進入牛年，A股震蕩加劇，一些機構重倉的板塊因估值過高而大幅下挫。對此，長城基金副總經理、投資總監兼權益投資部總經理楊建華認為，此輪調整只是階段性調整，所有的投資都要衡量性價比和投資回報的吸引力，等到股票有吸引力時，資金就會重新回來;長遠來看，消費和制造業升級的大趨勢仍未改變，其中孕育的投資機會仍值得關注。

        對于市場關心的機構重倉股調整問題，楊建華認為屬于正常現象。首先，經過兩年的不間斷上漲，特別是節前又出現了較快上漲，部分機構重倉股估值明顯處于歷史高位，超過了其所能提供的業績基礎，因此出現階段性調整比較正常。其次，對貨幣政策轉向的擔憂也是此輪調整的重要誘因。

        “這是階段性調整。”楊建華說，股票總是此消彼長，總有性價比逆轉的時期，而所有的投資都是要衡量性價比和投資回報的吸引力。等股票有吸引力時，資金就會重新回來，這非常正常。

        楊建華進一步分析稱，在長城基金的投資框架體系里，市場會不會發生風格轉換并不是其考慮的主要因素。長城基金從來沒有把“抱團股”作為一個整體的研究對象，而是從個股的角度分別進行分析，回到本源上尋求個股的內在價值與風險收益。

        對于今年上半年的市場走勢，楊建華認為，影響市場短期的因素，一是看貨幣政策變化情況。二是要看海外的疫情走勢。海外市場方面，主要是關注美國的財政和貨幣政策、對疫情的控制程度、通脹情況，包括美國國債利率的走勢、美聯儲的政策等。

        投資方向上，楊建華建議，仍將繼續布局具有完善的治理結構、專注主業、長期競爭優勢顯著、有良好發展前景、性價比更突出的優質公司。把握公司的核心價值、關注企業的核心競爭能力，挖掘在中國增長方式轉變過程中能夠最終勝出的公司，是未來獲取更好的投資收益的關鍵。我國仍處于加快構建新發展格局，深入實施高質量發展的進程中，因此，消費升級、制造業升級的大趨勢仍未改變，其中孕育的投資機會仍然值得重點關注。

《電鰻快報》