1980年8月，廣東省深圳經濟特區正式成立，從此開啟了中國經濟奇跡波瀾壯闊的40年。這一年，在深圳蛇口，中集集團也正式啟程，踏上了邁向世界的征途。40 年發展，中集集團碩果累累，不僅成為全球領先的物流與能源裝備供應商，更成功培育出了包括集裝箱、集裝箱半掛車、天然氣儲運裝備、化工罐箱、登機橋在內的24個“世界冠軍”產品，在集裝箱領域，中集集團連續22年保持“世界冠軍”榮譽。

        3月29日，中集集團公布2020年年度業績報告。報告期內，集團實現營收941.59億元，同比增長9.72%;實現歸屬于母公司股東及其他權益持有者的凈利潤53.50億元，同比上漲246.88%;基本每股收益1.41元，同比上升281.08%。長期以來，集團注重股東回報，連續多年派發股息，經董事會提議，2020年本集團向全體股東每1股派發現金紅利人民幣0.28元(含適用稅項)。

        全球領先的物流與能源裝備供應商

        中集集團是全球領先的物流及能源行業設備及解決方案供應商，產業集群主要涵蓋物流領域及能源行業領域。在物流領域，中集集團仍然堅持以集裝箱制造業務為核心，孵化出道路運輸車輛業務、空港/消防/自動化物流裝備業務，輔之以物流服務業務及單元載具業務;在能源行業領域，中集集團主要從能源/化工/液態食品裝備業務、海洋工程業務方面開展;同時，中集團也在不斷開發新興產業并擁有服務本集團自身的金融及資產管理業務。

        2020年公司歸母凈利潤達到53.50億元，同比大增246.88%。報告期公司業績大幅上漲，主要得益于疫情期間集團管控措施的落地，以及2020年三季度末集裝箱市場回暖，業績觸底回升。全年來看，即使在歷史罕見的嚴峻形勢下，集團經營性現金流依然大幅增長，收入、利潤增速強勢轉正。此外，報告期集團聚焦核心產業，產城引戰成功。2020年10月，集團旗下中集產城引入曲江文投作為戰略投資者并完成增資后，中集產城實現從集團出表，在2020年產生投資收益約46億元。

        行業景氣反轉集裝箱業務量價齊升利潤大幅上漲

        2020年，不少投資者對于集裝箱行業一度“一箱難求”景象印象深刻。市場供不應求帶動集裝箱價格上漲，行業景氣度出現反轉。三季度開始，航運指數一路向北，根據Drewry數據，集裝箱運價指數自2020年7月以來快速回升，接連創下歷史新高。集裝箱市場的火爆一方面是源自疫情影響，歐美等主要國家港口前期吞吐量的下降連帶引發了集裝箱周轉效率降低，全球可用出現結構性及地域短缺，同時，全球經濟復蘇節奏不一致導致部分地區集裝箱出現供需錯配。

        不過，招商證券進一步指出，雖然中國港口集裝箱嚴重短缺和疫情下港口集裝箱周轉放慢有一定影響，但更重要的還是有全球貿易復蘇的中長期邏輯支撐，集裝箱行業與美元周期、航運周期的景氣疊加也是十五年一遇。

        從 1973 年以來，美元周期兩次由強轉弱均伴隨著全球經濟擴張、大宗商品上升和全球貿易復蘇。站在當前時點，第三輪美元周期已經進入弱美元時代，未來2年左右美元指數將大幅貶值。根據招商宏觀預測，美聯儲的無限量寬松將推動全球金融周期進入復蘇和繁榮期，并推動美元指數進入一個9年左右的弱勢周期，全球經濟進入增長和價格水平的擴張期，而集裝箱及航運業則顯著受益于全球貿易復蘇。

        不管何種原因，強勁回升的需求推高了集裝箱箱價及行業盈利水平，2020年，中集集團集裝箱制造業務量價齊升，利潤實現大幅上漲。報告期內，集裝箱制造業務實現營收221.64億元，同比增長9.92%;凈利潤19.87億元，同比大增1349.65%;其中普通干貨集裝箱實現銷售收入136.59億元，同比增長18.33%。

        燈塔工廠助力 全球半掛車龍頭中集車輛市占率進一步提升

        在道路運輸板塊，報告期內，中集車輛大力推動“國內大循環”，持續推進國內“燈塔工廠”建設升級，中集通華數字化半掛車工廠落成，凌宇汽車“天啟工程”一期投產，正式邁入綠色制造新時代。中集車輛自2014年開始打造“高端制造體系”，目前在境內外已建成13家半掛車生產“燈塔”工廠、6家專用車上裝生產“燈塔”工廠、2家冷藏廂式車廂體生產“燈塔”工廠。

        報告期內，中集車輛實現營收264.99億元，同比增長13.56%;實現凈利潤12.69億元，同比下降2.60%。需要指出的是，中集車輛約40%的營收來自海外，2021年若疫情緩解，中集車輛的海外收入有望強勢復蘇。

        作為全球領先的半掛車和專用車高端制造企業，中集車輛連續 7 年半掛車銷量全球第一。未來，受益于半掛車及專用車行業標準化程度的提高，行業整合加速，龍頭強者恒強，中集車輛在市占率方面有望進一步提升。

        清潔能源需求強勁中集安瑞科能源業務迎歷史性機遇

        能源化工與食品裝備板塊是中集集團繼集裝箱、道路車輛后培養第三大板塊，在中集集團裝備版圖占據重要地位。中集安瑞科是經營主體。目前中集安瑞科已是天然氣儲運裝備全球龍頭，也是全球最大的化工罐箱制造商，全球領先的液體食品裝備供應商。最近五年，中集安瑞科收入規模從 2015年的 82億元提高到2019年的137億元，4年復合增長率為13.64%，凈利潤由2015年的5.36億元提高到2019年的9.01億元，4年復合增長率為13.87%。但受行業和疫情雙重影響，安瑞科2020年收入和凈利潤有所下降。

        2020年，集團能源、化工及液態食品裝備業務實現營收132.92億元，同比下降11.83%;凈利潤3.60億元，同比下降55.96%。中集安瑞科三大業務分部中，清潔能源業務實現營收70.02億元，同比上升2.7%。

        清潔能源是中集安瑞科的重點發展方向，公司是中國唯一一家圍繞天然氣實現全產業鏈布局的關鍵裝備制造商和工程服務商，LNG、LPG、CNG和氧氮氬等工業氣體相應的儲運類產品產銷量全國領先。值得一提的是，2020年，中集安瑞科響應國家“碳中和”規劃，繼續積極拓展氫能資源、應用場景和技術研發的無邊界合作，探索制氫、儲氫、運氫、加氫、用氫各環節的市場機會。

        事實上，隨著“中國力爭2030年前達到峰值與2060年前實現碳中和”目標的確立，諸多業內人士認為能源相關行業將迎來歷史性發展機遇。根據世界資源研究所(WRI)數據，能源活動是全球溫室氣體的主要排放源，2017 年能源活動排放量占全球溫室氣體總排放量的73%，因此，要實現碳中和，能源活動領域的零碳燃料替代是核心內容。而受益于清潔能源的推廣，未來中集安瑞科的能源業務亦將得到長足發展。

        四年復合增長率42%空港裝備板塊穩健增長

        空港裝備板塊中，中集天達是全球領先的消防與救援設備、空港裝備及自動化物流系統供應商，其登機橋業務穩居全球第一，在中國市場市占率100%，在全球市場市占率超過 40%。中集天達同時也是中國最大的消防車供應商，公司持股德國齊格勒，在高端消防車領域具備領先的技術實力。

        從歷史表現看，集團空港板塊過往業績表現優異，收入規模從 2015年的 28 億元提高到 2020年的60億元，4 年復合增長率為 21%，凈利潤由 2015 年的 0.62億元提高到 2020年的3.24 億元，4年復合增長率42%。

        報告期內，集團空港板塊的登機橋業務穩健發展，利潤顯著增長。消防救援業務在成為國內最大消防車集團后，一體化進程取得明顯成效，并與奔馳戴姆勒卡車深化消防領域合作。自動化物流業務首次為食品行業提供低溫自動化立體冷庫裝備。報告期內，集團空港、消防及自動化物流系統業務實現營收60.89億元;實現凈利潤3.24億元，同比上升28.00%。

        其他業務板塊，海洋工程方面，中集來福士“藍鯨2號”助力我國可燃冰二期試采，創下兩項世界記錄。持續拓展海洋裝備應用，400Mw海上升壓站項目開工，正式進入風電領域;“海市蜃樓”項目簽約，將打造全球首個超級文旅綜合體。

        2020年，集團物流服務業務聚焦多式聯運，在通道網絡布局、核心資源控制、市場開拓、新模式探索等方面，多項措施并舉穩步推進業務。集裝箱吞吐量1500萬TEU繼續保持國內第一。報告期內，集團物流服務業務首次破百億，實現營收106.36億元，同比增長16.15%;實現凈利2.66億元，同比增長140.57%。

        整合資源升級產業結構優化

        2020年，為落實“聚焦智慧物流裝備”戰略，集團整合了內部多家主營物流載具業務的優質企業，成立中集載具，專注于為汽車、液體化工、橡膠等行業提供專業的單元化物流載具研發制造、租賃運營及包裝綜合解決方案。報告期內，集團單元載具業務實現營收30.36億元，凈利潤0.94億元。2020年下半年海外需求回暖，中集載具產品價格大幅上漲，毛利率提高至13.62%。

        此外，中集集團積極優化產業結構，更新業務發展模式，結合市場需求，積極發展冷鏈業務。集團成立專門從事跨境生鮮運輸的冷鏈物流服務公司，提供海運、陸運一站式全程跨境冷鏈運輸服務，開發出包括冷藏集裝箱、冷藏半掛車、冷藏廂式車廂體、小型冷鏈物流裝備、智能冷鏈物流倉儲系統、移動冷庫在內的多款冷鏈裝備。2020年，冷鏈業務成功研發出海陸空皆可用的“疫苗三棲儲運方艙”，是國家交通運輸部公布的首批新冠疫苗運輸重點聯系企業。

        深圳資本成第一大股東開啟中集歷史征程新起點

        報告期內，集團資產質量明顯改善，資產負債率下降至63%。分板塊看，海工、金融、重卡、產城對公司資產負債率影響較大，其中金融板塊因行業屬性屬于負債經營比較特殊，其他板塊業務均有所改善。海工業務方面，公司在低油價背景下拓展了訂單品類。產城業務方面，去年中集產城引入曲江文投作為戰投實現出表，帶來一次性投資收益約46億元，該投資收益顯著增厚貨幣資金，進而改善資產負債率。

        此外，2020年12月，深圳市國資委下屬的深圳資本集團完成入股中集集團，成為集團第一大股東。未來，新中集有望借力深圳資本，開啟第二條增長曲線。

        資產質量改善行業景氣復蘇 中集集團低估值優勢凸顯

        展望2021年，申萬宏源認為，集裝箱量價齊升的趨勢在2021年仍將延續，同時道路運輸車輛、能源化工與食品裝備、空港裝備等其余核心主營有望開啟復蘇周期，公司其余核心主營盈利亦將得到改善。車輛方面，中集車輛2021年或受益海外復蘇及國內排放升級和治超治限帶來的更替需求。能化方面，中集安瑞科受益于“碳中和”大勢，業績進一步釋放。

        多板塊業務步入景氣周期上行區間，資產質量亦邊際好轉，中集集團的估值亦具備極大的吸引力。

        根據wind數據，截至2021年3月24日，中集集團當前PS 僅 0.6倍，PE在33倍，從公司歷史 PB band 看，當前PB 水平約1.5倍，低于歷史平均水平2.2倍。如果從近期大熱的PEG指標角度，未來12個月PEG也僅為0.6。PEG也就是用公司PE除以公司未來三年或者五年的每股收益復合增長率，如果PEG小于1，表明市場顯著低估了這只股票的價值。未來股票進入業績釋放與估值修復階段，可為投資者帶來可觀回報。

        從1980年到2020年，中集集團從深圳蛇口出發，一路披荊斬棘成長為全球領先的物流與能源裝備供應商，與深圳同奮斗共成長。這40年不僅是中集集團壯大的40年，也是中國制造業崛起的40年。

        展望未來，集團進入轉型升級、確定新戰略規劃的關鍵期，中集集團董事長麥伯良表示，在國家“十四五”規劃和2035遠景目標的指引下，集團將把握深圳“雙區”建設的歷史性機遇，適應國家“雙循環”新發展格局，尊重時代、敬畏市場，深挖國內市場潛力，發揚敢闖敢試、敢為人先、埋頭苦干的特區精神，全面提升業績完成率，為國家、為深圳繼續貢獻中集智慧和中集方案。

《電鰻快報》