參與過去年“7·20鄭州特大暴雨”救災(zāi)搶險(xiǎn)的僑龍應(yīng)急正在沖擊創(chuàng)業(yè)板上市。

        僑龍應(yīng)急是工信部第一批“專精特新‘小巨人’企業(yè)”，是國內(nèi)較早采用液壓驅(qū)動水泵技術(shù)的供排水應(yīng)急搶險(xiǎn)裝備制造商，制定了我國現(xiàn)行有效唯一關(guān)于應(yīng)急排水車輛的行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)《排水搶險(xiǎn)車》(QC/T1055-2017)，填補(bǔ)了該項(xiàng)領(lǐng)域空白。公司目前累計(jì)獲得已授權(quán)專利178項(xiàng)，發(fā)明專利24項(xiàng)，其中就包含參與鄭州特大暴雨救災(zāi)中的“龍吸水”牌搶險(xiǎn)車的自主知識產(chǎn)權(quán)，該搶險(xiǎn)車也被科技部等認(rèn)定為“國家重點(diǎn)新產(chǎn)品”。

        雖然僑龍應(yīng)急在排水搶險(xiǎn)領(lǐng)域是家標(biāo)桿企業(yè)，但仍存在的一些不容忽視的問題。

        行業(yè)性質(zhì)導(dǎo)致業(yè)績不穩(wěn)定

        從招股書中可以看到，僑龍應(yīng)急在2018年、2019年、2020年以及2021年前三季度營業(yè)收入分別為7722.16萬元、1.98億元、1.58億元和 2.56億元;歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為102萬元、4519萬元、3039萬元和6670萬元。公司去年前三季度的業(yè)績表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于前三年，主要原因在于去年年中發(fā)生的鄭州特大暴雨事件，僑龍應(yīng)急參與了搶險(xiǎn)救災(zāi)，其“龍吸水”搶險(xiǎn)車在救災(zāi)中發(fā)揮重大作用。

        但需要留意的是，去年前三季度的高光業(yè)績表現(xiàn)難以延續(xù)。首先，應(yīng)急裝備存在使用頻率較低、維護(hù)保養(yǎng)費(fèi)用較高的現(xiàn)狀，客戶對于應(yīng)急裝備的購買需求受到資金實(shí)力等因素影響，因此客戶及訂單不夠穩(wěn)定、采購需求頻次也并不是很高。其次，自然災(zāi)害雖然具有季節(jié)性特點(diǎn)，但無法得知災(zāi)害的出現(xiàn)時(shí)間及次數(shù)。僑龍應(yīng)急未來的業(yè)績能否保持持續(xù)增長受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策、自然因素、資金投入等影響。

        另外，從僑龍應(yīng)急客戶構(gòu)成中可以看到，前五大客戶銷售占比公司總營收的66.7%，且由于行業(yè)特殊性，公司客戶類型主要為應(yīng)急管理部門、武警部隊(duì)、水利系統(tǒng)、消防系統(tǒng)、能源化工系統(tǒng)、水務(wù)及防汛系統(tǒng)、市政部門等。客戶類型的性質(zhì)使得訂單和收入在各季度之間分布存在波動。

        此外，應(yīng)收賬款回款慢也是所無法避免的。僑龍應(yīng)急在2018年、2019年、2020年以及2021年前三季度應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為2173萬元、7076萬元、5221萬元和1.33億元，占當(dāng)期末總資產(chǎn)比例分別為12.10%、29.73%、17.00%和31.99%。因?yàn)閮S龍應(yīng)急客戶主要為武警部隊(duì)及地方政府，該類型客戶付款周期相對較長，資金審批流程相對繁瑣，導(dǎo)致一年以內(nèi)的應(yīng)收賬款占比超過86%。去年起有逐漸增大趨。若未來隨著生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大，應(yīng)收賬款余額增長速度過快，資金周轉(zhuǎn)將可能受到影響。

        產(chǎn)能擴(kuò)張是否有必要?

        僑龍應(yīng)急此次上市計(jì)劃募集6.22億元，并將其中大部分資金2.47億元投入用于救援裝備改擴(kuò)建項(xiàng)目，項(xiàng)目建成達(dá)產(chǎn)后，將新增年產(chǎn)各類應(yīng)急裝備144臺的生產(chǎn)能力。

        不過，僑龍應(yīng)急是否急需擴(kuò)產(chǎn)要打上一個問號。招股書中披露的數(shù)據(jù)顯示，截至2021年9月末，公司存貨賬面價(jià)值為1.46億元，占期末流動資產(chǎn)比重為45.48%，且最近三年占比均超過40%，存貨堆積的情況相當(dāng)嚴(yán)重。如果下游客戶臨時(shí)改變需求或市場環(huán)境發(fā)生巨大不利變化，將導(dǎo)致產(chǎn)品滯銷、存貨積壓，最終不得不進(jìn)行減值處理。

        界面新聞在存貨細(xì)分列表中發(fā)現(xiàn)，僑龍應(yīng)急在產(chǎn)品以及庫存商品近三年中一直維持著6到7成的存貨占比，去年因?yàn)楹幽媳┯晔录齑媪坑兴陆担廊徽急冉咏?成。在原有庫存還未消化的情況下，何談消化募集資金項(xiàng)目新增產(chǎn)能?

        另外，救援裝備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)完工后，預(yù)計(jì)僑龍應(yīng)急固定資產(chǎn)將顯著增加、每年折舊相應(yīng)增加。若在救援裝備擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目達(dá)產(chǎn)前，公司不能通過增加營業(yè)收入等方式提高盈利水平，則存在由于固定資產(chǎn)折舊大幅增加而導(dǎo)致毛利率下降、凈利潤下降的風(fēng)險(xiǎn)。

《電鰻快報(bào)》