MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)投資高峰論壇成功舉行

        近期，MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通人民幣指數(shù)作為劃時(shí)代的指數(shù)產(chǎn)品受到資本市場(chǎng)廣泛關(guān)注，市場(chǎng)普遍認(rèn)為這是中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進(jìn)一步走出國(guó)門(mén)、走向世界、獲得全球認(rèn)可重要標(biāo)志，也是一次投資A股市場(chǎng)的重要機(jī)遇。

        為更好把握MSCI中國(guó)A50指數(shù)帶來(lái)的投資機(jī)遇，10月19日，“匯全球視野 聚中國(guó)優(yōu)勢(shì)——MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通指數(shù)投資高峰論壇”在上海證券交易所舉行。

        匯添富基金總經(jīng)理張暉出席論壇并致辭。他表示，在股指結(jié)構(gòu)改善、市場(chǎng)機(jī)構(gòu)化趨勢(shì)加深、市場(chǎng)有效性提升等因素影響下，中國(guó)市場(chǎng)被動(dòng)投資的投資價(jià)值有望大幅提升;而MSCI中國(guó)A50指數(shù)作為一只“面向未來(lái)”的指數(shù)，選擇在中國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)中長(zhǎng)期投資價(jià)值顯現(xiàn)的當(dāng)下推出，是“一個(gè)好指數(shù)”+“一個(gè)好時(shí)機(jī)”的完美碰撞，未來(lái)成長(zhǎng)價(jià)值可期。

        以下是張暉演講實(shí)錄

        尊敬的上交所劉副總經(jīng)理、MSCI吳主席、港交所林總以及交通銀行和各位券商的朋友，大家下午好!

        今天非常激動(dòng)，在上交所這個(gè)承載著我們所有人夢(mèng)想的寶地召開(kāi)會(huì)議。很榮幸這次我們能夠拿到MSCI中國(guó)A50指數(shù)的授權(quán)，并獲得MSCI中國(guó)A50互聯(lián)互通ETF的批文，我謹(jǐn)代表匯添富基金向各位同仁表示深切的感謝，也期待這個(gè)產(chǎn)品未來(lái)能夠給投資人創(chuàng)造更好的收益。

        我說(shuō)幾點(diǎn)感想。在我20多年前開(kāi)始做投資的時(shí)候，海外被動(dòng)投資方興未艾，很多人認(rèn)為被動(dòng)投資能夠超過(guò)主動(dòng)投資，然而作為一個(gè)主動(dòng)投資者，我直覺(jué)上認(rèn)為主動(dòng)投資的業(yè)績(jī)是很容易超過(guò)被動(dòng)投資的。事實(shí)上，匯添富第一只主動(dòng)管理權(quán)益基金匯添富優(yōu)勢(shì)精選2005年8月份成立，到今年三季度末，20多倍收益率，但是同期上證指數(shù)只漲了200%。

        我一直思考為什么會(huì)是這樣的結(jié)果，我認(rèn)為與幾個(gè)因素有關(guān)：一、股指結(jié)構(gòu)，這也是最重要的因素;二、投資者結(jié)構(gòu);三、市場(chǎng)有效性。

        首先，關(guān)于股指結(jié)構(gòu)。以前中國(guó)股指的結(jié)構(gòu)是什么樣呢?大約60%的權(quán)重跟中國(guó)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相關(guān)聯(lián)，比如說(shuō)跟金融、地產(chǎn)、傳統(tǒng)周期性股票相關(guān)，占比非常高。其中大部分的股票缺乏成長(zhǎng)性，從長(zhǎng)期來(lái)看，投資這些股票很難有很好的表現(xiàn)。這是股指結(jié)構(gòu)的問(wèn)題。

        其次，關(guān)于投資者結(jié)構(gòu)。過(guò)去A股是散戶(hù)投資者為主的市場(chǎng)，而現(xiàn)在投資者結(jié)構(gòu)發(fā)生了深刻變化。如今海外機(jī)構(gòu)、社保基金與保險(xiǎn)資金、公募基金三大類(lèi)機(jī)構(gòu)投資者是市場(chǎng)中最重要的機(jī)構(gòu)投資者代表，長(zhǎng)期呈現(xiàn)三足鼎立之勢(shì)，而整體市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)化的趨勢(shì)也在加速。特別最近大家發(fā)現(xiàn)，銀行理財(cái)凈值化轉(zhuǎn)型以后，大量銀行理財(cái)子公司跟我們合作的特別多，我們把投資能力向外輸出，這實(shí)際上就是“B2B2C”的模式，即散戶(hù)的錢(qián)都?xì)w集到理財(cái)機(jī)構(gòu)，理財(cái)機(jī)構(gòu)與專(zhuān)業(yè)的機(jī)構(gòu)投資者合作去管理。還有就是財(cái)富管理行業(yè)的蓬勃發(fā)展，真正的財(cái)富管理是以客戶(hù)為中心、根據(jù)客戶(hù)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和財(cái)產(chǎn)狀況，建立適合的資產(chǎn)配置解決方案，這套方法也演變成了機(jī)構(gòu)化的運(yùn)作思路。現(xiàn)在無(wú)論是通過(guò)公募產(chǎn)品也好，通過(guò)投顧服務(wù)也好，最終都?xì)w集到了機(jī)構(gòu)化解決方案。這是投資者結(jié)構(gòu)變化的問(wèn)題。

        最后，關(guān)于市場(chǎng)有效性。隨著市場(chǎng)信息的傳遞效率與透明度提高，A股市場(chǎng)的有效性也大大加速了。

        這些影響因素如今都在發(fā)生變化，特別是股指結(jié)構(gòu)發(fā)生了重大變化。目前MSCI A50這個(gè)指數(shù)就大大優(yōu)化了傳統(tǒng)的指數(shù)結(jié)構(gòu)，我稱(chēng)之為“一個(gè)好指數(shù)”。為什么好?好在哪里?具體表現(xiàn)在幾個(gè)方面：首先是指數(shù)行業(yè)結(jié)構(gòu)均衡性比較好，按照現(xiàn)有的MSCI行業(yè)分類(lèi)中市值排名前二的股票加進(jìn)來(lái)，剩下的股票進(jìn)行綜合配置。其次可投資性非常強(qiáng)，特別是這個(gè)指數(shù)有個(gè)非常重要的特點(diǎn)，假設(shè)未來(lái)有一些行業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生變化，MSCI A50指數(shù)可以很快調(diào)整并反映出未來(lái)的變化。這樣的話(huà)，這個(gè)股指可投資性就大幅度加強(qiáng)了。這跟傳統(tǒng)思路不一樣，我覺(jué)得這個(gè)股指的結(jié)構(gòu)特別好，待會(huì)兒有些同事和專(zhuān)家會(huì)介紹這個(gè)股指的結(jié)構(gòu)。

        在未來(lái)，中國(guó)股票市場(chǎng)面臨著大量行業(yè)和公司的分層，也將直接導(dǎo)致主動(dòng)投資難度的大幅度增強(qiáng)。這樣的話(huà)，我們?cè)日J(rèn)為主動(dòng)管理能夠大幅跑贏被動(dòng)的情況也會(huì)有所變化。

        以上是我講的第一個(gè)問(wèn)題，我覺(jué)得MSCI A50是一個(gè)可以代表未來(lái)的、可投資性非常強(qiáng)的優(yōu)質(zhì)指數(shù)。

        第二個(gè)我要講的東西，我認(rèn)為目前是“一個(gè)好時(shí)機(jī)”。最近幾年，中國(guó)財(cái)富管理大爆發(fā)，行業(yè)空間巨大，而大量散戶(hù)真正投資權(quán)益基金的意識(shí)非常低。大家都在困惑，選擇什么產(chǎn)品?我總結(jié)起來(lái)有三個(gè)現(xiàn)象：

        一從資金端來(lái)說(shuō)，許多投資者、客戶(hù)經(jīng)理喜歡追求流量，什么基金關(guān)注度高、有流量就去買(mǎi)什么。

        二從投資端來(lái)說(shuō)，基金經(jīng)理投資極端、押注板塊，出現(xiàn)一些違背組合投資基本原理的做法，我覺(jué)得這部分是互聯(lián)網(wǎng)化造成的，為了追求成為明星，大家都急于求成，大量的人去押一個(gè)行業(yè)。但是大家知道風(fēng)險(xiǎn)和收益往往并存，過(guò)去在投資過(guò)程中這么做的教訓(xùn)還歷歷在目。

        三市場(chǎng)變化加快，投資變得無(wú)序。現(xiàn)在行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整、產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級(jí)變化都比較快，比如一些周期股，因?yàn)槎唐诟鞣N價(jià)格變化、產(chǎn)能短缺以及疫情造成的制造業(yè)轉(zhuǎn)移的一些變量，各種投資變得紛繁復(fù)雜，一些聽(tīng)消息、猜政策、看動(dòng)量、博反彈的做法頻頻出現(xiàn)，投資一度非常混亂。

        這些現(xiàn)象演化出一個(gè)新的變化，就是市場(chǎng)的投機(jī)性和可復(fù)制性大幅度下降了。比如說(shuō)今年市場(chǎng)上一些中證500指數(shù)增強(qiáng)的產(chǎn)品，收益率做的非常高，但嚴(yán)格意義上并未按照指數(shù)增強(qiáng)的標(biāo)準(zhǔn)去做，實(shí)際上只是用中證500成分股做了一個(gè)備選股票池而已。我覺(jué)得，如果習(xí)慣了這種做法，往后風(fēng)險(xiǎn)會(huì)非常大，而且市場(chǎng)的天平也正在向回歸的方向調(diào)整，市場(chǎng)最終還是要回歸價(jià)值發(fā)現(xiàn)的根本功能上來(lái)。所以我判斷MSCI A50的發(fā)行是一個(gè)非常好的時(shí)機(jī)。這是我講的第二點(diǎn)感受。

        下面我想說(shuō)說(shuō)匯添富基金，我們?cè)诔闪⒌牡谝惶扉_(kāi)始就立志做一個(gè)有理念的公司，在主動(dòng)投資上面我們立足基本面，在被動(dòng)投資上我們一直追求設(shè)計(jì)出最有生命力、能夠?qū)崒?shí)在在給客戶(hù)賺錢(qián)的產(chǎn)品，比如說(shuō)我們有兩支行業(yè)指數(shù)基金：中證主要消費(fèi)指數(shù)基金目前100多億、中證新能源指數(shù)基金目前160億左右，這兩只都處于市場(chǎng)最大行業(yè)指數(shù)基金之列，這也是投資者用腳投票的結(jié)果。

        我們一直想找到一只非常好的寬基指數(shù)，而MSCI中國(guó)A50出來(lái)了以后，我第一時(shí)間找到了吳主席，我說(shuō)我們一定要做這個(gè)產(chǎn)品，原因說(shuō)了很多，雖然這個(gè)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)非常激烈，但是我們靠誠(chéng)心、靠為客戶(hù)找最標(biāo)準(zhǔn)、最好的基礎(chǔ)資產(chǎn)的決心打動(dòng)了吳主席，獲得了授權(quán)，對(duì)此我們非常感謝大家對(duì)我們的信任。

        我們公募基金行業(yè)最終目標(biāo)是為客戶(hù)提供解決方案，作為資產(chǎn)管理端，希望能夠提供風(fēng)格收益特征明晰、標(biāo)志性非常強(qiáng)、可識(shí)別的底層資產(chǎn)。主動(dòng)投資方面，我們現(xiàn)有的產(chǎn)品體系中行業(yè)風(fēng)格上布局了大盤(pán)、中盤(pán)、小盤(pán)，成長(zhǎng)、價(jià)值、均衡，而且在不同風(fēng)格當(dāng)中，比如根據(jù)成長(zhǎng)的不同速度，分高速、中速、低中速成長(zhǎng)定位的產(chǎn)品，這些產(chǎn)品構(gòu)成了相對(duì)來(lái)說(shuō)比較清晰風(fēng)格類(lèi)底層資產(chǎn)，同時(shí)在投資性比較強(qiáng)的幾個(gè)行業(yè)，做行業(yè)的底層資產(chǎn)，有了全面的風(fēng)格與行業(yè)底層資產(chǎn)就可以據(jù)此為客戶(hù)就可以提供解決方案。被動(dòng)投資方面，在寬基和行業(yè)中找最好的指數(shù)，然后據(jù)此提供標(biāo)準(zhǔn)被動(dòng)底層資產(chǎn)。另外，我們秉持“化被動(dòng)為主動(dòng)”的方式，把被動(dòng)指數(shù)中我們覺(jué)得尚有不足的指數(shù)做指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，比如我們已經(jīng)在一些行業(yè)基金中搞了行業(yè)類(lèi)指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品等等。

        歸結(jié)起來(lái)，我們希望通過(guò)探索為客戶(hù)提供各種不同的、投資性相對(duì)較強(qiáng)的底層資產(chǎn)，比如說(shuō)我們?nèi)痰呐笥殃P(guān)注的投顧服務(wù)，就是根據(jù)客戶(hù)的資產(chǎn)狀況、風(fēng)險(xiǎn)收益特征制定方案，并在這個(gè)基礎(chǔ)上做顧問(wèn)服務(wù)。一方面是用底層產(chǎn)品做解決方案，另一方面通過(guò)服務(wù)，不斷跟投資者交流反饋，讓投資者能夠信任。

        這是我們正在做的事情，我覺(jué)得我們生活在很美好的偉大時(shí)代，在這個(gè)時(shí)代巨大的人口紅利帶來(lái)巨大的財(cái)富管理空間，身處這個(gè)時(shí)代最重要的是一如既往地做好事情、做價(jià)值觀(guān)正確的事情。最終我們堅(jiān)信長(zhǎng)期的力量，讓時(shí)間證明你所從事的工作確實(shí)是為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值的。

        最后，再次感謝各位朋友嘉賓的到來(lái)，感謝對(duì)我們匯添富長(zhǎng)期的支持，也希望能夠跟大家一道，為中國(guó)的財(cái)富管理做一些事情。謝謝大家!

        風(fēng)險(xiǎn)提示

        基金有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。基金管理人承諾以誠(chéng)實(shí)信用、勤勉盡職的原則管理和運(yùn)用基金資產(chǎn)，但不保證基金一定盈利，也不保證最低收益。基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，投資人應(yīng)當(dāng)仔細(xì)閱讀《基金合同》、《招募說(shuō)明書(shū)》及《產(chǎn)品資料概要》等法律文件以詳細(xì)了解產(chǎn)品信息。演講實(shí)錄中提到的匯添富優(yōu)勢(shì)精選混合2016-2020各年與2021上半年業(yè)績(jī)及基準(zhǔn)分別為(%)：-17.38/-6.88、32.5/15.44、-23.66/-16.03、40.1/26.55、58.1/20.29、8.74/0.89，數(shù)據(jù)來(lái)源：基金各年年報(bào)及2021年中報(bào)，截至2021/6/30。

《電鰻快報(bào)》