在歷經(jīng)2019、2020兩年的強(qiáng)勢行情后，基金賺錢機(jī)會效應(yīng)強(qiáng)勢外溢，許多基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品在過去兩年也積累了豐厚的收益，然而，2021年的開年行情，卻以跌宕起伏的姿態(tài)，教育了許多基金經(jīng)理和基民。

        “因為我想賺快錢，所以我買的基金，都是那些集中投資單一行業(yè)的基金”深圳地區(qū)的一位老基民說，他今年年初買了好幾只基金，這些基金的基金經(jīng)理都買單一行業(yè)的股票，所以一個行業(yè)開始漲，基金賺錢就特別快，但最近這些買單一行業(yè)的基金，跌幅都很大。

        上述投資者買基金被套牢很深的現(xiàn)象，凸顯了基金經(jīng)理激進(jìn)投資帶來的風(fēng)險，也表明如果基金經(jīng)理的股票投資不能均衡覆蓋較多行業(yè)，那么，即便在趨勢性行情中有所受益，在震蕩市中的劣勢也會變得明顯。

        目前正在發(fā)行的鵬華蔣鑫所管理的鵬華致遠(yuǎn)成長混合基金(011471)，都會較大程度回避集中投資帶來的問題，同時，也將更加突出基金產(chǎn)品凈值走長線慢牛的策略，提高基金投資者的長期幸福感。

        長線慢牛高收益機(jī)會，彰顯女性基金經(jīng)理獨特優(yōu)勢

        蔣鑫的核心股票不僅僅是股票集中度低，同時她還采取均衡配置的投資策略。根據(jù)蔣鑫此前管理的鵬華普天收益基金產(chǎn)品的持倉，還可以進(jìn)一步觀察她在前十大股票的配置上，避免了對單一行業(yè)的投資風(fēng)險。

        鵬華普天收益基金的前十大股票中，總計包含了五個行業(yè)，既有智能手機(jī)概念股，也有醫(yī)藥醫(yī)療類類龍頭股，同時也涵蓋了女性基金經(jīng)理最為熟悉的化妝品概念股，此外，浙江鼎力這種建筑機(jī)械類股票，也被蔣鑫這位女性基金經(jīng)理所關(guān)注，一方面表明了女性基金經(jīng)理在股票投資的均衡特點，通過重倉股涉及到更多的行業(yè)，避免了當(dāng)某一個行業(yè)出現(xiàn)風(fēng)險時，不會導(dǎo)致基金凈值大幅度波動。

        與蔣鑫的均衡投資相比，有不少男性基金經(jīng)理在前十大股票中集中投資一兩個行業(yè)，甚至出現(xiàn)十只股票有五只都屬于某一個行業(yè)，此種激進(jìn)的投資方法在市場市場風(fēng)格轉(zhuǎn)換時，顯然會導(dǎo)致基金凈值的大幅度回撤。

        值得一提的是，蔣鑫的投資還往往能夠以長期布局、抓長線牛股來拉動基金凈值的穩(wěn)健走高。

        比如，在某化妝品牛股上，蔣鑫此前管理的基金產(chǎn)品，在2019年第一季度就及時上車，截止2020年末，蔣鑫也一直將其作為基金的重倉股，長期持有也享受到股價上漲的豐厚回報，此外，她在另一只化妝品牛股上也收獲較好回報，這些長線牛股的挖掘為基金持有人帶來了穩(wěn)健的歷史回報。

        蔣鑫是如何挖掘這些長線大牛股的呢?顯然，如果基金持有人以短視的方式持有基金，是無法分享到到女神基金經(jīng)理所購買的長線牛股收益。

        記者在采訪中獲悉，早在2018年的A股熊市環(huán)境，當(dāng)許多基金投資者、基民買基金、買股票的熱情還很低的時候，女神基金經(jīng)理已經(jīng)在2018年的熊市中看到了牛股正在誕生。

        當(dāng)時蔣鑫就看到了化妝品行業(yè)有了幾個重要的新變化。第一個變化是，化妝品的用戶年齡在不斷擴(kuò)大，越來越多的年輕人開始從很小的年紀(jì)就開始用護(hù)膚品;第二個變化是，護(hù)膚品的產(chǎn)品品類在不斷的擴(kuò)充，每個人使用護(hù)膚品的數(shù)量在不斷增加。這就是化妝品行業(yè)高成長背后的原因，同時這種成長是可以持續(xù)的。但是這個行業(yè)的競爭格局比較激烈，因為這個行業(yè)盈利能力很強(qiáng)，同時營銷渠道不斷創(chuàng)新一直給新的品牌機(jī)會。所以對企業(yè)的管理能力要求很高。蔣鑫把化妝品整個產(chǎn)業(yè)鏈都研究了一遍，她認(rèn)為在化妝品賽道中有兩類企業(yè)的成長是最確定的：一個是定位大眾產(chǎn)品的國產(chǎn)化妝品公司;一個是具備性價比的免稅渠道。沿著這兩條思路，蔣鑫選擇了兩個優(yōu)質(zhì)公司。

        一家是蔣鑫2018年就開始投資的大眾國產(chǎn)品牌?；瘖y品領(lǐng)域的高端市場，都被海外巨頭占據(jù)，這些企業(yè)的品牌護(hù)城河很深，國產(chǎn)品牌想彎道超車很難。而定位大眾的化妝品品牌，背后也有很大的需求群體，在100-200元這個價格檔位，并沒有很強(qiáng)的競爭對手。這家公司的管理層能力突出，戰(zhàn)略定位準(zhǔn)確，在過去的三年，抓住了傳統(tǒng)專柜渠道向電商轉(zhuǎn)移的機(jī)會，將電商的占比提高到超過60%，也抓住了行業(yè)產(chǎn)品多元化的機(jī)會，從基礎(chǔ)護(hù)膚將產(chǎn)品線擴(kuò)充到包括精華、彩妝等全品類，同時嘗試推出定位更高的產(chǎn)品，提升品牌的定位。

        另一家是香化行業(yè)的免稅龍頭，此前蔣鑫投資免稅行業(yè)的時候，免稅渠道的銷售額中絕大多數(shù)是香化產(chǎn)品。一方面國內(nèi)的化妝品行業(yè)的需求高速增長，國人境外消費(fèi)的香化奢侈品規(guī)模是國內(nèi)免稅市場規(guī)模的10倍以上，消費(fèi)回流的空間很大。這家公司占據(jù)國內(nèi)90%的市場份額，規(guī)模構(gòu)筑的競爭壁壘，可以比競爭對手低15%的價格采購。同時由于免稅渠道本來的價格相比有稅渠道就具有很大的競爭優(yōu)勢，屬于一個具有很強(qiáng)性價比的化妝品渠道。今年這個公司已經(jīng)成為全球最大的免稅企業(yè)。特許經(jīng)營權(quán)已經(jīng)不再是他的壁壘，規(guī)模才是真正的壁壘。

        探究鵬華權(quán)益女杰蔣鑫的投資邏輯，不難發(fā)現(xiàn)堅定的長期持有源于其對個股深入的研究。蔣鑫認(rèn)為，企業(yè)短期的景氣度只是錦上添花，并非是投資選擇的必要條件，因此在成長空間比較大的行業(yè)里，蔣鑫致力于尋找能夠?qū)崿F(xiàn)長期持續(xù)成長、有明顯競爭優(yōu)勢和壁壘的企業(yè);通過對未來的收益空間的判斷，決定是否有足夠的性價比。她的投資視角偏長期，以企業(yè)經(jīng)營的視角來看待公司，忽略短期波動，低位買入后長期持股是其獲得收益的重要方式。

        組合的管理過程中，蔣鑫希望以結(jié)構(gòu)戰(zhàn)勝市場，較少的進(jìn)行倉位選擇，在市場的持續(xù)下跌中不悲觀，在持續(xù)上漲中也不會過于樂觀，仍然堅守長期增長的理念，組合維持穩(wěn)定的低換手，她相信投資長期具備成長空間且估值匹配的個股能夠為客戶提供穩(wěn)定的超額回報機(jī)會。

《電鰻快報》