(shè)設(shè)備制造業(yè)務(wù)是雷柏科技營(yíng)收占比最高的業(yè)務(wù)，公司也是該業(yè)務(wù)所處行業(yè)的頭部品牌廠商之一。公司解釋稱(chēng)，2017年至2019年，營(yíng)業(yè)收入、毛利率呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，主要受外部挑戰(zhàn)和公司內(nèi)部調(diào)整對(duì)短期經(jīng)營(yíng)帶來(lái)的負(fù)面影響所致。

        2019年，基于市場(chǎng)調(diào)研、商業(yè)試水，雷柏科技為徹底扭轉(zhuǎn)經(jīng)營(yíng)微利的局面，決定聚焦“品牌商”戰(zhàn)略，將精力、資源投入于產(chǎn)品端、市場(chǎng)端，關(guān)閉自有工廠，將制造環(huán)節(jié)委外。向外轉(zhuǎn)移制造期間，公司短期產(chǎn)能下降，商品分?jǐn)偟墓潭ǔ杀旧细。瑢?dǎo)致當(dāng)年銷(xiāo)售收入占比達(dá)74.19%的計(jì)算機(jī)外設(shè)設(shè)備制造業(yè)務(wù)的產(chǎn)品平均成本，由32.95元上漲至34.19元，同比增加3.76%。

        同期，公司計(jì)算機(jī)外設(shè)設(shè)備產(chǎn)品銷(xiāo)售單價(jià)同比下降5.41%，主要系公司為應(yīng)對(duì)行業(yè)頭部品牌間的競(jìng)爭(zhēng)，維持市場(chǎng)份額以及關(guān)閉工廠處置部分庫(kù)存，將產(chǎn)品平均銷(xiāo)售單價(jià)由上期的41.00元下調(diào)至38.78元所致，進(jìn)一步拉低了公司的毛利率。

        而雷柏科技2019年機(jī)器人集成項(xiàng)目，業(yè)務(wù)收入占營(yíng)業(yè)收入17.78%，毛利率僅為2.74%，拉低公司整體毛利率。

        2020年上半年，雷柏科技計(jì)算機(jī)外設(shè)設(shè)備制造毛利率同比增加6.80%至24.23%，租賃業(yè)務(wù)毛利率同比增長(zhǎng)68.44%至61.80%。

《電鰻快報(bào)》