9月22日，海爾旗下有屋智能回復(fù)創(chuàng)業(yè)板的上市問(wèn)詢函，距離上市又向前邁了一步。

        據(jù)業(yè)內(nèi)人士介紹，通常來(lái)說(shuō)，官方的審核“問(wèn)詢”是企業(yè)上市前必須經(jīng)歷的過(guò)程，若在一環(huán)節(jié)相對(duì)順利，企業(yè)很有可能得到證監(jiān)會(huì)的“放行”，也就是批準(zhǔn)上市。

        資料顯示，有屋智能前身為青島海爾廚房設(shè)施有限公司，實(shí)控人為海爾集團(tuán)。公司產(chǎn)品涵蓋整體櫥柜及配套產(chǎn)品、定制家具及配套產(chǎn)品等，擁有“有屋(EOROOM)”、“博洛尼(Boloni)”、“海爾(Haier)”等品牌。

        從時(shí)間軸來(lái)看，有屋智能的上市之路還算順利。今年5月24日，有屋智能向深交所創(chuàng)業(yè)板遞交招股書，擬沖刺A股上市。不到一個(gè)月時(shí)間，6月21日深交所便向其下發(fā)審核問(wèn)詢函。

        根據(jù)問(wèn)詢函內(nèi)容顯示，深交所針對(duì)資產(chǎn)重組、關(guān)聯(lián)交易、毛利率、資金流水核查等26個(gè)問(wèn)題，向有屋智能展開問(wèn)詢。

        以毛利率為例，申報(bào)信息顯示，2018年-2020年公司綜合毛利率分別為37.06%、32.64%及26.55%， 主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為 37.18%、32.15%及 26.81%，呈逐年下降態(tài)勢(shì)。

        對(duì)此，深交所要求公司結(jié)合房地產(chǎn)市場(chǎng)發(fā)展及公司大宗業(yè)務(wù)占比變化情況，補(bǔ)充披露未來(lái)公司毛利率是否會(huì)持續(xù)下降、應(yīng)對(duì)措施以及是否具有持續(xù)盈利能力。同時(shí)，深交所還要求其說(shuō)明公司各業(yè)務(wù)模式銷售情況，及毛利率差異的具體原因及合理性。

        提到大宗業(yè)務(wù)，近年來(lái)有屋智能對(duì)這部分業(yè)務(wù)一直過(guò)于依賴。財(cái)報(bào)顯示，2018年-2020年，有屋智能大宗業(yè)務(wù)收入占比分別為24.3%、43.31%及52.13%，從2018年不足三成的比例，逐漸提升至去年的約五成，大宗業(yè)務(wù)收入占總收入比重正在不斷增加。

        對(duì)此有屋智能回復(fù)問(wèn)詢函稱：“報(bào)告期內(nèi)，公司大宗業(yè)務(wù)持續(xù)快速發(fā)展，同時(shí)受2020年疫情影響，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率逐年降低。未來(lái)主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率不會(huì)持續(xù)大幅下降。”

        據(jù)了解，2018年-2020年公司大宗業(yè)務(wù)模式毛利率分別為21.06%、18.35%及18.56%，大宗業(yè)務(wù)模式下自產(chǎn)產(chǎn)品毛利率分別為 20.78%、17.99%及 18.96%。不難看出，公司大宗業(yè)務(wù)的毛利率“拖累”了其總體盈利水平。

        不僅如此，縱觀行業(yè)，有屋智能毛利率表現(xiàn)也遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于同行均值，2020年9家上市定制家居企業(yè)的毛利率均值為35.89%，有屋家居則為26.55%，低于行業(yè)均值約9個(gè)百分點(diǎn)。

        過(guò)去幾年，大宗業(yè)務(wù)為有屋智能業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)做出不少貢獻(xiàn)。2018年-2020年，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收分別為23.1億、32.94億和37.07億元，歸母凈利潤(rùn)0.94億元、1.16億元和2億元。

        不過(guò)，業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)的光鮮背后，大宗業(yè)務(wù)也為有屋智能帶來(lái)不少隱患。招股書顯示，2018年-2020年，公司流動(dòng)負(fù)債總額分別為 19.75億元、25.95億元及32.51億元，負(fù)債規(guī)模整體呈增長(zhǎng)趨勢(shì)。

        截至2020年底，有屋家居資產(chǎn)負(fù)債率(母公司)為50.48%，較行業(yè)38.58%的均值高出約12個(gè)百分點(diǎn)，負(fù)債水平處于行業(yè)高位。

        對(duì)于債務(wù)過(guò)高的原因，有屋家居解釋稱，主要系近年來(lái)公司處于擴(kuò)張階段，資金需求量大，而公司融資渠道有限，主要通過(guò)債權(quán)、內(nèi)生發(fā)展的方式來(lái)獲取資金，導(dǎo)致公司負(fù)債率偏高。

        這并不是最根本的原因，從債務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，有屋智能債務(wù)飆升或許和大宗業(yè)務(wù)有關(guān)。

        具體來(lái)看，2018年-2020年，有屋智能應(yīng)收票據(jù)金額分別為3.99億元、4.48億元及 6.4億元;應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為4.34億元、9.15億元及9.67億元，應(yīng)收賬款及應(yīng)收票據(jù)均在逐年增長(zhǎng)。

        有屋智能表示，應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款不斷增加主要系大宗業(yè)務(wù)收入規(guī)模不斷增加所致。也就是說(shuō)，幫助有屋智能規(guī)模更上一階的大宗業(yè)務(wù)，也令其背下了沉重的債務(wù)。

        尤其，在上游地產(chǎn)行業(yè)調(diào)控趨緊的背景下，有屋智能過(guò)于依賴大宗業(yè)務(wù)的隱患也被陸續(xù)曝出。

        據(jù)披露，在公司的大客戶名單池里，有屋智能出現(xiàn)了大客戶部分應(yīng)收票據(jù)逾期的情形。從金額來(lái)看，逾期票據(jù)占2020年總應(yīng)收票據(jù)金額約四成，占總收入約7%，逾期金額也超過(guò)去年利潤(rùn)總和。

        大客戶票據(jù)出現(xiàn)逾期情形，對(duì)于有屋智能經(jīng)營(yíng)而言，顯然帶來(lái)不小影響。當(dāng)下，或許為了降低負(fù)債，增強(qiáng)自身抗風(fēng)險(xiǎn)能力，有屋智能選擇上市募資的方式來(lái)渡過(guò)難關(guān)，但最終是否順利，市場(chǎng)很快就能見分曉。

《電鰻快報(bào)》