《電鰻快報》文 / 李瑞峰

        3月14日，福建遠翔新材料股份有限公司(以下簡稱遠翔新材)創業板IPO已提交注冊。招股書顯示，遠翔新材主營業務是沉淀法二氧化硅的研發、生產和銷售，主要產品為沉淀法二氧化硅。沉淀法二氧化硅作為補強劑主要應用于硅橡膠領域，下游可廣泛應用于電子、電線電纜、絕緣子、汽車、日用品、醫療等領域。

        在研究該公司提供的上市資料時，《電鰻快報》注意到，遠翔新材的凈利潤增長不穩定且其資產負債率遠高于同行。另外，與同行可比公司平均水平相比，遠翔新材的應收賬款逐年攀升，其流動比率、速動比率低于平均水平。遠翔新材的核心技術的先進性還遭到質疑，近年來該公司的研發投入不高，近兩年來只有一項發明專利。

        資產負債率高于同行

        招股書顯示，報告期內，遠翔新材的營業收入分別為2.46億元、2.77億元、3.21億元和1.93億元;同期實現歸屬于母公司所有者的凈利潤分別為0.46億元、0.43億元、0.66億元和0.4億元。遠翔新材營收增長的同時，其凈利潤增長卻并不穩定。

        此外，報告期各期末，遠翔新材合并資產負債率分別為51.96%、45.86%、43.34%和37.89%，與同行業可比公司平均值相比，整體較高。

        從可比公司的資產負債結構來看，截至 2021 年 6 月 30 日，吉藥控股合并報表層面已出現資產不抵債的狀態、負債壓力較大，財務費用率遠高于遠翔新材及同行業其他可比公司，在剔除了吉藥控股的相關指標后，遠翔新材報告期內的資產負債率總體高出行業平均值10-20個百分點。

        另外，值得注意的是，與同行可比公司平均水平相比，遠翔新材流動比率、速動比率低于平均水平。

        應收賬款逐年攀升

        招股書顯示，從2018年至2020年以及2021年上半年(以下簡稱報告期)，遠翔新材的應收賬款賬面價值分別為0.62億元、0.85億元、0.87億元和0.89億元，期末應收賬款賬面價值占營業收入的比例分別為25.33%、30.69%、27.13%和45.95%，應收賬款占營業收入比重較高，且有上升的趨勢。

        另外，值得注意的是，報告期內，遠翔新材的逾期應收賬款金額占應收賬款的比例分別為23.86%、34.60%、24.23%和23.82%;該公司應收賬款周轉率略低于同行業可比公司平均水平，且處于下降趨勢。

        報告期內，遠翔新材的應收票據賬面價值分別為0.65億元、0.59億元、1.15億元和1.07億元，占流動資產合計比例分別為36.89%、29.44%、42.07%和38.63%。下游客戶采用票據結算貨款的情況增多，銀行承兌匯票的余額整體呈上升趨勢，應收票據占用該公司資金大幅增加。

        遠翔新材承兌匯票收款比例遠高于同行業可比公司平均值。報告期內，該公司應收票據主要來源于客戶貨款支付，通過承兌匯票收款占公司銷售回款的比例平均為79.05%，該公司收到的應收票據主要通過票據背書用于支付各類采購款項，通過背書支付采購款的金額占公司采購額的比例平均為61.42%。

        遠翔新材解釋稱，公司通常給予客戶一定的信用賬期，即在月底對賬并開票后的一定期限內(通常60-90天)通過銀行轉賬或匯票的方式收取貨款。報告期內，該公司的客戶科瑞集團因財務困難等原因，賬期超過正常水平，導致公司的應收賬款余額占比較大。同時，該公司為了長遠發展，優化了生產設備和配套廠房，報告期內該公司通過短期銀行借款來滿足日常經營需求。上述因素綜合導致了公司流動比率、速動比率低于可比公司平均水平，資產負債率高于可比公司平均水平。

        核心技術遭質疑

        招股書顯示，遠翔新材的主營業務是沉淀法二氧化硅的研發、生產和銷售。交易所曾要求遠翔新材說明其技術先進性的表現。

        遠翔新材列舉了一些優質客戶，以證明其技術存在先進性，然而其列舉的宏達新材已被立案調查，該公司原董事長楊鑫則已被桂林市公安局立案調查。

        截至招股說明書簽署日，遠翔新材掌握了 5 項自主研發的核心技術，包括硅橡膠專用二氧化硅生產技術、消光劑專用二氧化硅生產技術、絕熱材料專用二氧化 硅生產技術、PE 蓄電池隔板專用二氧化硅生產技術和疏水改性二氧化硅生產技術，具有實用性和創新性。

        遠翔新材將消光劑專用二氧化硅生產技術列為該公司的核心技術，但目前該類別產品的客戶為漳州鑫利源工貿有限公司、晉江市曙山貿易有限公司等不知名公司，而其所披露的同業可比公司多數服務于知名大客戶，比如凌瑋科技的主要客戶包括立邦涂料中國有限公司、三棵樹涂料股份有限公司等。

        所以很難證明該技術的先進性。對此，遠翔新材的解釋是，該公司產能主要用于生產硅橡膠用二氧化硅，產能瓶頸限制公司大批量生產消光劑產品，無法及時滿足涂料生產企業的生產需求。未來，隨著產能提升以及銷售網絡的布局，該公司將逐步開拓涂料生產企業的相關客戶。

        招股書顯示，遠翔新材的研發投入并不突出。從2018年至2021年上半年，該公司的研發費用分別為886.91 萬元、 892.23 萬元、1021.20萬元和583.71萬元，研發費用累計金額僅為3384.05萬元。此外，各期研發費用占當期營業收入比重分別為 3.60%、3.22%、3.18%與 3.02%。

        另外值得注意的是，在遠翔新材的47項發明專利中，只有6項發明是在2019年以后原始取得的，且2020年6月之后再無發明專利。

《電鰻快報》