????????《電鰻快報》文 / 李炳瑤

????????1月24日，銳捷網(wǎng)絡(luò)股份有限公司(以下簡稱銳捷網(wǎng)絡(luò))創(chuàng)業(yè)板IPO已提交注冊。招股書顯示，銳捷網(wǎng)絡(luò)是行業(yè)領(lǐng)先的ICT基礎(chǔ)設(shè)施及行業(yè)解決方案提供商，主營業(yè)務(wù)為網(wǎng)絡(luò)設(shè)備、網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品及云桌面解決方案的研發(fā)、設(shè)計和銷售。

????????《電鰻快報》注意到，銳捷網(wǎng)絡(luò)存在增收不增利的情況，而這與該公司的毛利率持續(xù)下降有關(guān)。此外，銳捷網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績嚴(yán)重依賴政府補助和軟件產(chǎn)品稅收優(yōu)惠，在此情況下，該公司還分紅7.06億元。此外，銳捷網(wǎng)絡(luò)與其控股股東的客戶和供應(yīng)商嚴(yán)重重合，因此市場人士質(zhì)疑銳捷網(wǎng)絡(luò)的獨立性。另外，銳捷網(wǎng)絡(luò)多次行賄相關(guān)部門也備受關(guān)注。

????????業(yè)績靠政府補助還大筆分紅

????????招股書顯示，2018年至2021年1-6月(以下簡稱報告期)，銳捷網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)營收分別為42.8億元、52.1億元、67.0億元和33.7億元;同期該公司的凈利潤為32762.63萬元、36801.95萬元、31042.00萬元和22278.33萬元。

????????2019年和2020年，該公司的營業(yè)收入分別較上一年度增長21.89%和28.31%，而同期凈利潤分別同比增長12.33%、-15.65%。由此可見，該公司在營業(yè)收入穩(wěn)步增長的同時，其凈利潤卻出現(xiàn)了下滑。

????????業(yè)內(nèi)人士注意到，該公司的增收不增利或與其產(chǎn)品毛利率變動有關(guān)。報告期內(nèi)，銳捷網(wǎng)絡(luò)的綜合毛利率分別為46.07%、45.43%、38.16%和37.98%，主營業(yè)務(wù)毛利率分別為47.20%、45.93%、39.24%和39.07%，均呈現(xiàn)逐年下降趨勢，且低于同行上市公司的毛利率均值。對此，銳捷網(wǎng)絡(luò)表示主要系產(chǎn)品類型、結(jié)構(gòu)等差異所致。

????????另外，銳捷網(wǎng)絡(luò)的業(yè)績或嚴(yán)重依賴政府補助和軟件產(chǎn)品稅收優(yōu)惠。招股書顯示，從2018年至2020年，銳捷網(wǎng)絡(luò)收到的稅費返還金額分別為19784.89萬元、17592.91萬元和22206.34萬元;同期計入當(dāng)期損益的政府補助分別有5272.96萬元、6614.92萬元和2655.92萬元。上述兩項金額合計占各期利潤總額的比例分別為80.06%、70.55%和99.56%，

????????然而，值得注意的是，在業(yè)績依賴政府補助和稅收優(yōu)惠的情況下，銳捷網(wǎng)絡(luò)在報告期內(nèi)進行了大比例分紅。招股書顯示，2018、2019年，該公司共實現(xiàn)兩次現(xiàn)金分紅，金額分別為3.38億元、3.68億元，累計實現(xiàn)分紅金額高達7.06億元，比同期凈利潤合計金額還高。

????????此次IPO，銳捷網(wǎng)絡(luò)將用5億元募集資金補充流動資金。銳捷網(wǎng)絡(luò)到底缺不缺錢?

????????與控股股東的客戶供應(yīng)商重合 獨立性遭質(zhì)疑

????????招股書顯示，銳捷網(wǎng)絡(luò)的控股股東為福建星網(wǎng)銳捷通訊股份有限公司，間接控股股東為電子信息集團，而銳捷網(wǎng)絡(luò)與其控股股東星網(wǎng)銳捷及其間接控股股東子信息集團卻存在部分客戶與供應(yīng)商重合的情況，這一情形也引發(fā)了市場對銳捷網(wǎng)絡(luò)是否存在同業(yè)競爭問題的關(guān)注，深交所對此也罕見的進行了4次問詢。

????????而從深交所的問詢過程來看，銳捷網(wǎng)絡(luò)對于其與控股股東及間接控股股東之間或存在的同業(yè)競爭關(guān)系的解釋并不能讓監(jiān)管所滿意。

????????在第二輪問詢時，銳捷網(wǎng)絡(luò)與控股股東星網(wǎng)銳捷控制的升騰資訊存在的同業(yè)競爭問題被提及，招股書披露，星網(wǎng)銳捷全資子公司升騰資訊與公司在云桌面領(lǐng)域存在部分重疊，報告期內(nèi)，升騰資訊云桌面業(yè)務(wù)毛利占公司主營業(yè)務(wù)收入毛利的比例分別為5.91%、5.93%、3.58%，由于升騰資訊云桌面業(yè)務(wù)收入及毛利占銳捷網(wǎng)絡(luò)主營業(yè)務(wù)毛利的比例遠低于30%，因此升騰資訊與公司不構(gòu)成重大不利影響的同業(yè)競爭。

????????對此，交易所要求銳捷網(wǎng)絡(luò)說明是否已制定與升騰資訊的解決同業(yè)競爭的具體措施，并說明相關(guān)措施及時間安排。

????????此外，銳捷網(wǎng)絡(luò)的同業(yè)競爭問題備受市場關(guān)注，而公司經(jīng)營的獨立性問題也不斷浮現(xiàn)。招股書顯示，2018年度，銳捷網(wǎng)絡(luò)向控股股東星網(wǎng)銳捷累計借入款項5.4億元;2019年度，該公司向控股股東星網(wǎng)銳捷累計借入款項8億元;2020年度，該公司向控股股東星網(wǎng)銳捷累計借入款項9.5億元，報告期內(nèi)，銳捷網(wǎng)絡(luò)累計向控股股東借款22.9億元。

????????針對以上情況，銳捷網(wǎng)絡(luò)解釋稱“上述關(guān)聯(lián)方資金拆借系出于公司及控股股東正常業(yè)務(wù)發(fā)展需要發(fā)生，借款利率參考銀行同期貸款利率確定，符合市場慣例”。

????????銳捷網(wǎng)絡(luò)與控股股東星網(wǎng)銳捷的資金拆借金額較大，通常，此類情況論證報告期內(nèi)向控股股東借款的具體原因，并分析此類交易金額占當(dāng)期期末合并財務(wù)報表資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)的比例，是否對該公司財務(wù)狀況及經(jīng)營成果產(chǎn)生重大影響?

????????多次行賄相關(guān)部門

????????裁判文書網(wǎng)顯示，銳捷網(wǎng)絡(luò)曾經(jīng)多次行賄相關(guān)部門單位。2016年8月16日，柳超受賄一審刑事判決書顯示，被告人柳某。因涉嫌犯受賄罪于2015年4月5日被瑞昌市人民檢察院刑事拘留，同年4月17日由九江市人民檢察院批準(zhǔn)逮捕，同日由瑞昌市公安局執(zhí)行逮捕;2016年1月19日經(jīng)本院決定取保候?qū)彛?016年6月20日經(jīng)本院決定逮捕，次日由瑞昌市公安局執(zhí)行逮捕，現(xiàn)羈押于瑞昌市看守所。

????????公訴機關(guān)指控：被告人柳某在擔(dān)任九江學(xué)院信息中心主任期間，利用其負責(zé)九江學(xué)院無線網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目的職務(wù)之便，先后兩次收受該項目無線設(shè)備供應(yīng)商福建星網(wǎng)銳捷網(wǎng)絡(luò)有限公司(以下簡稱為銳捷公司)的賄賂款共45萬元，并為其謀利。具體為：

????????1、2014年6月份，銳捷公司江西區(qū)域經(jīng)理鄭某某為了感謝被告人柳某在九江學(xué)院無線網(wǎng)絡(luò)項目中給予銳捷公司的關(guān)照，在柳某家門口送其人民幣10萬元。

????????2、2015年元月份，銳捷公司江西區(qū)域經(jīng)理鄭某某為了感謝柳某在九江學(xué)院無線網(wǎng)絡(luò)項目中給予銳捷公司的照顧，在九江學(xué)院門口送給柳某人民幣35萬元。

????????針對上述指控的犯罪事實，公訴機關(guān)當(dāng)庭出示并宣讀了被告人供述與辯解，證人劉某某、鄭某某等人的證言，書證：中選結(jié)果通知、任職文件，視聽資料等證據(jù)。

????????2016年12月18日，王曉東受賄罪一審刑事判決書顯示，被告人王曉東，男，1967年7月4日出生于沈陽市，漢族，大學(xué)文化，原系沈陽市兒童醫(yī)院信息中心主任，捕前住沈陽市于洪區(qū)。因涉嫌犯受賄罪于2015年11月24日被刑事拘留，同年12月8日被逮捕。

????????經(jīng)審理查明，被告人王曉東在擔(dān)任沈陽市兒童醫(yī)院信息中心副主任(主持工作)期間，利用負責(zé)該院信息化建設(shè)的職務(wù)便利，在該院2011年招標(biāo)采購交換機等網(wǎng)絡(luò)設(shè)備過程中，采用傾向于銳捷品牌交換機等產(chǎn)品的技術(shù)參數(shù)用于招標(biāo)，使銳捷合作伙伴遼寧天久作息科技產(chǎn)業(yè)有限公司順利中標(biāo)。2011年10月，被告人王曉東收受福建星網(wǎng)銳捷網(wǎng)絡(luò)有限公司沈陽辦事處客戶經(jīng)理王廣濤賄賂的人民幣6萬元。

????????對于以上問題，《電鰻快報》向銳捷網(wǎng)絡(luò)發(fā)去了求證函，但在發(fā)稿之時未收到該公司的回復(fù)。

《電鰻快報》