????????上游資源股是近期市場(chǎng)最亮的星，煤炭板塊幾乎漲瘋了。從市場(chǎng)表現(xiàn)看，前幾年被市場(chǎng)拋棄的鋼鐵、煤炭、有色行業(yè)，今年以來(lái)大放異彩，成為漲幅前三的行業(yè)。從記者了解的情況看，由于過(guò)去幾年周期股表現(xiàn)欠佳，機(jī)構(gòu)大幅裁減周期研究員，導(dǎo)致對(duì)周期股研究不足，因此在周期股持續(xù)大漲之后是否該賣出，讓基金經(jīng)理陷入糾結(jié)狀態(tài)。

周期股迎來(lái)榮光時(shí)刻

????????9月9日，市值4000多億元中國(guó)神華以漲停報(bào)收。這個(gè)煤炭龍頭股，一個(gè)多月來(lái)漲幅超過(guò)40%。山西焦化、山煤國(guó)際、晉控煤業(yè)、山西焦煤等彈性更大的標(biāo)的，過(guò)去一兩個(gè)月來(lái)股價(jià)均實(shí)現(xiàn)翻倍。從過(guò)去20個(gè)交易日的表現(xiàn)看，煤炭行業(yè)漲幅高達(dá)36.7%，在28個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中領(lǐng)跑。

????????從今年以來(lái)的市場(chǎng)表現(xiàn)看，在申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，截至9月9日，鋼鐵行業(yè)漲幅高達(dá)87.33%，采掘行業(yè)漲幅為75.51%，有色金屬行業(yè)漲幅為64.34%。考慮到采掘行業(yè)還包含中國(guó)石油等油氣股，如果單獨(dú)看煤炭指數(shù)的話，今年以來(lái)的漲幅則高達(dá)82.22%。

????????把時(shí)間拉長(zhǎng)看，盡管近期煤炭指數(shù)大漲，但依然沒(méi)有突破2015年的高點(diǎn)，距離2007年的歷史高點(diǎn)還有更大差距。鋼鐵和有色金屬行業(yè)的情況也差不多。

????????同上述周期股大漲相對(duì)應(yīng)的是，家用電器、食品飲料、農(nóng)林牧漁等前幾年大放異彩的行業(yè)，今年遭遇了滑鐵盧。截至9月9日，今年以來(lái)家電行業(yè)指數(shù)跌幅高達(dá)20%，食品飲料行業(yè)指數(shù)跌幅接近19%，農(nóng)林牧漁行業(yè)指數(shù)跌逾17%。

????????上游資源股大漲，緣于全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇大環(huán)境下的資源品需求和價(jià)格的共振。以煤炭板塊為例，受市場(chǎng)需求提振，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。中泰證券的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，29家煤炭上市公司，2021年上半年?duì)I收 6051億元，同比大幅增加22.4%;合計(jì)凈利潤(rùn)8656億元，同比上漲62.2%。

????????滬上某私募基金經(jīng)理表示，今年以來(lái)供給增速明顯低于需求增速，煤炭供需缺口持續(xù)擴(kuò)大，庫(kù)存被動(dòng)去化，價(jià)格震蕩走高。在預(yù)計(jì)社會(huì)用電仍將增長(zhǎng)的情況下，供需缺口依然有擴(kuò)大態(tài)勢(shì)，煤炭股投資還在路上。

基金公司開(kāi)始招聘周期股研究員

????????上游資源品強(qiáng)勢(shì)演繹，基金經(jīng)理卻陷入了調(diào)倉(cāng)的糾結(jié)中。在過(guò)去幾年來(lái)的消費(fèi)、醫(yī)藥和科技股行情中，周期資源品表現(xiàn)不佳，機(jī)構(gòu)大多低配這些缺乏想象空間的行業(yè)，今年以來(lái)大漲之后，依然處于低配狀態(tài)。是否加倉(cāng)這些板塊，讓基金經(jīng)理頗為作難。

????????“由于公募考核的是相對(duì)排名，錯(cuò)過(guò)當(dāng)年的強(qiáng)勢(shì)板塊，就意味著業(yè)績(jī)不會(huì)搶眼。在投資者追漲殺跌的情況下，基金相對(duì)業(yè)績(jī)不好就會(huì)被贖回。這會(huì)逼著基金經(jīng)理追逐熱門板塊，但追漲到最后往往會(huì)在高山上站崗，”華南某基金經(jīng)理表示。

????????沒(méi)有“上車”的基金經(jīng)理在糾結(jié)是否換股上車，已經(jīng)“上車”的基金經(jīng)理同樣在糾結(jié)是否該獲利了結(jié)。某均衡配置風(fēng)格的基金經(jīng)理表示，今年以來(lái)周期股的強(qiáng)勢(shì)演繹已經(jīng)超出了他年初的預(yù)期。年初基于配置考慮而買入的周期品近期大漲，讓他糾結(jié)是否該賣出了。

????????讓上述基金經(jīng)理糾結(jié)的根源在于，過(guò)去幾年來(lái)，由于周期股表現(xiàn)普遍不佳，很多基金公司大幅裁減周期股研究員，部分大型基金公司僅有一兩個(gè)周期股研究員，小型基金公司甚至沒(méi)有周期股研究員。研究能力不足，讓基金經(jīng)理無(wú)法錨定價(jià)值，這也是基金經(jīng)理糾結(jié)的重要原因。據(jù)了解，目前部分基金公司已經(jīng)開(kāi)始招聘周期股研究員。

????????華南某私募基金經(jīng)理堅(jiān)定地表示，周期股行情還沒(méi)有走完。在他看來(lái)，大型基金公司對(duì)周期股普遍處于低配狀態(tài)，目前他們正在招聘周期股研究員，意味著接下來(lái)他們還會(huì)入場(chǎng)。

《電鰻快報(bào)》