今年最慘的賽道板塊之一無(wú)疑是芯片半導(dǎo)體板塊，半導(dǎo)體指數(shù)今年跌了逾30%，個(gè)股和基金調(diào)整也很嚴(yán)峻，其中卓勝微(209.740,12.55,6.36%)(300782.SZ)今年跌了近45%，以重倉(cāng)半導(dǎo)體出圈的諾安成長(zhǎng)混合基金近半年業(yè)績(jī)跌幅超23%，在同類型基金排名下接近墊底。

        盡管大盤泥沙俱下，但半導(dǎo)體賽道的熱度卻絲毫不減。在全球“缺芯潮”的大背景下，相關(guān)企業(yè)扎堆IPO的現(xiàn)象愈演愈烈。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，近日一家來(lái)自北京的老牌芯片廠也開(kāi)啟了上市步伐。

        4月12日，北京燕東微電子股份有限公司(下稱“燕東微”)披露招股說(shuō)明書，擬在上交所科創(chuàng)板上市，擬募集資金40億，中信建設(shè)證券為保薦機(jī)構(gòu)。

        值得一提的是，燕東微與知名屏幕制造廠商京東方(000725.SZ)的控股方同為國(guó)有獨(dú)資的北京電控，且京東方持有燕東微9.14%的股份。而截至招股書簽署日，北京電控為燕東微的控股股東和實(shí)際控制人，直接持股比例達(dá)到了41.26%，同時(shí)，通過(guò)多家下屬單位和一致行動(dòng)人合計(jì)控制燕東微60.23%的股份。此外，燕東微還獲國(guó)家集成電路基金持股11.09%，為公司的第三大股東。

　　(來(lái)源：招股書)

        成立于1987年的燕東微被稱為最老牌晶圓廠，是一家集芯片設(shè)計(jì)、晶圓制造和封裝測(cè)試于一體的半導(dǎo)體企業(yè)。主營(yíng)業(yè)務(wù)包括產(chǎn)品與方案和制造與服務(wù)兩類業(yè)務(wù)。公司主要市場(chǎng)領(lǐng)域包括消費(fèi)電子、汽車電子、新能源、電力電子、通訊、智能終端和特種應(yīng)用等。

        下面讓我們通過(guò)燕東微的招股書進(jìn)一步分析，在熱度不減的半導(dǎo)體行業(yè)中，燕東微的真實(shí)實(shí)力到底如何?

        行業(yè)高度景氣，兩大業(yè)務(wù)加速增長(zhǎng)

        業(yè)績(jī)方面，燕東微2019年到2021年?duì)I業(yè)收入分別為10.41億元、10.30億元、20.35億元，營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)39.77%，且2021年收入增長(zhǎng)明顯，同比增幅達(dá)97.57%。與此同時(shí)，公司的毛利率于報(bào)告期內(nèi)逐步提升，分別為21.68%、28.66%和40.98%。公司凈利也于2020年實(shí)現(xiàn)扭虧。報(bào)告期內(nèi)，凈利潤(rùn)分別為-1.26億元、5849.05萬(wàn)元和5.5億元。

        作為公司的主要收入來(lái)源，燕東微的特種集成電路及器件包括光電及分立器件、數(shù)字集成電路、模擬集成電路和混合集成電路，具有自主知產(chǎn)權(quán)的芯片制造專有技術(shù)，能夠滿足不同應(yīng)用場(chǎng)景的需求，科研生產(chǎn)配套能力強(qiáng)。

        在產(chǎn)業(yè)政策的有力支持和國(guó)產(chǎn)替代加速的背景下，特種產(chǎn)品客戶需求高速增長(zhǎng)，帶動(dòng)該收入分部的收益于報(bào)告期內(nèi)穩(wěn)步增長(zhǎng)，由2019年的3.55億元大幅增長(zhǎng)至2021年的8.13億元，收益占比也由35.28%增至40.83%。

　　(來(lái)源：招股書)

        而公司的晶圓制造業(yè)務(wù)是以半導(dǎo)體晶圓為基礎(chǔ)，采用專業(yè)的半導(dǎo)體晶圓加工設(shè)備，按照客戶設(shè)計(jì)的器件或電路版圖，在晶圓上完成各種半導(dǎo)體器件物理結(jié)構(gòu)及互連的加工，實(shí)現(xiàn)客戶設(shè)計(jì)的器件或電路功能。目前公司共有一條 8 英寸晶圓生產(chǎn)線和一條 6 英寸晶圓生產(chǎn)線已實(shí)現(xiàn)量產(chǎn)。

        截至 2021 年底，公司 6 英寸晶圓制造產(chǎn)能超過(guò) 6 萬(wàn)片/月，8 英寸晶圓制造產(chǎn)能達(dá) 5 萬(wàn)片/月，并陸續(xù)開(kāi)發(fā)了平面和溝槽 MOSFET、平面和溝槽 IGBT、模擬 IC、邏輯 IC、TVS、JFET 等工藝平臺(tái)。

        公司的晶圓制造業(yè)務(wù)為公司增速最快的業(yè)務(wù)，于報(bào)告期內(nèi)分別為 9940.20 萬(wàn)元、1.70億元及7.70億元，年復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)178.25%，其收益占比更是由2019年的僅9.87%飛升至2021年的38.77%。據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，公司 8 英寸晶圓生產(chǎn)線于2021年順利達(dá)產(chǎn)，生產(chǎn)能力明顯增強(qiáng)，以及下游市場(chǎng)景氣度提升，直接帶動(dòng)了該分部收益的快速增長(zhǎng)。

        三大風(fēng)險(xiǎn)待解

        半導(dǎo)體行業(yè)發(fā)展作為技術(shù)密集型行業(yè)，具有產(chǎn)品、技術(shù)更新?lián)Q代極快的特點(diǎn)。近年來(lái)集成電路國(guó)產(chǎn)化進(jìn)程的進(jìn)一步推進(jìn)，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大。從國(guó)產(chǎn)化率角度來(lái)看，我國(guó)半導(dǎo)體產(chǎn)品供給和需求差異顯著。

        根據(jù)ICInsight 統(tǒng)計(jì)，2020 年度，中國(guó)大陸集成電路市場(chǎng)需求為 1434 億美元，而本土企業(yè)的集成電路制造產(chǎn)值僅為 83 億美元，而在中國(guó)大陸建廠的外國(guó)企業(yè)如三星、英特爾等在國(guó)內(nèi)生產(chǎn)集成電路產(chǎn)品的產(chǎn)值達(dá)到了 144億美元，本土企業(yè)的集成電路產(chǎn)值僅為國(guó)內(nèi)制造集成電路產(chǎn)值 227 億元的36.5%，更只占中國(guó)大陸集成電路需求的 5.9%。

        這對(duì)各半導(dǎo)體公司的研發(fā)水平提出了更高的要求。而智通財(cái)經(jīng)APP注意到，燕東微的研發(fā)投入占營(yíng)收的比例卻在2021年有所下滑。據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)公司研發(fā)投入分別為9549.11萬(wàn)元、1.85億元和1.62億元，研發(fā)投入占營(yíng)收比例分別為9.17%、17.94%、7.98%。

        公司也于招股書中坦言，若公司未能實(shí)現(xiàn)核心技術(shù)、生產(chǎn)工藝的升級(jí)迭代，無(wú)法研發(fā)出具有商業(yè)價(jià)值、符合市場(chǎng)需求的新產(chǎn)品，則可能對(duì)公司產(chǎn)品的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)盈利能力產(chǎn)生不利影響。

        除了研發(fā)投入有所下滑，燕東微還存在客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)。

        報(bào)告期內(nèi)，公司采用直銷為主的銷售模式，收入占比超99%。公司向前五大客戶的銷售收入占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 45.60%、44.12%及 40.13%。對(duì)此公司直言，公司存在行業(yè)及客戶集中度較高的風(fēng)險(xiǎn)，客戶相對(duì)集中，行業(yè)政策變動(dòng)或特定用戶需求變動(dòng)均可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)產(chǎn)生較大影響，

        由于下游客戶依賴度過(guò)高，進(jìn)而導(dǎo)致公司應(yīng)收賬款高企。報(bào)告期各期末，公司應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)及應(yīng)收款項(xiàng)融資的賬面價(jià)值之和分別為 6.60億元、7.81億元及 10.63億元，占各期末流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為 22.61%、23.87%及 12.21%，面臨應(yīng)收賬款無(wú)法及時(shí)回收的風(fēng)險(xiǎn)。截至2021年底，公司賬齡為一年以內(nèi)的的應(yīng)收帳款面額為3.95億元，占比為94.86%。各報(bào)告期期末，公司的應(yīng)收賬款壞賬準(zhǔn)備余額分別為4280萬(wàn)元、2734.90萬(wàn)元及2279.65萬(wàn)元。

　　(來(lái)源：招股書)

        若公司不能提高應(yīng)收賬款的管理水平，或者由于市場(chǎng)環(huán)境發(fā)生不利變化、部分客戶出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)而不能按時(shí)回款，公司可能存在因壞賬損失增加導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

        綜合來(lái)看，公司的技術(shù)水平與經(jīng)營(yíng)規(guī)模較國(guó)際龍頭仍有一定差距，與此同時(shí)公司的融資渠道也相對(duì)有限。公司表示，為縮小差距，公司需要繼續(xù)積極吸引高端人才、重視研發(fā)投入、不斷完善產(chǎn)品布局并提升制造能力。同時(shí)，公司亟需拓展融資渠道，增強(qiáng)資金實(shí)力，進(jìn)一步提高公司競(jìng)爭(zhēng)力和盈利能力。

        此次上市，燕東微計(jì)劃募資40億元，其中30億元用于基于成套國(guó)產(chǎn)裝備的特色工藝 12 ?集成電路生產(chǎn)線，剩余的10億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        據(jù)智通財(cái)經(jīng)APP了解，基于成套國(guó)產(chǎn)裝備的特色工藝12?集成電路生產(chǎn)線項(xiàng)目的總投資為75億元，將利用現(xiàn)有的凈化廠房和已建成的廠務(wù)系統(tǒng)和設(shè)施進(jìn)行局部適應(yīng)性改造，并購(gòu)置三百余臺(tái)套設(shè)備，建設(shè)以國(guó)產(chǎn)裝備為主的12英寸晶圓生產(chǎn)線。待該產(chǎn)線完成建造，月產(chǎn)能將達(dá)4萬(wàn)片，工藝節(jié)點(diǎn)為65nm，產(chǎn)品定位為高密度功率器件、顯示驅(qū)動(dòng)IC、電源管理IC、硅光芯片等。

        燕東微稱，本次募集資金的投資項(xiàng)目與公司現(xiàn)有主要業(yè)務(wù)及核心技術(shù)具有極強(qiáng)的相關(guān)性，對(duì)公司鞏固和擴(kuò)大主營(yíng)業(yè)務(wù)、加強(qiáng)和提升核心技術(shù)具有重要意義。

《電鰻快報(bào)》