隨著全球范圍內已經建成的4英寸硅片生產線陸續淘汰，全球范圍內4英寸硅片的供給持續減少。而4英寸硅片的需求緩慢降低，仍有其特定的市場需求。

        根據戈登·摩爾博士于1965年提出的摩爾定律，集成電路上集成的晶體管數量每18個月提升一倍，性能隨之提升一倍。自此之后，集成電路技術和硅片不斷發展，硅片由最初的0.75英寸逐漸發展至4英寸、6英寸、8英寸、12英寸，當前市場以12英寸硅片為主。

        但是，《國際金融報》記者注意到，正欲創業板IPO的麥斯克電子材料股份有限公司(下稱“麥斯克”)卻以生產6英寸及以下硅片為主，且硅片尺寸越低毛利率反而越高。

        “非主流”硅片

        據了解，麥斯克主營業務系半導體硅片的研發、生產與銷售，目前主要產品包括4英寸、5英寸、6英寸以及8英寸硅片。另外，公司12英寸硅片的生產技術尚處于持續研究開發階段，且部分特定規格的8英寸產品仍有待通過研發進一步豐富。

        2018年至2020年(下稱“報告期”)，麥斯克的營業收入出現波動，分別為5.08億元、3.79億元、4.19億元。從主營業務收入構成來看，麥斯克報告期內95%以上的營業收入來自6英寸及以下規格的硅片。

        原因之一是，盡管麥斯克2018年第四季度便研發成功8英寸硅片，但由于半導體產業鏈很長，產品逐層疊加的累計附加值高，各環節對上游供應商產品質量及穩定性的認證要求非常嚴格。

        在此背景下，雖然麥斯克報告期內8英寸硅片的營業收入連續增長，分別為4.94萬元、94.01萬元、503.06萬元，但在2020年占主營業務收入的比重也才達到1.21%。

        需要指出的是，硅片尺寸大小會對芯片成本產生影響。比如科創板上市公司滬硅產業2021年9月的公告顯示，硅片尺寸越大，在單片硅片上制造的芯片數量就越多，單位芯片的成本隨之降低。同時，在圓形的硅片上制造矩形的芯片會使硅片邊緣處的一些區域無法被利用，必然會浪費部分硅片。因此，硅片的尺寸越大，相對而言硅片邊緣的損失會越小，有利于進一步降低芯片的成本。

        例如，在同樣的工藝條件下，12英寸硅片的可使用面積超過8英寸硅片的兩倍以上，可使用率(衡量單位晶圓可生產的芯片數量的指標)是8英寸硅片的2.5倍左右。

        根據SEMI(國際半導體產業協會)的統計，全球半導體硅片市場最主流的產品規格為12英寸硅片和8英寸硅片，12英寸硅片占比持續上升。2019年，12英寸硅片和8英寸硅片市場份額分別為67.22%和25.41%，兩種尺寸硅片合計占比為92.6%，首次超過90%。2020年，12英寸硅片和8英寸硅片市場份額分別為69.15%和23.94%，兩種尺寸硅片合計占比增至93.09%。

        麥斯克產品結構與國際主流差異較大的原因可能是，在全球半導體硅片行業中，日本信越化學、日本SUMCO、德國Siltronic等全球五大半導體硅片制造企業常年占據90%以上市場份額。與國際主要半導體硅片供應商相比，中國大陸半導體硅片企業技術較為薄弱，市場份額較小，多數企業以生產8英寸及以下拋光片、外延片為主。

        不過，部分企業目前已率先突破12英寸硅片。比如麥斯克同行業競爭對手滬硅產業，其2019年至2020年以及2021年上半年12英寸硅片的營業收入分別為2.15億元、3.16億元、2.93億元，占主營業務收入的比例分別為14.68%、17.83%、26.72%。

        毛利率“反差”

        在此背景下，麥斯克2018年至2020年歸母凈利潤波動較大，分別為1.22億元、4351.32萬元、5975.5萬元。原因之一在于，麥斯克2018年至2020年毛利率連續下滑，分別為40.05%、29.82%、28.35%。特別是2019年相較2018年減少了10.23個百分點。

        關于毛利率，麥斯克董秘辦對記者表示，2018年公司產品平均價格及產能利用率均較高，因此毛利率水平較高;2019年公司銷量及產能利用率下降，產品平均銷售價格略有下降，因此毛利率水平降低;2020年雖然公司銷量及產能利用率有所提升，但產品的平均銷售價格較2019年仍有一定幅度的下滑，因此毛利率水平與2019年基本一致。

        值得一提的是，從主營業務毛利率來看，麥斯克2020年硅片尺寸越大毛利率卻越低，4英寸硅片毛利率為50.56%、5英寸硅片毛利率為31.26%、6英寸硅片為22.11%、8英寸硅片為3.87%。

        關于4英寸硅片毛利率顯著高于其他產品毛利率的合理性，麥斯克在申報稿中表示，隨著全球范圍內已經建成的4英寸硅片生產線陸續淘汰，全球范圍內4英寸硅片的供給持續減少。而4英寸硅片的需求緩慢降低，仍有其特定的市場需求。比如，汽車出售后至未來使用15年報廢前，仍需有相應的零配件進行更換。產品的價格由市場供需結構決定，當下游產業如更加追求質量穩定性的汽車電子行業對4英寸生產線的淘汰速度慢于半導體硅片行業對4英寸生產線的淘汰速度時，4英寸硅片的市場需求會在一定程度上大于市場供給，4英寸硅片產品價格則相對較高。

        另外，麥斯克董秘辦對記者表示，從行業長遠發展看，半導體硅片向大尺寸發展為行業發展趨勢，但并不意味著小尺寸硅片會面臨急劇萎縮的市場。公司目前主營產品仍有較大市場需求及發展空間。

        不過，需要指出的是，麥斯克4英寸硅片在2018年至2020年實現的毛利連續下滑，分別為2464.39萬元、2319.06萬元、2312.56萬元。

        此外，麥斯克歸母凈利潤受非經常性損益影響較大，比如2020年扣除非經常性損益后，麥斯克的歸母凈利潤將由5975.5萬元降至3999.89萬元，下降幅度為33.06%。

《電鰻快報》