《電鰻快報》文 / 米萊

        意料之中，翰宇藥業因修正業績預告由盈轉虧收到了深交所的關注函。該公司毛利率處于行業高位，然而，居高不下的銷售費用讓其凈利潤連年縮水。

        業績修正由虧轉盈被交易所關注

        4月10日，翰宇藥業(300199.SZ)發布業績預告修正公告稱，2020年，歸母凈利潤虧損5.5億元-6.5億元。而在此前1月30日，公司發布業績預告稱，預計2020年度歸母凈利潤為盈利2000萬元-3000萬元。

        針對這次業績預告“大變臉”，翰宇藥業給出了四點解釋，其中涉及部分銷售退貨影響凈利潤，虧損約6000萬元;出售科信必成部分項目計劃有變，虧損約3000萬元;由于對所投資的上海健麾信息股份有限公司的股權投資核算方法的問題，虧損約2.03億元;與子公司翰宇藥業(香港)有限公司相關的事項虧損約3億元。

        4月11日，深交所向翰宇藥業發出關注函，針對公司業績預告修正等具體情況，深交所要求翰宇藥業就相關事項做出書面說明，并在2021年4月15日前將有關說明材料報送深交所并對外披露。今年1月，翰宇藥業披露《2020年度業績預告》，預計盈利2000萬–3000萬元，比上年同期增長102.26%–103.39%。兩個月后，翰宇藥業發布了《2020年度業績預告修正公告》。修正后，其虧損5.5億–6.5億元。

        對此，深交所向翰宇藥業下發的關注函中，針對“公告顯示，公司基于會計核算謹慎性原則，決定對翰宇藥業(香港)有限公司的三大客戶改為按單項計提信用減值損失，導致凈利潤減少約3億元”等情況，深交所提出“請補充說明翰宇(香港)三大客戶名稱，2017年至2020年各年度對其銷售的產品及金額、應收賬款余額及賬齡明細情況、回款情況、計提信用減值損失情況。”的要求。

        事實上，翰宇藥業存在的以上問題由來已久。《電鰻快報》注意到，此前1月6日，翰宇藥業就收到深圳證監局下發的《深圳證監局關于對深圳翰宇藥業股份有限公司采取責令改正措施的決定》。深圳證監局自2020年8月起對航宇藥業進行了現場檢查。檢查發現，該公司存在以下問題：第一、信息披露不及時。第二、內部控制及財務核算存在的問題，其中包括：(一)退貨管控存在缺陷導致財務核算不準確。(二)未對資本化研發支出進行減值測試。(三)在建工程未及時轉入固定資產。(四)銷售循環相關內控不完善。

        退市新規成為“救命稻草”

        從翰宇藥業發布的2020年前三季度報告顯示，該公司2020年前三季度實現營業收入2.47億元，同比增長了23.47%;歸屬于上市公司股東的扣非前和扣非后凈利潤分別為881萬元和24萬，同比分別增長了169.84%和113.88%。同期該公司實現經營活動產生的現金流量凈額為-2563萬元。

        由此可見，翰宇藥業在2020年前三季度實現了大幅增長，該公司可能在2020年將勉強實現盈利。如果翰宇藥業在2020年繼續虧損，該公司將不得不面對退市的風險，因為該公司已經連續虧損兩年。

        從2015年至2019年，翰宇藥業的扣非后凈利潤增速分別為75.94%、-10.81%、20.28%、-212.32%和-157.15%。從2018年開始，翰宇藥業的業績出現了大幅下滑，當年扣非前和扣非后的凈利潤分別為-3.4億元和-3.5億元。此后2019年，該公司繼續大幅虧損，扣非前和扣非后凈利潤分別為-8.85億元和-9.21億元，扣非前后凈利潤分別下滑了159.63%和157.15%。

        翰宇藥業在1月30日發布的第一版業績預告顯示公司將盈利2,000萬元-3,000萬元，然而此次業績修正讓該公司再次面臨退市風險。不過，2020年12月30日出臺的《退市新規》讓翰宇藥業免去了退市的風險。

        該《退市新規》規定，上市公司凈利潤虧損并且營業收入低于1億元將被ST，連續兩年直接退市，取消暫停上市、恢復上市環節。而翰宇藥業因營收遠高于1億元，所以并不存在相關風險。

        銷售費用居高不下至凈利潤縮水

        值得注意的是，翰宇藥業毛利率長期保持約80%的高位。從2017年至2019年，該公司的毛利率分別達到84%、85%和79%。然而，該公司的銷售費用一路升高讓其凈利潤縮水。

        東方財富數據顯示，自2017年開始，翰宇藥業銷售費用持續升高。此前2016年銷售費用僅為1.8億元，約占營收的21%。2017年至2019年，翰宇藥業銷售費用分別為4.08億元、6.04億元和5.92億元，分別約占營收的32%、48%和96%。

        翰宇藥業2019年年度報告顯示，該公司大部分的銷售費用發生在制劑產品上。2019年翰宇藥業銷售費用的構成有市場服務費、咨詢費、會務費、職工薪酬、市場推廣費、差旅費、運輸費及郵寄費、股份支付、辦公費和其他。其中，市場服務費占合計銷售費用的71%。

        2019年，翰宇藥業市場服務費的前兩大收款方業務覆蓋的區域分別為山東和上海，第一大收款方JNPG提供醫學信息服務咨詢、醫學信息推廣，服務的產品有特利加壓素、生長抑素等制劑;第二大收款方SHYZ合作特利加壓素在上海進行學術推廣服務。

        然而，翰宇藥業2019年在山東、上海投入的市場服務費最多，但對應地區的收入不增反降的現象，2019年，該公司來自華東地區的營收為6144萬元，同比下滑68.79%。

        翰宇藥業表示，公司的市場服務費是指客戶拜訪、科室會、市場開發、臨床研究信息整理、分析，公司及學會的各種學術活動等產生的相關支出。業內人士注意到，在該公司2019年中報中，翰宇藥業曾把銷售費用中的市場推廣費變更為市場服務費。與此同時，在2019年年報中，該公司將市場推廣費再次在銷售費用中單獨列出，且顯示比2018年末減少了6000多萬元。翰宇藥業解釋稱，這與推廣模式從單一逐漸向多元化轉變有關，但對于為何將市場推廣費又脫離市場服務費進行核算，公司方面并沒有作出解釋。

《電鰻快報》