昨日，銀保監會發布《關于保險資金投資債轉股投資計劃有關事項的通知》(下稱《通知》)，《通知》明確了保險資金可以投資金融資產投資公司設立的債轉股投資計劃，納入《關于保險資金投資有關金融產品的通知》管理。

        《通知》出臺的意義在于，這是落實供給側結構性改革要求、推進保險資金與金融資產投資公司合作、促進市場化法治化債轉股業務發展的重要舉措，有利于支持金融資產投資公司債轉股業務，進一步拓寬債轉股資金來源;有利于豐富保險資金投資品種，發揮保險資金長期投資優勢，更好服務實體經濟發展;有利于降低企業杠桿率，支持有較好發展前景的優質企業渡過難關，增強經濟中長期發展韌性。

        近年來，保險資金通過債券、債權投資計劃、直接股權投資、私募股權基金等多種方式參與市場化法治化債轉股業務。截至今年6月末，保險資金通過上述多種方式參與市場化債轉股業務超過900億元。

        一位咨詢機構人士告訴記者，目前，市場上的債轉股項目資金需求較大，來自銀行的資金已難以支撐起債轉股項目的資金需求。而且市場化債轉股項目往往期限較長，一般在3年以上。所需資金量較大、項目營運周期長，債轉股項目的這些特質，正好與保險資金規模大、期限長和來源穩定的特點相匹配。

        不過，據記者了解，截至目前，相較于保險資金投資在其他領域的資金規模，其參與債轉股的項目數量并不多。保險機構在此項投資上并沒有表現出過多的熱情，是由于相關配套政策一直不明朗，導致大部分保險公司抱以觀望謹慎的態度。

        一位保險資管公司人士向記者表示，今年5月，銀保監會發布《關于金融資產投資公司開展資產管理業務有關事項的通知》，明確了保險資金、養老金等可以依法投資債轉股投資計劃，而此次《通知》的出臺，進一步明確了保險資金參與債轉股投資的具體細則，將鼓勵保險資金參與債轉股項目。

        《通知》明確了發行人條件，保險資金投資的債轉股投資計劃，其發行人應當公司治理良好，經營審慎穩健，具有良好的守法合規記錄和較強的投資管理能力。同時，明確了投資范圍，債轉股投資計劃投資的市場化債轉股資產，原則上不低于債轉股投資計劃凈資產的60%;債轉股投資計劃可以投資的其他資產，包括合同約定的存款(包括大額存單)、標準化債權類資產等銀保監會認可的資產;債轉股投資計劃進行份額分級的，應當為優先級份額。

        某大型保險資管公司投資經理解讀稱，上述要求明確了投資計劃的性質必須以債轉股資產為主;未來在布局債轉股投資計劃方面，考慮的因素則包括：產品的類型和負債是否匹配、項目收益情況如何、投資安全性及資產質量等。

        風險控制亦不容忽視。《通知》強調了按照穿透原則實施分類管理，以及加強集中度監管。即保險資金投資的債轉股投資計劃，根據權益類資產的比例，相應納入權益類資產或其他金融資產投資比例管理，并設置了單一公司50%和集團合計80%的投資比例限制。

        雖然在法規上已無障礙，但大多數保險機構在投資實操時仍會考慮很多現實因素。據記者了解，大部分保險機構都有投資債轉股的意愿，但考慮到這一投資品種仍屬新生事物，保險公司缺乏不良資產處置的相關經驗，因此，在充分把握債轉股機遇的同時，保險機構也要加強風險管理。

        業內人士預計，接下來，保險公司內部也會相應制定相關的投資實操指引，明確流程、估值、計提減值等，以避免道德風險和逆向選擇問題，防范信用風險和投資風險。比如，在投前，注重對債轉股實施標的的資質、債務關聯情況、信用狀況和公司治理情況進行審查，確保不參與逃廢債、“僵尸”企業的債轉股項目;在投后，注重對債轉股企業的跟蹤，加大對債轉股企業經營管理情況的知情權，嚴控債轉股項目的風險狀況。

《電鰻快報》