《電鰻快報(bào)》文 / 李炳瑤

        10月15日，晶科能源股份有限公司(以下簡稱晶科能源)科創(chuàng)板IPO已提交注冊。中信建投證券為其保薦機(jī)構(gòu),擬募資60億元。招股書顯示，晶科能源現(xiàn)階段主要從事太陽能光伏組件、電池片、硅片的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售以及光伏技術(shù)的應(yīng)用和產(chǎn)業(yè)化。

        在閱讀該公司提供的上市資料時(shí)，《電鰻快報(bào)》注意到，2020年，晶科能源在營業(yè)收入增長的情況下，凈利潤卻出現(xiàn)了大幅下降，而且市場份額也被同行公司超越，其龍頭地位也被取而代之。晶科能源的毛利率在2020年出現(xiàn)了下降。

        最后，報(bào)告期內(nèi)，晶科能源共受到境內(nèi)外行政處罰17起，其中公司及其境內(nèi)控股子公司共受到12次行政處罰，罰款金額共計(jì)人民幣10.66萬元;受到境外處罰共5次，罰款金額共計(jì)約為386.25萬馬來西亞林吉特。

        增長“掉隊(duì)” “龍頭”地位被取代

        招股書顯示，晶科能源成立于2006年，是國內(nèi)較早規(guī)模化從事光伏技術(shù)研發(fā)和光伏產(chǎn)品開發(fā)、制造的企業(yè)。作為曾經(jīng)的光伏組件老牌龍頭企業(yè)，該公司的控股股東早在2010年就赴美在紐交所揮錘上市，不過近年來國內(nèi)光伏市場增長迅猛，晶科能源的龍頭地位目前已經(jīng)被隆基股份所取代。

        從2018年至2020年(以下簡稱報(bào)告期)，晶科能源實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入245.09億元、294.9億元和336.6億元，營業(yè)收入增長迅猛，年復(fù)合增長率達(dá)17.19%。報(bào)告期內(nèi)，凈利潤則分別為2.74億元、13.81億元和10.42億元，相對(duì)于營業(yè)收入來說，凈利潤的表現(xiàn)則是出現(xiàn)了較大的波動(dòng)。尤其是在2019年大幅增長為404.52%之后，2020年又快速下滑，下滑幅度為24.55%，出現(xiàn)了很明顯的增收不增利的問題。

        對(duì)此，晶科能源的解釋是：“2019年受益于行業(yè)的快速發(fā)展，公司出貨量快速增長，主要原材料價(jià)格走低帶動(dòng)毛利率水平提升。但是2020年公司主要產(chǎn)品組件價(jià)格持續(xù)下探，受疫情影響，上游EVA、玻璃、硅料等主要原材料價(jià)格有所上升，以及固定資產(chǎn)折舊和財(cái)務(wù)費(fèi)用大幅增長，影響了當(dāng)期利潤。”

        招股書顯示，2020年，晶科能源財(cái)務(wù)費(fèi)用為9.4億元，同比增長160.1%，而該年度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率為2.79%，遠(yuǎn)高于4家可比上市公司財(cái)務(wù)費(fèi)用率平均值。

        此外，晶科能源的主要產(chǎn)品為組件、電池片和硅片，其中，組件是公司的核心產(chǎn)品，營收的主要來源。報(bào)告期內(nèi)，晶科能源來自組件的銷售收入分別為234.94億元、282.84億元和325.25億元，占營收的比例分別為96.86%、96.55%和98.00%，占比相對(duì)較高，而電池片和硅片的整體貢獻(xiàn)收入要小很多。

        雖然核心產(chǎn)品在報(bào)告期內(nèi)增速勢頭不減，憑借著先發(fā)優(yōu)勢，在全球范圍內(nèi)建立了較好的市場地位，光伏組件產(chǎn)銷規(guī)模穩(wěn)居世界前列，組件出貨量于2020年末累計(jì)超過70GW，在2016-2019年期間連續(xù)4年全球光伏組件出貨量第一名。

        然而，2020年，晶科能源的發(fā)展明顯掉隊(duì)，不僅凈利潤大幅下滑，而且市場份額也被同行公司隆基股份超越，其龍頭地位也被取而代之。

        原料價(jià)格波動(dòng)致毛利率下降

        招股書披露的信息顯示，近年來晶科能源由于原材料波動(dòng)擠壓了盈利，單晶組建毛利率出現(xiàn)一定程度下滑。

        從收入結(jié)構(gòu)看，該公司由2018年的多晶組件收入為主轉(zhuǎn)向單晶組建，2018年，單晶組件和多晶組件的總收入之比分別為45.46%和54.54%;2020年，對(duì)應(yīng)收入之比分別為98.35%和1.65%。

        從毛利率看，單晶組件毛利率要高于多晶組件的毛利率。值得一提的是，2020年，單晶組件毛利率出現(xiàn)了一定程度下滑，由2019年的25.53%下降至2020年的23.01%。

        2020年，光伏產(chǎn)業(yè)鏈中硅料、玻璃、EVA膠膜等原輔料環(huán)節(jié)出現(xiàn)較為嚴(yán)重的供需緊張情況。硅料因受到生產(chǎn)事故、自然災(zāi)害以及擴(kuò)產(chǎn)周期長等因素影響出現(xiàn)供應(yīng)緊張的情況，2020年下半年以來硅料價(jià)格呈持續(xù)上升趨勢;EVA膠膜因防疫物資需求暴漲而擴(kuò)產(chǎn)受阻，下半年價(jià)格迅速上升;光伏玻璃因下半年需求集中爆發(fā)，出現(xiàn)較大供給缺口，市場價(jià)格也出現(xiàn)明顯上漲。

        此外，2020年第二季度開始，大宗商品呈現(xiàn)加速上漲的特點(diǎn)，特別是銅、鋁、白銀等，疫情重塑了全球大宗商品供需，弱美元對(duì)大宗商品價(jià)格形成支撐，企業(yè)補(bǔ)庫存需求支撐大宗走強(qiáng)。雖然我國光伏產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展基本完整，各環(huán)節(jié)供給關(guān)系總體較為均衡，但仍然會(huì)出現(xiàn)階段性、結(jié)構(gòu)性或特殊事件導(dǎo)致的短期供給失衡和價(jià)格波動(dòng)，若上游原材料價(jià)格出現(xiàn)急劇波動(dòng)且公司未能有效做好庫存管理，則可能導(dǎo)致公司存貨跌價(jià)或生產(chǎn)成本大幅波動(dòng)，從而擠壓公司盈利空間，對(duì)公司經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生重大影響。

        多次因違規(guī)被處罰

        招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，晶科能源共受到境內(nèi)外行政處罰17起，其中公司及其境內(nèi)控股子公司共受到12次行政處罰，罰款金額共計(jì)人民幣10.66萬元;受到境外處罰共5次，罰款金額共計(jì)約為386.25萬馬來西亞林吉特。

        報(bào)告期內(nèi)，晶科能源的行政違規(guī)情形頻繁，涉及海關(guān)、稅務(wù)、消防及土建等各方面的行政違規(guī)，在晶科能源頻繁違規(guī)的背后，也或從側(cè)面反映了公司的內(nèi)控存在漏洞。

        除了招股書披露的信息外，還需要特別引起注意的是，晶科能源在簽署日為2021年6月21日的招股書中披露“報(bào)告期內(nèi)，公司未發(fā)生過重大安全事故，不存在因安全生產(chǎn)方面的重大違法行為而受到行政處罰的情形，公司生產(chǎn)經(jīng)營總體符合國家和地方安全生產(chǎn)的法規(guī)和要求。”但是，據(jù)公開信息顯示，報(bào)告期內(nèi)，晶科能源至少發(fā)生了2起安全事故。

        2018年3月4日，龍卷風(fēng)曾造成晶科能源子公司江西晶科光伏材料有限公司的車間墻體出現(xiàn)倒塌，兩名公司員工在去往車間的路上，被墻體砸倒，一死一傷;另在2020年10月29日，位于江西上饒經(jīng)開區(qū)的晶科能源科技有限公司三廠鑄錠車間發(fā)生一起坍塌事故，導(dǎo)致2死4傷。但對(duì)于以上兩起致死事故，晶科能源卻在招股書中并未提及，那么，公司的信息披露又是否存在遺漏呢?

        值得注意的是，晶科能源曾經(jīng)發(fā)生嚴(yán)重污染事件，造成了非常惡劣影響。據(jù)相關(guān)媒體報(bào)道，2011年9月17日，有網(wǎng)友發(fā)帖稱，9月15日晚7時(shí)30分許，海寧市袁花鎮(zhèn)紅曉村500余名群眾聚集在浙江晶科能源公司門前，就環(huán)境污染問題討要說法。后部分人員沖入浙江晶科能源公司，將停放在公司內(nèi)的8輛汽車掀翻，造成部分辦公用品及財(cái)物受損。事件發(fā)生后，嘉興及海寧市領(lǐng)導(dǎo)第一時(shí)間趕赴現(xiàn)場指揮，經(jīng)公安等部門迅速果斷處置，現(xiàn)場秩序得到控制，晚11時(shí)30分，圍觀群眾被勸散。16日晚8時(shí)30分，浙江晶科能源公司門前仍有數(shù)百人聚集圍觀，因勸說無效，公安部門進(jìn)行清場，少數(shù)群眾損壞警車4輛，至晚上10時(shí)，圍觀人員散去。

        就在該群體事件發(fā)生當(dāng)年的4月，浙江海寧市的環(huán)保部門曾對(duì)該公司發(fā)出整改通知，在5月立案調(diào)查并作出了行政處罰，但至群體事件發(fā)生之時(shí)，該公司仍未完成整改，由此可見，晶科能源環(huán)保意識(shí)的淡薄以及社會(huì)責(zé)任意識(shí)的薄弱。

        對(duì)于以上問題，《電鰻快報(bào)》向晶科能源發(fā)去了求證函，但截至發(fā)稿前并未收到該公司的回復(fù)。

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