分化依然是今年基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的關(guān)鍵詞。在震蕩行情中，除了主動(dòng)權(quán)益基金，可轉(zhuǎn)債基金之間的收益差距也頗大。截至12月9日，今年以來(lái)收益率最高的可轉(zhuǎn)債基金超過(guò)40%，收益率最低的可轉(zhuǎn)債基金則虧損0.32%?？赊D(zhuǎn)債基金后市投資機(jī)會(huì)幾何?在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)未來(lái)將處于高波動(dòng)狀態(tài)，但仍有結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)可以把握。

        今年可轉(zhuǎn)債基金表現(xiàn)較為亮眼。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至12月9日，可轉(zhuǎn)債基金(采用晨星基金分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn))今年以來(lái)平均收益率為20.73%，而同期主動(dòng)權(quán)益基金(普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型)平均收益率為10.88%。其中，前海開(kāi)源可轉(zhuǎn)債債券、廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券A收益率均在40%以上。此外，大成可轉(zhuǎn)債增強(qiáng)債券、華寶可轉(zhuǎn)債債券A、南方昌元轉(zhuǎn)債A等收益率也均超過(guò)30%。

        不過(guò)，可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)分化較大，中海可轉(zhuǎn)債債券A今年收益仍為負(fù)，這意味著業(yè)績(jī)最高者和最低者的收益率相差超過(guò)40個(gè)百分點(diǎn)。

        對(duì)于不少可轉(zhuǎn)債基金跑贏主動(dòng)權(quán)益基金，廣發(fā)可轉(zhuǎn)債債券基金經(jīng)理吳敵認(rèn)為， 一是轉(zhuǎn)債“向下有底、上不封頂”的收益特征優(yōu)勢(shì)，在一季度的市場(chǎng)波動(dòng)中得到了發(fā)揮，進(jìn)取型轉(zhuǎn)債基金春節(jié)長(zhǎng)假后的最大回撤一般在10%左右，顯著低于偏股型基金的回撤幅度;二是二季度以來(lái)轉(zhuǎn)債相對(duì)正股的溢價(jià)率估值有顯著抬升，貢獻(xiàn)了約15%的收益;三是二季度以來(lái)中小盤(pán)風(fēng)格顯著跑贏大盤(pán)，而轉(zhuǎn)債正股標(biāo)的整體上偏中小盤(pán)。

        談及可轉(zhuǎn)債基金業(yè)績(jī)分化，吳敵表示，2007年、2014年的兩輪行情中存量轉(zhuǎn)債不到30只，轉(zhuǎn)債投資者持倉(cāng)品種較為一致。自2017年以后轉(zhuǎn)債市場(chǎng)持續(xù)擴(kuò)容，轉(zhuǎn)債數(shù)量達(dá)到空前的400只，有足夠的空間挖掘個(gè)券和行業(yè)輪動(dòng)的超額收益，這是轉(zhuǎn)債產(chǎn)品業(yè)績(jī)分化加劇的基礎(chǔ)。此外，正股選擇是獲取轉(zhuǎn)債收益的決定性因素，近兩年股票結(jié)構(gòu)性行情特征突出，選得對(duì)、拿得住的情況下，轉(zhuǎn)債產(chǎn)品可獲得較好收益。

        原本定位為攻守兼?zhèn)?ldquo;助攻”選手的可轉(zhuǎn)債，今年給不少投資人帶來(lái)了驚喜。在中泰資管固定收益部總經(jīng)理助理林圣看來(lái)，一方面，2017年以來(lái)可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)進(jìn)入快速擴(kuò)容的黃金時(shí)期，發(fā)行數(shù)量和規(guī)模持續(xù)快速增加，行業(yè)分布幾乎遍及主要的投資熱門(mén)領(lǐng)域，可投資產(chǎn)規(guī)模和品種的擴(kuò)張是可轉(zhuǎn)債市場(chǎng)繁榮的基礎(chǔ);另一方面，債券市場(chǎng)面臨的階段性收益和風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題也助推了可轉(zhuǎn)債的火熱行情。

        經(jīng)過(guò)一年的上漲，可轉(zhuǎn)債的絕對(duì)價(jià)格和估值都變得比較高，未來(lái)是否還有投資機(jī)會(huì)?吳敵表示，基于對(duì)權(quán)益市場(chǎng)的中期判斷，轉(zhuǎn)債市場(chǎng)仍存在較多的結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，且轉(zhuǎn)債市場(chǎng)擴(kuò)容后投資價(jià)值得到了系統(tǒng)性提升。但高估值難免會(huì)引起波動(dòng)，且年底可能面臨風(fēng)格切換，切換過(guò)程中產(chǎn)品凈值可能經(jīng)歷不小的波動(dòng)。他建議，投資者應(yīng)根據(jù)自身的投資期限和風(fēng)險(xiǎn)承受能力選擇適合的基金，進(jìn)取型轉(zhuǎn)債基金適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的投資者。

《電鰻快報(bào)》