5月19日,富途控股發布2021年Q1財報。從財報數據來看,無論同比還是環比,營收利潤皆保持超高速增長,用戶增長亦保持強勁,再一次凸顯出富途互聯網券商的龍頭地位。

        一、各項數據維持超高速增長,互聯網券商龍頭地位彰顯

        2021年Q1富途實現營收22億港元,同比增長349%,環比增83.%;毛利17.6億,同比增372.6%,環比增86%。Non-GAAP凈利潤11.79億港元,同比增長630%,環比增112.4%。主要財務數據繼續維持高增趨勢。

        同時,凈利潤的增速快于營收,一方面由于富途作為互聯網券商龍頭,服務用戶邊際成本下降;另一方面規模效應顯著,整體費用率保持遞減趨勢。

        從收入構成看,交易傭金及手續費收入同比增長342.8%,達13.2億港元;利息收入同比增長356%,達6.6億港元;其他收入(含財富管理、企業服務業務等)同比增長370%,達2.2億港元。三項業務增速相當,傭金依然是營收主力,占比59.6%,利息收入占比30.3%,其他收入占比10.1%。

        財務數據之外,從用戶維度看,富途也取得亮眼增長,一季度有資產客戶數79萬,同比提升231%,相比2020年底的51.6萬凈增27.3萬,單季增量達到了去年全年增量的85%。

        二、對標東方財富,富途財富管理業務尤其具備巨大成長空間

        富途證券經紀業務在一季度的超預期增長引人注目,然而在全球券商轉型升級的浪潮之中,波動更小、更抗周期的財富管理業務的重要性也進一步凸顯。在這點上,東方財富的發展歷程或許對富途有很大借鑒意義。

        成立于2005年的東方財富起家業務是財經門戶,2012年取得基金代銷資格,2015年并購取得證券牌照,隨后依托高粘性用戶,將兩項業務逐步做大。2010-2020年,東方財富實現了凈利潤年復合50%以上的驚人增長,股價在十年間也上漲超20倍。領先的產品力,以及經紀+財富管理雙輪驅動的模式,或許就是東財持續超預期成長的關鍵。

        來源:東方財富投資者關系活動PPT

        參考這一路徑,富途的空間和確定性也是不言而喻,尤其是目前體量尚小的財富管理業務,對標東財來看潛力巨大。我們不妨從以下幾個方面進一步思考。

        1)首先,從營收占比看,東方財富2020年東財基金銷售額達1.3萬億人民幣,同比增96%,產生營收29.6億人民幣,占營收比高達36%。

        對比來看,富途包含企業服務和財富管理服務的其他收入,盡管在體量和規模上還相對依然較小,但增速迅猛,且對比東財的財富管理資產規模,富途在財富管理業務上的增長空間還足夠廣闊。尤其是不過在富途大力發展財富管理業務的背景下,基金相關收入的前景非常值得期待。

        2)其次,從客戶構成及成長空間來看,富途的用戶畫像更為年輕、優質。據富途高級副總裁徐禮在一次媒體采訪中提到,當前,富途大象財富的80、90后客戶占比接近80%,超過80%的投資者風險偏好在平衡型以上,客戶集中在中國香港、海外及新經濟公司員工。相較于東財以面向 A 股個人投資者為主,富途所處賽道的目標人群數量更小,但客戶資質更佳,財富增值速度更快,后續理財需求將更強。據中金數據,富途單客戶平均資產58.5萬港幣,遠超東財的5萬港幣,恰好佐證了這一點。

        數據來源:中金公司研報

        富途大象財富的客戶質量、單個客戶平均資產數額高的優勢,也讓全球名牌基金公司爭相入駐,平臺對大牌機構的吸引力也成為大象財富的護城河之一。截至2021Q1,大象財富已與超40 家國際頂尖資管機構開展合作,為投資者提供優質理財產品。其中Q1新增4家,分別為弘收投資、紐約梅隆投資管理、安本標準投資管理、Wells Fargo Asset Management。

        一季度末大象財富資產管理規模達到131億港幣,同比增108%,環比增28%。同比翻倍的增速相當可觀,基金持倉客戶對比有資產客戶仍有極大滲透空間。

        3)最后,從研發、產品力和用戶體驗角度看,與傳統券商甚至東財的基金產品相比,富途大象財富在互聯網屬性、科技屬性上更為突出。

        比如,富途大象財富大大降低了美元港元基金的申購門檻:申購費用低廉,申購、贖回費率均為 0,且起購門檻低至0.01 港元/美元。

        同時,全線上的財富管理體驗,也一改往日私人銀行的線下模式,可實現全線上財富管理流程,包括開戶、入金、申購、贖回、查看基金要素和產品信息等,還可參與直播、線上路演、觀看投教課程。大牌機構利用該特性,在入駐富途后紛紛開設線上直播,與富途平臺用戶互動。一季度富途聯合貝萊德、法巴、富蘭克林、景順等8家基金公司舉辦基金直播路演,為投資者解讀基金表現,分享市場觀點。

        這一體驗也改變了傳統財富管理單純的買賣關系。一則,基金公司可以通過更多元的方式觸達投資者,讓投資者深入了解和關注基金產品。二則,對于進行基金理財的客戶,能夠對宏觀經濟、行業形勢等方面有更深入了解,并基于自身的風險偏好做出理性的理財決策,過去經常存在的信息不對稱的問題,在一定程度上得到了解決。

        基金本身的體驗之外,在所謂的一站式體驗上,富途已經將基金賬戶與證券賬戶互聯互通,實現現金、股票、基金買賣無縫對接,也可在不開通證券賬戶的情況下、快速獨立開通基金賬戶(適用于投行從業者等無法開通證券賬戶的投資者),對香港零售客戶十分具有吸引力。

        在這方面,富途大象延續了富途的快速迭代能力,陸續上線了預約買入、基金對比、自動申贖、基金定投、基金組合等,進一步便利投資者。今年一季度,富途大象財富全面升級基金購買力,客戶賣出股票或贖回貨幣基金的在途資金均可直接用于申購股票基金和債券基金,實現資金利用效率最大化。

        綜合以上三個方面,富途的財富管理業務的前景非常值得期待。

        小結

        富途這份最新季報非常強勁,大超市場預期。作為互聯網券商龍頭,富途的戰略規劃和競爭優勢亦獲得分析師認可,美銀證券Emma Xu分析師在首次覆蓋富途的研報中指出, “規模經濟、各業務協同效應帶來運營杠桿顯著提升,短期自研美國清算系統對業績利好,中期財富管理平臺將帶來新增長點。”

        用終局思維來看,大象財富極大概率成長為海外版“天天基金”超市。與此同時,財富管理業務的壯大也將驅動富途以客戶交易量和換手率為驅動的零售互聯網券商模式,向以客戶 AUM 增長為驅動的綜合財富管理模式升級。

        因此,未來隨著產品線的豐富以及向財富管理領域的滲透,富途的天花板還遠沒有達到。

《電鰻快報》