禾川科技4月10日晚間披露招股意向書，擬公開(kāi)發(fā)行股票3776萬(wàn)股，不低于發(fā)行后總股本的25%，發(fā)行后總股本約為1.51億股。初步詢價(jià)時(shí)間為2022年4月14日，預(yù)計(jì)發(fā)行日期為2022年4月19日。

        中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道研究發(fā)現(xiàn)，禾川科技的營(yíng)收和利潤(rùn)增長(zhǎng)喜人，毛利率維持在40%左右，遠(yuǎn)高于同行可比公司。不過(guò)，該公司首發(fā)申請(qǐng)前的資料顯示，短短兩周時(shí)間內(nèi)增加了15項(xiàng)商標(biāo)和17項(xiàng)專利，十分驚人。

        兩周新增17項(xiàng)專利15項(xiàng)商標(biāo)

        招股書顯示，禾川科技是一家技術(shù)驅(qū)動(dòng)的工業(yè)自動(dòng)化控制核心部件及整體解決方案提供商，主要從事工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及應(yīng)用集成。2020年，禾川科技在通用伺服系統(tǒng)的市場(chǎng)占有率約為3%，國(guó)產(chǎn)品牌中位列第二。

        目前禾川科技的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手主要有國(guó)外知名廠商西門子、歐姆龍、松下、三菱、安川以及國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手匯川技術(shù)(300124)、信捷電氣(603416)、正弦電氣、偉創(chuàng)電氣、雷賽智能。

        數(shù)據(jù)顯示，在伺服系統(tǒng)領(lǐng)域，2020年我國(guó)通用伺服系統(tǒng)市場(chǎng)前十大企業(yè)市場(chǎng)占有率合計(jì)達(dá)67.5%，其中日本安川等外資企業(yè)占據(jù)6席，合計(jì)市場(chǎng)占有率為45.3%，禾川科技以3%的市占率位列第六;在PLC領(lǐng)域，2020年外資品牌在我國(guó)PLC市場(chǎng)的占有率在79%以上，禾川科技的市占率僅0.44%，市場(chǎng)份額與國(guó)外龍頭廠商相比仍然較低。

        禾川科技的研發(fā)投入占比較高， 報(bào)告期內(nèi)該指標(biāo)均超過(guò)10%。

        從2018年至2021年1-6月(以下簡(jiǎn)稱報(bào)告期)，禾川科技的研發(fā)費(fèi)用分別為3181.59萬(wàn)元、4546.99萬(wàn)元、6740.71萬(wàn)元和4004.44萬(wàn)元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為11.24%、14.53%、12.39%和10.84%;截至2020年末，禾川科技有研發(fā)人員271人，占總?cè)藬?shù)的23.4%。

        值得注意的是，碩士及以上學(xué)歷占禾川科技總?cè)藬?shù)的1.9%，這個(gè)比例并不高。

        數(shù)據(jù)顯示，截至2020年年底，匯川技術(shù)碩士及以上員工人數(shù)占比10.35%，信捷電氣的占比5.11%，正弦電氣的占比3.47%，偉創(chuàng)電氣碩士及以上員工占比6.66%。

        中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道觀察發(fā)現(xiàn)，禾川科技披露的商標(biāo)和專利數(shù)量異常。此前，禾川科技在法律意見(jiàn)書上會(huì)稿中披露，截至2021年10月25日，禾川科技及其子公司擁有7項(xiàng)境內(nèi)商標(biāo)、1項(xiàng)境外商標(biāo)，合計(jì)共有8項(xiàng)商標(biāo)。此外，禾川科技及下屬子公司共擁有137項(xiàng)專利，其中發(fā)明專利18項(xiàng)，實(shí)用新型專利71項(xiàng)，外觀設(shè)計(jì)專利48項(xiàng)。

        截至最新招股書簽署日(2021年11月11日)，禾川科技及其子公司擁有22項(xiàng)境內(nèi)注冊(cè)商標(biāo)和1項(xiàng)境外注冊(cè)商標(biāo)，合計(jì)共有23項(xiàng)商標(biāo)。此外，禾川科技及下屬子公司共擁有154項(xiàng)專利。

        兩相比較，招股書上會(huì)稿披露的禾川科技合并口徑商標(biāo)數(shù)(23項(xiàng))，比法律意見(jiàn)書上會(huì)稿披露的公司及下屬子公司合計(jì)商標(biāo)數(shù)(8項(xiàng))多了15項(xiàng)，增長(zhǎng)幅度為187.50%。招股書上會(huì)稿披露的公司合并口徑專利數(shù)(154項(xiàng))，比法律意見(jiàn)書上會(huì)稿披露的公司及下屬子公司合計(jì)專利數(shù)(137項(xiàng))多了17項(xiàng)，增幅為12.41%。

        禾川科技在招股書和法律意見(jiàn)書上會(huì)稿披露的信息顯示，在短短兩周之內(nèi)，禾川科技有15項(xiàng)商標(biāo)和17項(xiàng)專利是在2021年10月25日至11月11日之間取得的。

        核心產(chǎn)品毛利率維持在40%左右遠(yuǎn)高于同行

        營(yíng)收利潤(rùn)漲勢(shì)喜人。招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，禾川科技的營(yíng)業(yè)收入分別為2.83億元、3.13億元、5.44億元和3.69億元，2019年較2018年增長(zhǎng)10.6%，2020年較2019年增長(zhǎng)73.8%;凈利潤(rùn)分別為4973.14萬(wàn)元、4762.63萬(wàn)元、1.06億元和5396.79萬(wàn)元，2019年較2018年下滑4.23%，2020年較2019年增長(zhǎng)122.59%。

        利潤(rùn)中稅收優(yōu)惠占比高。報(bào)告期內(nèi)，禾川科技獲得的稅收優(yōu)惠金額分別為2260.75萬(wàn)元、2087.59萬(wàn)元、4073.87萬(wàn)元和3161.76萬(wàn)元，稅收優(yōu)惠占當(dāng)期凈利潤(rùn)的比例分別為45.46%、43.83%、38.68%和58.59%。

        伺服系統(tǒng)為禾川科技的核心產(chǎn)品，報(bào)告期內(nèi)，伺服系統(tǒng)收入占禾川科技主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的比重分別為82.14%、86.44%、85.63%和91.72%，占比較高;PLC占比分別為14.42%、11.2%、10.56%和4.79%。

        禾川科技所處的工業(yè)自動(dòng)化行業(yè)受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響較大，產(chǎn)業(yè)與宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)的相關(guān)性明顯，尤其是和工業(yè)制造的需求、基礎(chǔ)設(shè)施投資等宏觀經(jīng)濟(jì)重要影響因素強(qiáng)相關(guān)，宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)仍存在不確定性。

        報(bào)告期各期，禾川科技綜合毛利率分別為40.27%、41.85%、42.88%和39.03%。禾川科技伺服系統(tǒng)產(chǎn)品毛利率報(bào)告期各期均超過(guò)40%，毛利率水平與匯川技術(shù)接近，高于其它同行業(yè)可比上市公司10-20個(gè)百分點(diǎn)。

        如此高的毛利率受到證監(jiān)會(huì)問(wèn)詢。

        禾川科技的解釋是，與同行相比，禾川科技擁有較為完整的工業(yè)自動(dòng)化控制生產(chǎn)線，可以實(shí)現(xiàn)電機(jī)主軸、電機(jī)殼體、壓鑄件、編碼器、其它五金件等一系列伺服電機(jī)部件的自主生產(chǎn)加工，伺服系統(tǒng)產(chǎn)品自制率較高，具備成本優(yōu)勢(shì);對(duì)應(yīng)行業(yè)公司不同，禾川科技伺服系統(tǒng)收入主要來(lái)源于3C電子、光伏、機(jī)器人(300024)等中高端先進(jìn)制造領(lǐng)域，毛利率相對(duì)其他傳統(tǒng)行業(yè)客戶較高，禾川科技伺服系統(tǒng)產(chǎn)品收入在報(bào)告期內(nèi)快速增長(zhǎng)，收入規(guī)模及行業(yè)排名高于除匯川技術(shù)外的其它可比公司，具備一定的規(guī)模效應(yīng)和采購(gòu)成本優(yōu)勢(shì)。

        應(yīng)收賬款持續(xù)上升

        招股書顯示，2020年，禾川科技的凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)較大，同期經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~并不理想，應(yīng)收賬款高企。

        報(bào)告期內(nèi)，禾川科技經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為2080.33萬(wàn)元、2129.87萬(wàn)元、4701.57萬(wàn)元和-2310.34萬(wàn)元，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~低于當(dāng)期實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)主要原因系公司業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)帶來(lái)的應(yīng)收賬款、存貨余額持續(xù)增加。

        該公司上會(huì)稿還披露，報(bào)告期各期末，該公司的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為9125.98萬(wàn)元、1.41億元、1.6億元和2.45億元，同期存貨賬面價(jià)值分別為1.09億元、9207.44萬(wàn)元、1.7億元和2.23億元，占各期末該公司資產(chǎn)總額的比例為25.34%、18.69%、21.81%和25.26%，占比較高，且占比還在上升。

        此外，禾川科技在報(bào)告期內(nèi)計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備逐年增加。報(bào)告期內(nèi)各期末，該公司的計(jì)提的壞賬準(zhǔn)備分別為592.32萬(wàn)元、1576.42萬(wàn)元、1907.39萬(wàn)元和2609.64萬(wàn)元。其中，截至2020年年底該公司有11家客戶存在單項(xiàng)計(jì)提壞賬的情況，因貨款已超期且多次催收仍未回款，預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生損失。

        中國(guó)產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)財(cái)經(jīng)頻道將繼續(xù)關(guān)注禾川科技首發(fā)進(jìn)展。

《電鰻快報(bào)》