2020年9月,國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人在第七十五屆聯(lián)合國(guó)大會(huì)一般性辯論上提出,“中國(guó)將提高國(guó)家自主貢獻(xiàn)力度,采取更加有力的政策和措施,二氧化碳排放力爭(zhēng)于2030年前達(dá)到峰值,努力爭(zhēng)取2060年前實(shí)現(xiàn)碳中和”。推動(dòng)實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo),將對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響,蘊(yùn)藏著豐富的投資機(jī)遇。作為2019年第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇官方成果,光大一帶一路綠色基金(下稱光大綠色基金)自設(shè)立以來,在踐行綠色發(fā)展理念、倡導(dǎo)綠色低碳投資方面始終走在行業(yè)前列,打造國(guó)內(nèi)首支完整采用ESG標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)投資基金。日前,中國(guó)投資協(xié)會(huì)股權(quán)和創(chuàng)業(yè)投資專業(yè)委員會(huì)與光大綠色基金專門就其對(duì)碳中和的理解與實(shí)踐進(jìn)行了深入交流,以下為對(duì)光大綠色基金觀點(diǎn)的整理。

        一、碳中和是全球和中國(guó)發(fā)展的大勢(shì)所趨

        國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人提出碳中和目標(biāo)后,碳中和成了投資圈的新興熱門話題。作為一家專注于綠色低碳領(lǐng)域的投資機(jī)構(gòu),光大綠色基金表示,碳中和,也就是二氧化碳排放與去除量相當(dāng),這個(gè)概念由來已久,是全球各國(guó)逐步在碳減排框架下達(dá)成的共識(shí),是人類社會(huì)發(fā)展的大勢(shì)所趨。

        20世紀(jì)80年代以來,人類越來越意識(shí)到,全球氣候變暖導(dǎo)致的冰川和凍土消融、海平面上升等問題,既危害生態(tài)系統(tǒng)平衡,也威脅人類生存。氣候變暖是由溫室氣體導(dǎo)致的,而二氧化碳導(dǎo)致的增溫效應(yīng)占比在60%以上。因此,解決氣候變暖問題的關(guān)鍵在于碳減排。

        國(guó)際社會(huì)一直在為碳減排而努力,從1994年生效的《聯(lián)合國(guó)氣候變化框架公約》提出控制溫室氣體濃度,到1997年《京都議定書》通過部分發(fā)達(dá)國(guó)家量化減限排指標(biāo),從2015年《巴黎協(xié)定》提出將全球升溫控制在2℃內(nèi),到2018年《全球升溫1.5ºC特別報(bào)告》提出為將全球升溫控制在1.5℃內(nèi),需在2050年實(shí)現(xiàn)凈零碳排放,全球碳中和的目標(biāo)和路徑逐漸清晰。據(jù)統(tǒng)計(jì),目前全球已有120多個(gè)國(guó)家和地區(qū)明確提出了碳中和愿景,其中不少已實(shí)現(xiàn)立法或處于立法議案階段。

        圖1 全球碳減排主要框架

        中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家,一方面有發(fā)展經(jīng)濟(jì)的迫切需要,另一方面也積極參與全球碳減排行動(dòng)。早在2009年哥本哈根氣候變化大會(huì)上,中國(guó)就主動(dòng)承諾,到2020年,在2005年的基礎(chǔ)上將單位GDP的二氧化碳排放量減少40%到45%。我們已于2018年提前三年完成上述目標(biāo)。此次國(guó)家領(lǐng)導(dǎo)人向全世界宣布中國(guó)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo),進(jìn)一步彰顯了我國(guó)積極應(yīng)對(duì)氣候變化、走綠色低碳發(fā)展道路的雄心和決心,也是統(tǒng)籌國(guó)際國(guó)內(nèi)兩個(gè)大局作出的重大戰(zhàn)略決策。

        圖2 中國(guó)碳減排的目標(biāo)與行動(dòng)

        二、沿著碳中和路徑進(jìn)行長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資

        光大綠色基金表示,當(dāng)前我國(guó)的碳減排已取得了顯著成效,提前三年完成在哥本哈根大會(huì)上承諾的單位GDP二氧化碳減排目標(biāo)。但碳排放總量還在不斷增加,在全球的占比還在不斷提升,碳達(dá)峰、碳中和任務(wù)仍十分艱巨,需要對(duì)經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行大的調(diào)整。

        圖3 重點(diǎn)國(guó)家碳排放總量和占比數(shù)據(jù)

        大的調(diào)整蘊(yùn)含著大的投資機(jī)遇。作為長(zhǎng)期主義者和價(jià)值投資者,光大綠色基金表示要因勢(shì)利導(dǎo),順勢(shì)而為,才能獲得長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資收益,這個(gè)“勢(shì)”就是實(shí)現(xiàn)碳中和的路徑。

        根據(jù)國(guó)際能源署的統(tǒng)計(jì),我國(guó)碳排放最多的是能源部門,占比在50%以上,其次為工業(yè)、交通和建筑,占比分別為28%、10%和4%。

        圖4 中國(guó)及重點(diǎn)國(guó)家各部門碳排放量數(shù)據(jù)

        因此,中國(guó)的碳中和路徑,首要是能源脫碳,即以非化石能源替代化石能源,然后是產(chǎn)業(yè)脫碳,包括以電力滿足產(chǎn)業(yè)大部分能源需求,以氫能等滿足產(chǎn)業(yè)難以電力化部分的能源需求等,并輔之以節(jié)能減排、碳捕捉等技術(shù)應(yīng)用。

        圖5 中國(guó)碳中和路徑

        三、積極布局碳中和路徑上的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)賽道

        沿著碳中和路徑,光大綠色基金未來將重點(diǎn)布局能源脫碳、交通脫碳、工業(yè)和建筑脫碳和生活脫碳等優(yōu)質(zhì)賽道。

        圖6 光大綠色基金的碳中和投資策略

        能源脫碳是實(shí)現(xiàn)碳中和的首要路徑,主要依靠非化石能源替代化石能源,在非化石能源中,光伏和風(fēng)電的可獲得性最好,發(fā)展?jié)摿ψ畲?。光大綠色基金在能源脫碳領(lǐng)域的投資邏輯,一是從量上看,預(yù)計(jì)到2060年實(shí)現(xiàn)碳中和時(shí),光伏和風(fēng)電將成為頭兩大發(fā)電來源,總裝機(jī)量將分別增長(zhǎng)30倍和6倍。二是從價(jià)上看,技術(shù)驅(qū)動(dòng)光伏和風(fēng)電成本不斷下降,逐步在經(jīng)濟(jì)性上完全替代火電,甚至達(dá)到電解水制氫平價(jià),從而徹底解決產(chǎn)業(yè)的脫碳能源需求。三是光伏和風(fēng)能發(fā)電必須配套儲(chǔ)能,相關(guān)技術(shù)和商業(yè)模式創(chuàng)新將不斷涌現(xiàn)。據(jù)此,能源脫碳可重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域包括:光伏和風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈的整合優(yōu)化,新型產(chǎn)品和技術(shù),下游發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)運(yùn)營(yíng)以及配套儲(chǔ)能領(lǐng)域的技術(shù)突破和商業(yè)模式創(chuàng)新等。

        圖7 中國(guó)非化石能源裝機(jī)量和發(fā)電量預(yù)測(cè)

        交通脫碳也是碳中和的重要路徑之一。公路方面,光大綠色基金預(yù)計(jì),在政策推動(dòng)和技術(shù)驅(qū)動(dòng)下,到2045年,新能源乘用車銷售滲透率將達(dá)到100%,到2060年新能源乘用車實(shí)現(xiàn)保有量全覆蓋。商用車到2060年也可實(shí)現(xiàn)全新能源化,從而實(shí)現(xiàn)公路交通零碳排放。鐵路方面,電力化既可降低碳排放,也可提升運(yùn)營(yíng)效率,在不遠(yuǎn)的將來即可實(shí)現(xiàn)。航空、航運(yùn)方面,電力化在當(dāng)前技術(shù)水平下仍存在較大難度,未來將主要通過氫能方面的技術(shù)突破解決。據(jù)此,交通脫碳可重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域包括:新能源汽車供應(yīng)鏈的結(jié)構(gòu)性增長(zhǎng)機(jī)遇,核心技術(shù)突破,后市場(chǎng)(充電樁、換電)商業(yè)模式創(chuàng)新以及氫能汽車、燃料電池技術(shù)突破等。

        圖8 主要交通領(lǐng)域脫碳情況預(yù)測(cè)

        工業(yè)和建筑脫碳是碳中和的難點(diǎn)。工業(yè)脫碳從中短期看,主要依靠工藝流程改進(jìn)和節(jié)能減排。從長(zhǎng)期看,根據(jù)國(guó)際可再生能源機(jī)構(gòu)的研究,仍將有部分工業(yè)能源需求難以靠電力滿足,需以氫燃料、生物燃料等替代,需要相關(guān)技術(shù)實(shí)現(xiàn)突破。建筑脫碳一是靠降低施工環(huán)節(jié)的碳排放,包括使用裝配式建筑等技術(shù),二是通過使用新型建筑材料,降低建筑使用過程中的碳排放。工業(yè)和建筑脫碳可重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域包括:節(jié)能減排新技術(shù),氫制取、儲(chǔ)運(yùn)技術(shù)突破,裝配式建筑商業(yè)模式創(chuàng)新,新型建筑材料等。

        此外,日常生活消費(fèi)也是碳排放的來源之一。生活脫碳的途徑,一是引導(dǎo)消費(fèi)者降低碳排放,例如更多使用植物蛋白代替動(dòng)物蛋白以降低畜牧業(yè)碳排放,更多使用生物塑料、生物化纖及其他脫碳新材料制成的衣物等。二是實(shí)現(xiàn)垃圾分類,加強(qiáng)終端產(chǎn)品回收利用也可以降低生活碳排放。生活脫碳可重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域包括:植物蛋白產(chǎn)品,生物塑料、生物化纖及其他脫碳新材料,塑料等終端消費(fèi)品回收、利用,垃圾分類等。

        四、ESG是開展綠色投資,實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的重要抓手

        “綠色”是光大綠色基金的關(guān)鍵詞之一,體現(xiàn)了基金的綠色金融產(chǎn)品特點(diǎn)。2016年,人民銀行等七部委聯(lián)合印發(fā)了《關(guān)于構(gòu)建綠色金融體系的指導(dǎo)意見》,標(biāo)志著中國(guó)綠色金融元年的到來。經(jīng)過5年的快速發(fā)展,國(guó)內(nèi)綠色金融市場(chǎng)與國(guó)際的差距正在逐漸減少,綠色債券、綠色信貸等領(lǐng)域已經(jīng)領(lǐng)跑全球。而在綠色股權(quán)投資領(lǐng)域,我國(guó)相關(guān)的市場(chǎng)化實(shí)踐尚在起步階段,光大綠色基金正在進(jìn)行積極探索。

        ESG是光大綠色基金踐行綠色投資的重要抓手之一。ESG即Environment(環(huán)境)、Social(社會(huì))、Governance(治理),在傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績(jī)效的基礎(chǔ)上,關(guān)注環(huán)境保護(hù)、社會(huì)責(zé)任、公司治理等非財(cái)務(wù)績(jī)效,幫助提升被投企業(yè)的長(zhǎng)期續(xù)航發(fā)展能力,體現(xiàn)了價(jià)值投資的理念,兼顧可持續(xù)發(fā)展和商業(yè)回報(bào)。大量研究表明,ESG投資長(zhǎng)期收益更佳:2020年,全球81%具代表性的ESG指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于同類常規(guī)指數(shù)(貝萊德統(tǒng)計(jì));2017年7月以來,滬深300 ESG基準(zhǔn)指數(shù)表現(xiàn)優(yōu)于滬深300指數(shù)(中證指數(shù)統(tǒng)計(jì))。疫情到來后,市場(chǎng)更加關(guān)注體現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展理念的ESG投資產(chǎn)品,截至2020年末,全球ESG ETF總規(guī)模已達(dá)1890億美元,增速高達(dá)223%。中國(guó)泛ESG公募基金規(guī)模超過1000億元。目前國(guó)際知名的投資機(jī)構(gòu)均將ESG理念積極運(yùn)用于實(shí)踐。穆迪表示ESG投資已成為全球資產(chǎn)管理公司新增長(zhǎng)前沿。摩根士丹利在2017年成立可持續(xù)發(fā)展委員會(huì),專門負(fù)責(zé)制定公司的總體ESG框架。KKR在2020年設(shè)立13億美元全球影響力基金,關(guān)注以緩解環(huán)境或社會(huì)問題、提供商業(yè)解決方案為核心業(yè)務(wù)模式的企業(yè)標(biāo)的。

        圖9 滬深300 ESG基準(zhǔn)指數(shù)與滬深300指數(shù)走勢(shì)比較

        資料來源:中證指數(shù)

        ESG與實(shí)現(xiàn)碳中和之間具有密切聯(lián)系,例如兩者都高度關(guān)注環(huán)境主題,都倡導(dǎo)按照TCFD(金融穩(wěn)定理事會(huì)氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露組)等國(guó)際主流標(biāo)準(zhǔn),披露投資組合氣候與環(huán)境信息;又如實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)的關(guān)鍵之一在于綠色低碳技術(shù)的創(chuàng)新孵化,在對(duì)相關(guān)企業(yè)開展投資的過程中,ESG能夠幫助投資者有效識(shí)別并通過投后管理降低投資風(fēng)險(xiǎn)。貝萊德在2021年致客戶信中強(qiáng)調(diào)了兩者的關(guān)聯(lián)性,指出2020年公司完成了全部主動(dòng)投資組合的ESG全面整合,承諾在2050年之前實(shí)現(xiàn)溫室氣體凈零排放的目標(biāo)。

        從具體ESG實(shí)踐來看,2018年,中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)在《綠色投資指引(試行)》在第四條中指出建議“有條件的基金管理人可以采用系統(tǒng)的ESG投資方法,綜合環(huán)境、社會(huì)、公司治理因素落實(shí)綠色投資。”根據(jù)萬得統(tǒng)計(jì),目前,市場(chǎng)上存續(xù)的ESG投資基金達(dá)102只,但基本全部活躍在二級(jí)市場(chǎng),在一級(jí)市場(chǎng)實(shí)踐較少。綠金委主任馬駿指出,盡管我國(guó)在綠色信貸、綠色債券等產(chǎn)品方面已經(jīng)取得了長(zhǎng)足的進(jìn)展,但在面向投資者提供的ESG產(chǎn)品比發(fā)達(dá)市場(chǎng)還有較大的差距,不完全適應(yīng)碳中和的需要。

        五、光大綠色基金打造國(guó)內(nèi)首支完整采用ESG標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)投資基金

        光大綠色基金團(tuán)隊(duì)經(jīng)過認(rèn)真研究,認(rèn)為在一級(jí)市場(chǎng)開展ESG投資實(shí)踐具有重要意義,已經(jīng)開展大量工作,通過奠定基礎(chǔ)、擴(kuò)大傳播、加深影響、優(yōu)化實(shí)踐四個(gè)方面推動(dòng)ESG在國(guó)內(nèi)的發(fā)展。

        表1 基金開展ESG投資有益于提升商業(yè)回報(bào)(光大綠色基金整理)

        一是引領(lǐng)行業(yè)標(biāo)準(zhǔn),奠定ESG基礎(chǔ)。光大綠色基金團(tuán)隊(duì)會(huì)同安永等國(guó)際一流咨詢機(jī)構(gòu),對(duì)標(biāo)全球頭部PE及母基金,“站在巨人的肩膀上”,參照國(guó)際資本市場(chǎng)協(xié)會(huì)《綠色債券原則》、歐盟《可持續(xù)金融分類方案》、國(guó)際金融公司ESG負(fù)面清單等國(guó)際標(biāo)準(zhǔn),以及發(fā)改委《綠色產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》、中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)《綠色投資指引(試行)》等國(guó)內(nèi)標(biāo)準(zhǔn),設(shè)計(jì)了具有光大綠色基金特色的ESG投資體系,覆蓋項(xiàng)目篩選、投資決策、投后管理、項(xiàng)目退出等各環(huán)節(jié),打造國(guó)內(nèi)首支完整采用ESG標(biāo)準(zhǔn)的股權(quán)投資基金,填補(bǔ)行業(yè)空白。

        值得一提的是,在投資環(huán)節(jié),光大綠色基金在根據(jù)國(guó)際金融公司標(biāo)準(zhǔn)制定ESG負(fù)面剔除清單的基礎(chǔ)上,發(fā)揮綠色金融工具特點(diǎn),制定綠色環(huán)境、綠色能源、綠色制造、綠色生活等四大投向。同時(shí),借鑒咨詢機(jī)構(gòu)專家建議,根據(jù)不同行業(yè)設(shè)計(jì)31-36項(xiàng)一級(jí)ESG指標(biāo),120-180項(xiàng)二級(jí)指標(biāo),做到在國(guó)內(nèi)股權(quán)投資基金中率先參考國(guó)際先進(jìn)標(biāo)準(zhǔn)、行業(yè)指導(dǎo)政策制定ESG評(píng)估指標(biāo)庫。

        圖10 光大綠色基金將ESG融入基金運(yùn)營(yíng)全流程

        二是發(fā)揮母基金功能,擴(kuò)大ESG傳播。光大綠色基金采用“上層母基金+地方直投子基金”的組合模式,通過開展母基金FOF投資、設(shè)立地方直投子基金,引導(dǎo)被投基金、地方合作伙伴開展ESG投資,放大ESG資金量和影響效果,動(dòng)員更多金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)參與到綠色投資、碳中和投資的系統(tǒng)性工程中。

        三是借助光大集團(tuán)綜合金融優(yōu)勢(shì),加深ESG影響。光大集團(tuán)擁有銀行、證券、信托、保險(xiǎn)等金融全牌照。光大綠色基金實(shí)踐ESG的相關(guān)經(jīng)驗(yàn),可通過投貸聯(lián)動(dòng)、發(fā)行綠色債券等方式實(shí)現(xiàn)杠桿放大作用,加深影響。

        四是借助產(chǎn)業(yè)支撐優(yōu)勢(shì),優(yōu)化ESG實(shí)踐。光大環(huán)境、中青旅、嘉事堂、特斯聯(lián)等光大集團(tuán)在“大環(huán)保”、“大旅游”、“大健康”、“新科技”等領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)布局能為ESG投資提供堅(jiān)實(shí)的產(chǎn)業(yè)支撐,為基金投資、孵化培育投資標(biāo)的提供更好的環(huán)境。

        六、光大綠色基金作為“一帶一路”峰會(huì)成果,以“內(nèi)循環(huán)”促進(jìn)“雙循環(huán)”,助力建設(shè)綠色“一帶一路”

        光大綠色基金作為峰會(huì)成果,在以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局下,首期境內(nèi)人民幣母基金先聚焦在國(guó)內(nèi)“一帶一路”省市設(shè)立地方直投基金,以“內(nèi)循環(huán)”促進(jìn)“雙循環(huán)”,助力綠色“一帶一路”建設(shè)。

        一是發(fā)揮頂層母基金的放大特點(diǎn),在國(guó)內(nèi)“一帶一路”重要節(jié)點(diǎn)省市落地地方直投子基金,與地方國(guó)企、上市公司合作,推動(dòng)當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)發(fā)展,健全綠色低碳循環(huán)發(fā)展經(jīng)濟(jì)體系。目前陜西、天津等地直投基金正在積極推進(jìn)。

        二是以“內(nèi)循環(huán)”促進(jìn)“雙循環(huán)”。光大綠色基金一方面推動(dòng)更高水平對(duì)外開放,實(shí)現(xiàn)境外技術(shù)“引進(jìn)來”,境外企業(yè)在境內(nèi)落地;另一方面,依托國(guó)內(nèi)超大規(guī)模市場(chǎng)優(yōu)勢(shì),著重培育創(chuàng)新國(guó)產(chǎn)技術(shù)與商業(yè)模式,推動(dòng)中國(guó)技術(shù)、服務(wù)、解決方案“走出去”,同時(shí)收購國(guó)外優(yōu)秀技術(shù)。

        三是推動(dòng)“一帶一路”峰會(huì)成果合作。光大綠色基金與綠金委牽頭推出的“一帶一路”綠色投資原則(GIP)同為第二屆“一帶一路”國(guó)際合作高峰論壇成果,雙方協(xié)同效應(yīng)突出?；鹬С直煌镀髽I(yè)建立并持續(xù)完善ESG體系,同時(shí)投資孵化綠色低碳技術(shù),推動(dòng)ESG標(biāo)準(zhǔn)、碳中和投資實(shí)踐“走出去”,參與國(guó)際合作,實(shí)現(xiàn)國(guó)內(nèi)ESG體系與綠色“一帶一路”建設(shè)的全面對(duì)接。

        圖11 我國(guó)在綠色金融領(lǐng)域開展的國(guó)際合作

《電鰻快報(bào)》