今年，隨著市場(chǎng)利率震蕩下行，寶寶類(lèi)貨幣基金回報(bào)降至2.5%上下，以債券資產(chǎn)為主的銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率也普遍下行，一年期產(chǎn)品大部分在3%至4%之間。

        在此大趨勢(shì)下，萬(wàn)能險(xiǎn)的收益顯得格外打眼。據(jù)證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，1400余只萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品里，不難挑出結(jié)算利率在5%以上的產(chǎn)品，甚至還有6%的萬(wàn)能險(xiǎn)在售。在理財(cái)市場(chǎng)收益普遍下行之時(shí)，萬(wàn)能險(xiǎn)何以成為一個(gè)獨(dú)特的存在?

        本質(zhì)上，萬(wàn)能險(xiǎn)賬戶接近于投保人在保險(xiǎn)公司開(kāi)立的現(xiàn)金賬戶，在資金未取出時(shí)，由保險(xiǎn)公司代為投資。今年一季度，全行業(yè)保險(xiǎn)資金的財(cái)務(wù)投資收益率為1.16%，受疫情沖擊，利息、股息、租金、證券買(mǎi)賣(mài)收益下行的影響，整體收益較去年同期有所下降。

        顯然，從結(jié)果來(lái)看，保險(xiǎn)公司的投資實(shí)力并不支持向市場(chǎng)提供這么高結(jié)算利率的產(chǎn)品，但為什么萬(wàn)能險(xiǎn)卻如此“堅(jiān)挺”?歸根到底，是保險(xiǎn)投資端向產(chǎn)品端的傳導(dǎo)機(jī)制出了問(wèn)題。

        在保險(xiǎn)投資端，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、利率水平、股息派發(fā)、疫情等因素都在影響著保險(xiǎn)投資收益的落袋。隨著低利率潮在全球蔓延，面對(duì)將來(lái)可能出現(xiàn)的長(zhǎng)期低利率環(huán)境，保險(xiǎn)投資的遠(yuǎn)端壓力也是不容置疑的。

        保險(xiǎn)公司銷(xiāo)售萬(wàn)能險(xiǎn)，5%~6%的投資收益給投保人，再加上手續(xù)費(fèi)傭金等渠道費(fèi)用，負(fù)債成本上到了6%~7%。在當(dāng)期的投資環(huán)境下，保險(xiǎn)投資部門(mén)該去哪里找如此高收益的“低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)”?這是個(gè)明顯的矛盾。

        但在產(chǎn)品銷(xiāo)售端，保險(xiǎn)公司面臨的則是另一重“增長(zhǎng)壓力”。疫情影響下，傳統(tǒng)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)銷(xiāo)售乏力，而完成增長(zhǎng)任務(wù)卻是相對(duì)剛性的。雖然萬(wàn)能險(xiǎn)的投資賬戶和保障賬戶是分類(lèi)統(tǒng)計(jì)的，能直接帶來(lái)的保費(fèi)并不多，但是萬(wàn)能險(xiǎn)卻可以配合其他銷(xiāo)售動(dòng)作，拉動(dòng)保費(fèi)增長(zhǎng)。

        其實(shí)，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率本來(lái)也不固定，是可以隨行就市調(diào)整的，但有保險(xiǎn)公司擔(dān)心下調(diào)太多就失去相對(duì)優(yōu)勢(shì)，或者觸發(fā)退保，于是仍然選擇用比較高的結(jié)算利率來(lái)維系業(yè)務(wù)。

        不同的部門(mén)固然有不同的考量，要想將投資壓力傳導(dǎo)到保費(fèi)端，必然是一個(gè)難題。雖然強(qiáng)化保險(xiǎn)公司資產(chǎn)負(fù)債管理的監(jiān)管規(guī)則和操作細(xì)則有很多，但是如何兼顧眼前利益和長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的問(wèn)題，是對(duì)保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)的“靈魂拷問(wèn)”。

        投資收益不及負(fù)債成本的上漲，將對(duì)保險(xiǎn)公司造成利差損，在日本和美國(guó)都有先例。利差損嚴(yán)重時(shí)可以導(dǎo)致保險(xiǎn)公司破產(chǎn)，危及行業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)，是一頭巨大的“灰犀牛”。

        近期，因?yàn)槿f(wàn)能險(xiǎn)收益率過(guò)高的問(wèn)題，銀保監(jiān)會(huì)人身險(xiǎn)部分批約談了12家人身險(xiǎn)公司的總經(jīng)理和總精算師。據(jù)了解，被約談的公司中，已有部分公司萬(wàn)能險(xiǎn)的結(jié)算利率低于實(shí)際投資收益。

        此次監(jiān)管約談傳遞的意思很明確，萬(wàn)能險(xiǎn)結(jié)算利率要下調(diào)，這與當(dāng)前理財(cái)市場(chǎng)整體收益率下行趨勢(shì)是一致的。如今，寶寶類(lèi)貨幣基金產(chǎn)品的收益已經(jīng)降至2%、3%一線，同為固收類(lèi)性質(zhì)的萬(wàn)能險(xiǎn)產(chǎn)品保持5%以上也是不切實(shí)際的。保險(xiǎn)公司是時(shí)候引導(dǎo)客戶降低收益預(yù)期了。

《電鰻快報(bào)》