5月20日，央行公告稱1年期貸款市場報(bào)價(jià)利率(LPR)保持3.7%不變;5年期以上LPR下調(diào)15個(gè)基點(diǎn)至4.45%。本次調(diào)降，利好地產(chǎn)等板塊，同時(shí)存量貸款下降，也將利好消費(fèi)。

        當(dāng)下，貨幣政策寬松環(huán)境下，央行有空間調(diào)降LPR。1月17日MLF利率下調(diào)10bp，之后5年期LPR僅下調(diào)5bp，相當(dāng)于少降5bp。再疊加4月降準(zhǔn)25bp，以及4月最后一周存款利率下調(diào)10bp，打開了銀行給實(shí)體讓利空間，因此5年期LPR可以調(diào)降15bp;其次，5年期以上LPR與按揭利率掛鉤，當(dāng)前地產(chǎn)景氣度較差，穩(wěn)地產(chǎn)政策加碼訴求較強(qiáng)。4月房地產(chǎn)開發(fā)投資累計(jì)同比為-2.7%、較前值下滑2.0個(gè)百分點(diǎn)，拿地銷售開竣工跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大，房地產(chǎn)開發(fā)資金來源累計(jì)同比為-23.6%，指向房企融資端資金壓力緩解效果仍不明顯，且地產(chǎn)景氣仍差，需要政策放寬刺激需求;此外，5年期LPR除了跟地產(chǎn)有關(guān)，也與基建、制造業(yè)等中長期貸款利率相關(guān)。疫情對經(jīng)濟(jì)造成更大下行壓力，今年完成5.5%經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)，需要投資端發(fā)力，5年期LPR調(diào)降也有助降低基建、制造業(yè)等中長期貸款成本。

        對市場而言，隨著5年期LPR的下調(diào)，部分熱點(diǎn)地區(qū)房貸利率也有望下調(diào)，有利于降低剛需和改善型需求購房成本，提振商品房需求。此外，5年期LPR調(diào)降疊加5月15日首套房貸利率下限減20個(gè)基點(diǎn)，有助于“降息”與結(jié)構(gòu)化寬松相結(jié)合，進(jìn)一步打開了各地“因城施策”的空間。不過，對房地產(chǎn)銷售的真實(shí)提振情況仍取決于居民加杠桿的意愿和能力，預(yù)計(jì)居民部門將小幅穩(wěn)步加杠桿。短期看，疫情對居民收入造成了結(jié)構(gòu)性沖擊，包括財(cái)產(chǎn)性收入增速下滑幅度加大、中等收入群體收入恢復(fù)好于低收入群體，收入差距拉大將制約低收入群體加杠桿能力和意愿。不過長期來看居民收入增速將延續(xù)疫情前穩(wěn)中趨降、與經(jīng)濟(jì)增速相匹配的增長形勢，對居民小幅穩(wěn)步加杠桿構(gòu)成支撐。

《電鰻快報(bào)》