《電鰻快報》文/林妍

        12月7日，浙江知名家居企業夢天家居集團股份有限公司(以下簡稱“夢天家居”)公布首次公開發行股票發行結果公告，網上投資者放棄認購數量18.14萬股，網上投資者放棄認購金額305.87萬元;網下投資者放棄認購數量2097股，網下投資者放棄認購金額3.5355萬元。

        《電鰻快報》經調查研究發現，公司此次IPO招股書還存在很多疑點，報告期內的業務收入、凈利潤存在波動;而在產銷下滑、產能利用率下降的情況下，公司仍逆勢加緊對木門業務的擴充，其募投項目合理性更是遭到監管層的問詢。

        業績暴增不合理

        據夢天家居IPO招股書(申報稿)顯示，在2017年至2019年的報告期內，雖然其主營收入持續下滑，且2017年和2018年兩年扣非凈利潤皆差強人意未能過8000萬，但到了2019年，在營收幾乎未出現增長的前提下，其扣非凈利潤竟“異常”同比大漲121.4%，一舉提升至超過1.76億的水準之上。

        業績異常波動，自然引發了包括來自監管層在內的多方質疑。此前綜合毛利率一直居于行業平均水平之下的夢天家居，在2019年的突然爆發，其合理性何在?持續性又是否具備?

        對于2019年業績的“異動”，夢天家居稱營業毛利提升主要因“公司不斷豐富簡奢型的木門類產品系列”和“期間費用的下降”所導致。前者毛利率較高的產品帶動毛利率的上升，而期間費用，主要是廣告宣傳費用的縮減，則為其節約了數千萬成本。

        擺脫恒大地產影響

        在夢天家居遞交給證監會的相關材料中，其在論證其技改項目實施的可行性時坦言“公司與恒大地產、碧桂園等國內知名房地產商已建立多年工程客戶合作關系;經前期洽談，公司與部分知名房地產商已簽訂了初步的平板門業務合作協議”。

        值得注意的是，近年來銷售額的快速下滑給恒大造成了巨大的現金流和負債壓力。恒大自身經營不善，多元化并沒有給恒大帶來健康的現金流，大部分業務都是虧損的，光新能源汽車今年上半年就虧了48億，更是給恒大的債務危機雪上加霜。另外，三道紅線全部超標失去融資能力，恒大的資產負債率，凈負債率，現金短債比都遠遠超出紅線的規定，導致公司幾乎失去融資能力，目前總負債已經超過一點1.9萬億元。

        隨著近期恒大地產“危機”的爆發，被夢天家居視為首當其沖的“多年工程客戶合作”對象正面臨著自身難保的局面，恒大地產在業務上的戰略調整和收縮幾乎成為了必然。

        在此境況之下，夢天家居又將遭受何種影響，雖目前僅依據其披露的信息來看，尚難有所判斷，但不確定性徒增則是事實。

        募投項目遭質疑

        據披露，木門類產品銷售收入占據公司主營業務收入70%以上，為公司的傳統優勢產品以及最重要的利潤來源。不過，2017-2020年上半年，木門類業務的收入分別為12.33億元、10.12億元和9.73億元、2.49億元，占主營業務收入的比重分別為83.67%、76.93%、74.05%、68.03%，逐年下降。受此影響，夢天家居的門扇類產品同期產能利用率持續下降，分別為91.32%、74.12%、63.00%、56.05%。

        但在產銷下滑、產能利用率下降的情況下，夢天家居仍逆勢加緊對木門業務的擴充：此次IPO擬募集的9.8億元資金中，4.53億元將用于年產37萬套平板門及9萬套個性化定制柜技改項目。證監會要求夢天木門結合在發行人門扇業務產能利用率逐年大幅降低的情況，說明募投項目的合理性，募投項目與未來發展規劃是否背離。

        有市場人士認為，樓市已進入“寒冬”，成交量明顯下滑，身處房地產下游鏈條，若該公司重點布局的精裝修市場擴張不能如期進行，將面臨產能過剩的嚴峻風險。

        董事長277條風險纏身

        據天眼查顯示，董事長、總經理余靜淵目前任職15家企業，擔任股東8家，擔任高管11家，且實際控制18家企業。尤為注意的是，余靜淵周邊風險有195條，預警提醒也有82條。

        高風險信息方面，余靜淵擔任法定代表人的上海夢天木業有限公司有清算信息，曾擔任法定代表人的嘉善明悅木業有限公司有清算信息，擔任法定代表人的上海夢天科技有限公司有清算信息。

        在訴訟方面，其擔任法定代表人的浙江夢天木業有限公司曾因勞動爭議而被起訴(6)，擔任法定代表人的浙江夢天木業有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴(6)，擔任法定代表人的夢天家居集團股份有限公司曾因買賣合同糾紛而被起訴(6)，擔任法定代表人的夢天家居集團股份有限公司曾因合同糾紛而被起訴(4)……

        董事長數百風險纏身，且訴訟纏身，如此一來，怎能保護普通投資者利益?會否有利益輸送行為發生?

        《電鰻快報》將繼續跟蹤報道夢天家居IPO進展及上市后表現。

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