2021年投資臨近尾聲，回顧年內(nèi)行情，市場波動較大，風格熱點切換也較快，電氣設備、有色金屬、化工行業(yè)領(lǐng)漲，而家用電器、非銀金融、房地產(chǎn)跌幅明顯。展望后市投資，A股走勢將如何演繹，哪些投資機會值得關(guān)注？華安制造升級一年擬任基金經(jīng)理蔣璆表示，股票市場下階段大概率仍是結(jié)構(gòu)性行情，將尋找政策和景氣的共振上行賽道進行布局，看好半導體、軍工、高端制造以及“雙碳”背景下的可再生能源和工業(yè)節(jié)能減排。

　　從宏觀層面看，海外疫情穩(wěn)態(tài)化，發(fā)達國家疫苗接種率已至較高水平，特效藥研發(fā)也有突破，海外主要經(jīng)濟體的生產(chǎn)生活進一步正常化，預計其經(jīng)濟復蘇步伐將會延續(xù)。同時，美聯(lián)儲會正式開啟縮減購債計劃（taper），全球流動性預期將略有收緊。

　　國內(nèi)方面，經(jīng)濟三駕馬車出現(xiàn)不同程度的放緩跡象，經(jīng)濟增長面臨的壓力有所加大，但更應該相信宏觀政策跨周期調(diào)節(jié)的能力和決心，預計后續(xù)會有穩(wěn)增長的政策組合出臺，短期經(jīng)濟預期的拐點有望在四季度出現(xiàn)。從長期維度，中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的發(fā)展目標和戰(zhàn)略導向非常明晰，自主化、低碳化、高端化和智能化是最醒目的標簽，未來結(jié)構(gòu)性產(chǎn)業(yè)政策有望持續(xù)發(fā)力。

　　A股方面，預計后市指數(shù)維持區(qū)間震蕩，大概率仍是結(jié)構(gòu)性行情。從盈利來看，預計上市公司整體利潤增速下半年將環(huán)比放緩，能耗雙限政策對經(jīng)濟的負面擾動非常大，且上下游之間的利潤分配愈發(fā)不平衡。無風險收益率角度上，通脹高企壓力和經(jīng)濟回落預期共同作用下利率上下兩難，但整體貨幣環(huán)境預計會偏暖。再從風險溢價率看，一方面是國內(nèi)地產(chǎn)領(lǐng)域的信用風險釋放，另一方面是中美關(guān)系釋放階段性改善的信號，整體市場風險偏好也缺乏方向性。

　　下一階段，市場風格也或有切換，結(jié)構(gòu)上科技成長板塊相對占優(yōu)。當前，周期板塊的盈利已處于歷史高位，未來趨勢下降是確定性方向，獲利資金從上游向中下游轉(zhuǎn)移是大勢所趨。以景氣度為錨，消費板塊雖然調(diào)整時間長，但盈利增速尚未觸底，估值中樞缺乏持續(xù)上行的基礎(chǔ)。比較而言，業(yè)績增速更快且持續(xù)性更好的科技成長板塊將更具吸引力。

　　具體投資方向上，積極把握結(jié)構(gòu)性機會，尋找政策和景氣的共振上行賽道進行布局。結(jié)構(gòu)上以宏觀政策主導下的科技興國、中觀產(chǎn)業(yè)升級下的制造崛起、微觀盈利驅(qū)動下的業(yè)績?yōu)橥踝鳛楹诵呐渲弥骶€，重點關(guān)注內(nèi)部自主創(chuàng)新對應的半導體、軍工、高端制造等細分行業(yè)和外部雙碳合作對應的可再生能源、工業(yè)節(jié)能減排等領(lǐng)域的投資機會。

　　蔣璆分析稱，“十四五”規(guī)劃明確要堅持創(chuàng)新在我國現(xiàn)代化建設全局中的核心地位，把科技自立自強作為國家發(fā)展的戰(zhàn)略支撐，強化國家戰(zhàn)略科技力量和增強產(chǎn)業(yè)鏈供應鏈的自主可控能力將成為重點攻關(guān)方向，科技“補短板”和創(chuàng)新將成為資本市場長期焦點。同時，在全球碳達峰和碳中和背景下，電動車和光伏為首的新能源產(chǎn)業(yè)鏈面臨政策扶持和需求爆發(fā)的共振上行，伴隨產(chǎn)品滲透率的快速提升，

　　行業(yè)投資將在很長一段時間內(nèi)處于產(chǎn)能和盈利同步擴張的甜蜜期。

　　值得一提的是，蔣璆的新產(chǎn)品華安制造升級一年（（A類：014007；C類：014008））12月1日即將發(fā)行，該基金也將積極關(guān)注這些投資方向上的機會。作為擬任基金經(jīng)理，蔣璆投資管理實力出色，過往業(yè)績成效顯著，有望為投資者創(chuàng)造良好的長期回報。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，蔣璆管理的華安動態(tài)靈活配置A、華安制造先鋒A、華安創(chuàng)業(yè)板兩年定開、華安成長先鋒A近6個月收益率達75.09%、75.40%、80.75%、42.84%，華安動態(tài)靈活配置A近3年收益率為280.18%，華安制造先鋒A自2018年12月成立以來總回報達343.43%。

《電鰻快報》