《電鰻快報(bào)》文 / 米萊

        業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)大增，東阿阿膠(000423.SZ)走逐漸出了“暴雷”的陰影，但2021年前三季度該公司的研發(fā)投入大幅減少需要關(guān)注。

        業(yè)績(jī)預(yù)增超過8倍

        1月27日晚間，東阿阿膠發(fā)布了2021年的業(yè)績(jī)預(yù)告，預(yù)計(jì)在報(bào)告期內(nèi)該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)在4.28億元和4.75億元之間，同比增長(zhǎng)888%-997%;同期扣非后凈利潤(rùn)在3.5億元和3.8億元之間，同比增長(zhǎng)974%-1071%。

        對(duì)于業(yè)績(jī)變動(dòng)的原因，東阿阿膠在公告中表示，該公司堅(jiān)持以消費(fèi)者為中心，專注顧客增長(zhǎng)與保留，加快推進(jìn)產(chǎn)品創(chuàng)新，強(qiáng)化科研成果轉(zhuǎn)化，不斷釋放品牌生產(chǎn)力，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定良性增長(zhǎng)。

        未來，該公司將積極響應(yīng)國(guó)家推進(jìn)中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的號(hào)召，堅(jiān)持以成為“中式滋補(bǔ)健康領(lǐng)域中消費(fèi)者最為信賴的大健康企業(yè)”為指引，以顧客需求為導(dǎo)向，加快數(shù)字轉(zhuǎn)型和商業(yè)模式創(chuàng)新;深入推進(jìn)“價(jià)值重塑、業(yè)務(wù)重塑、組織重塑、精神重塑”，鞏固核心產(chǎn)品市場(chǎng)領(lǐng)導(dǎo)地位，延伸現(xiàn)有品牌品類，圍繞市場(chǎng)與顧客需求提供解決方案，提升數(shù)字化轉(zhuǎn)型組織能力，推進(jìn)公司高質(zhì)量發(fā)展。

        盡管業(yè)績(jī)?cè)诖鬂q，但東阿阿膠的股價(jià)卻像坐上了過山車，從2021月8月17日至2022年1月12日，該公司的股價(jià)上漲了44.92%，同期所屬行業(yè)板塊的漲幅為32.94%。從2022年1月11日至1月27日，東阿阿膠的股價(jià)下降了16.1%，同期所屬行業(yè)板塊下降了17.42%。

        這是2019年東阿阿膠業(yè)績(jī)“暴雷”以來該公司實(shí)現(xiàn)的最大業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。從2017年至2020年，東阿阿膠的扣非后凈利潤(rùn)分別為19.61億元、19.15億元、-5.13億元和-0.39億元。2019年該公司的營(yíng)業(yè)收入、凈利潤(rùn)分別同比下滑59.68%、121.29%，全年虧損達(dá)4.43億元。業(yè)績(jī)下滑的主要原因是該公司長(zhǎng)期忽視消費(fèi)者訴求，導(dǎo)致其產(chǎn)品過于單一，多元化銷售渠道建設(shè)嚴(yán)重滯后。

        盡管在2020年東阿阿膠的扣非前凈利潤(rùn)“轉(zhuǎn)正”，成功扭虧，但其扣非后凈利潤(rùn)仍然為負(fù)數(shù)，扭虧質(zhì)量不高。從2015年至2019年，該公司的扣非后凈利潤(rùn)增速分別為18.4%、16.17%、12.73%、-2.32%、-128.03%和92.65%。由此可見，從2018年開始，該公司的增長(zhǎng)就停滯了。2018年業(yè)績(jī)開始下降，2019年出現(xiàn)了虧損，扣非前后的凈利潤(rùn)分別為-4.44億元和-5.37億元。2020年業(yè)績(jī)開始回升，但扣非后凈利潤(rùn)為-0.39億元，仍然為負(fù)數(shù)。

        半年報(bào)顯示，東阿阿膠主要從事阿膠及阿膠系列產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。2021年上半年，該公司有93.17%的收入來自醫(yī)藥工業(yè)，4.8%的收入來自毛驢養(yǎng)殖及貿(mào)易，2.03%的收入來自其他行業(yè)。如果按產(chǎn)品劃分，東阿阿膠有86.14%的收入來自阿膠及系列產(chǎn)品，7.03%的收入來自其他藥品及保健品。

        走出“雷暴”陰影 研發(fā)投入下降

        過去兩年，東阿阿膠逐漸走出了“暴雷”的陰影，很快實(shí)現(xiàn)了扭虧目標(biāo)，并且針對(duì)前期商業(yè)模式弊端的改革也在有條不紊地推進(jìn)中。該公司的綜合毛利率從2019年度的47.65%提高到現(xiàn)在的55%。

        分析人士認(rèn)為，過去兩年，東阿阿膠的管理層并沒有過多拆解具體的去庫(kù)存手段，而是在降低供給的同時(shí)，集中精力對(duì)經(jīng)銷商架構(gòu)進(jìn)行調(diào)整，重點(diǎn)加大線上和線下銷售渠道的融合建設(shè)。

        東阿阿膠一方面壓縮經(jīng)銷商數(shù)量，強(qiáng)化銷售體系管控，另一方面則發(fā)力數(shù)字化轉(zhuǎn)型，通過創(chuàng)新產(chǎn)品和營(yíng)銷方式等，進(jìn)一步刺激終端消費(fèi)者的購(gòu)買欲。

        驢養(yǎng)殖對(duì)東阿阿膠的經(jīng)營(yíng)至關(guān)重要，根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)年鑒2020年數(shù)據(jù)顯示，國(guó)內(nèi)毛驢存欄數(shù)量260萬頭;結(jié)合2019年世界糧農(nóng)組織統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，國(guó)外毛驢存欄數(shù)量5058萬頭。目前受國(guó)外疫情影響，國(guó)外進(jìn)口驢皮業(yè)務(wù)減少。

        東阿阿膠在9月3日舉行的業(yè)績(jī)說明會(huì)上表示，中長(zhǎng)期來看，阿膠行業(yè)原料供應(yīng)呈緊張趨勢(shì)，該公司將堅(jiān)持以國(guó)內(nèi)驢皮原料市場(chǎng)為主、國(guó)外為輔的原料戰(zhàn)略，通過養(yǎng)殖關(guān)鍵技術(shù)突破，加速迭代升級(jí)，提升養(yǎng)殖效率及綜合效益，保障公司長(zhǎng)期穩(wěn)定健康發(fā)展。

        值得注意的是，2021年前三季度，東阿阿膠的研發(fā)費(fèi)用為8447萬元，同比下降了22.9%，研發(fā)投入出現(xiàn)了下降。2019年和2020年該公司的研發(fā)投入金額分別為2.05億元和1.54億元，同期研發(fā)投入占營(yíng)業(yè)收入比例分別為6.94%和4.51%。

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