作為一家主營FPGA芯片和專用EDA軟件的研發(fā)、設(shè)計和銷售的企業(yè)，安路科技依賴政府補助、毛利率低于同行、客戶與供應(yīng)商集中度雙高等一系列問題需引起關(guān)注。

        2021年4月30日，上海安路信息科技股份有限公司(以下簡稱“安路科技”)公開發(fā)行股票招股說明書，申報在上交所科創(chuàng)板上市，擬發(fā)行不超過5010.00萬股，由中國國際金融保薦，并于2021年7月5日成功上會。

        據(jù)公開資料顯示，安路科技的主營業(yè)務(wù)為FPGA芯片和專用EDA軟件的研發(fā)、設(shè)計和銷售。其產(chǎn)品廣泛應(yīng)用于工業(yè)控制、網(wǎng)絡(luò)通信、消費電子、數(shù)據(jù)中心等領(lǐng)域。

        此次IPO，安路科技擬募資合計10.09億元，其中3.89億元用于新一代現(xiàn)場可編程陣列芯片研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化項目，3.01億元用于現(xiàn)場可編程系統(tǒng)級芯片研發(fā)項目，剩余3.20億元用于發(fā)展與科技儲備資金。

        值得注意的是，安路科技存在依賴政府補助、毛利率低于同行、客戶與供應(yīng)商集中度雙高等一系列問題。對此，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向安路科技公開郵箱發(fā)送采訪函請求釋疑，令人遺憾的是，截至發(fā)稿，安路科技并未給出合理解釋。

        依賴政府補助、毛利率低于同行

        據(jù)公開數(shù)據(jù)顯示，2018年-2020年，安路科技的營業(yè)總收入分別為2852.03萬元、1.22億元和2.81億元，其中2019年和2020年的同比增長率分別為328.91%和129.73%;同期歸母凈利潤分別為-889.96萬元、3589.46萬元和-618.71萬元，其中2019年和2020年的同比增長率分別為503.33%和-117.24%。

        圖片來源：wind (單位：萬元)

        由數(shù)據(jù)來看，報告期內(nèi)，安路科技的營業(yè)收入實現(xiàn)大幅度增長，但歸母凈利潤呈上下波動狀態(tài)。尤其是2020年，安路科技呈虧損狀態(tài)，歸母凈利潤為負(fù)，同比下滑117.24%。

        值得注意的是，報告期內(nèi)，安路科技還依靠政府資金補助。2018年-2020年，安路科技計入當(dāng)期損益的政府補助金額分別為3871.45萬元、9809.84萬元和6802.13萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為135.74%、80.19%和24.20%，占當(dāng)期利潤總額的比例分別為-435.01%、273.30%和-1099.40%，占比較重。報告期內(nèi)，安路科技所得到的政府補助金額巨大，合計2.05億元。

        圖片來源：招股書

        另外，2018年-2020年，安路科技的毛利率分別為30.09%、34.42%和34.18%，而同行業(yè)可比公司的毛利率平均值分別為60.93%、56.47%和59.14%，安路科技的毛利率水平遠低于同行。

        圖片來源：招股書

        針對毛利率較低的問題，安路科技在招股書中解釋稱，與境內(nèi)同行業(yè)公司相比，公司芯片產(chǎn)品與其在產(chǎn)品功能、客戶群體、市場競爭環(huán)境等方面存在較大差異，故毛利率水平存在一定差異;與境外同行業(yè)公司相比，公司規(guī)模劣勢明顯，大邏輯容量、先進制程的產(chǎn)品布局較少，導(dǎo)致生產(chǎn)成本較高，毛利水平相應(yīng)較低。

        有業(yè)內(nèi)人士表示，安路科技毛利率不足，與同行相比缺乏競爭優(yōu)勢，目前較為依賴政府補助，業(yè)績狀況較為堪憂。

        客戶與供應(yīng)商集中度雙高

        2018年-2020年，安路科技來自前五大客戶的銷售收入分別為2371.45萬元、1.21億元和2.72億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為83.15%、98.90%和96.85%，占比超九成。

        圖片來源：招股書

        此外，安路科技的前五大客戶集中度一直高于同行業(yè)可比上市公司的前五大客戶集中度水平。2018年-2020年，可比公司的前五大客戶集中度的平均值分別為61.62%、59.04%和55.12%，而安路科技的前五大客戶集中度分別為83.15%、98.90%和96.85%，遠高于同行。

        圖片來源：招股書

        對此，安路科技在招股書中解釋稱，可比公司中兆易創(chuàng)新、紫光國微、復(fù)旦微前五大客戶較為分散主要系其產(chǎn)品種類較多、應(yīng)用范圍較廣所致。排除兆易創(chuàng)新、紫光國微、復(fù)旦微后，公司的前五大客戶集中度與同行業(yè)可比上市公司前五大客戶集中度水平較為接近。

        供應(yīng)商方面，安路科技的主要供應(yīng)商包括晶圓制造企業(yè)、芯片封裝測試企業(yè)、輔助芯片企業(yè)等。2018年-2020年，安路科技向前五大供應(yīng)商的采購金額合計分別為2859.10萬元、1.46億元和1.77億元，占當(dāng)期總采購金額的比例分別為94.79%、92.49%和88.72%，占比較高。

        其中，報告期內(nèi)，安路科技對第一大供應(yīng)商燦芯半導(dǎo)體上海有限公司的采購金額分別為1572.89萬元、6929.11萬元和6988.48萬元，占當(dāng)期總采購金額的52.15%、43.98%和35.07%，安路科技對第一大供應(yīng)商較為依賴。

        圖片來源：招股書

        安路科技在其招股書中坦言，在全球范圍內(nèi)，符合公司技術(shù)、成本和供貨能力需求的晶圓制造和封裝測試服務(wù)供應(yīng)商數(shù)量較少，公司難以快速地以較低成本更換供應(yīng)商。

        業(yè)內(nèi)人士分析后稱，安路科技的客戶集中度較高，若其主要客戶在經(jīng)營上出現(xiàn)較大風(fēng)險，大幅降低對公司產(chǎn)品的采購量或者安路科技不能繼續(xù)維持與主要客戶的合作關(guān)系，安路科技的業(yè)績可能會產(chǎn)生顯著不利的變化。

        同樣，安路科技的供應(yīng)商集中度較高。如果某一大供應(yīng)商與安路科技終止合作，或者由于相關(guān)供應(yīng)商產(chǎn)能不足、生產(chǎn)管理水平欠佳或出現(xiàn)其他不可抗力的因素導(dǎo)致安路科技產(chǎn)品的正常生產(chǎn)和交付進度受到影響，將會給安路科技的生產(chǎn)經(jīng)營造成不利影響。

《電鰻快報》