近日，福建南王環保科技股份有限公司(以下簡稱“南王科技”)回復深交所第二輪問詢并更新招股書，公司擬在創業板上市。

        此次IPO，南王科技計劃募集資金6.27億元，募集資金將用于年產22.47億個綠色環保紙制品智能工廠建設項目和紙制品包裝生產及銷售項目。

        值得注意的是，南王科技多位股東為華萊士關聯方，同時華萊士為公司第二大客戶，公司與華萊士的關聯交易引深交所兩輪問詢。此外，南王科技受原材料價格上漲的影響主營業務毛利率逐年下降，公司主要產品食品包裝的議價空間有限。

與華萊士關聯交易引兩輪問詢

        南王科技成立于2010年，公司主營業務為紙制品包裝的研發、生產和銷售，主要產品為環保紙袋及食品包裝。

        財務數據方面，2019-2021年的報告期內，南王科技分別實現營業收入6.91億元、8.48億元和11.95億元，分別實現凈利潤6400.18萬元、6615.27萬元和8401.52萬元。

        招股書顯示，南王科技的環保紙袋主要終端用戶包括特步、以純、鴻星爾克、安踏、奧康、優衣庫、耐克、阿迪達斯、無印良品、美團、喜茶、美心、來伊份、海底撈等消費品牌，食品包裝主要終端客戶包括肯德基、麥當勞、星巴克、華萊士、蜜雪冰城、九陽豆業、巴比食品、頭號粥鋪、永和大王等餐飲品牌。

        股權方面，南王科技多位股東為華萊士關聯方，合計持有公司27.74%股份。其中，惠安華盈持有公司14.63%股份，惠安創輝持有公司7.46%股份，黃蓉持有公司2.32%股份，陳小芳持有公司1.96%股份，陳正蒞持有公司1.37%股份。

        此外，華萊士為南王科技第二大客戶。報告期內，南王科向關聯方華萊士銷售食品包裝和環保紙袋，交易金額分別為1.05億元、1.35億元和1.88億元，占當期營業收入的比重分別為15.25%、15.97%和15.72%。

        數據來源：南王科技招股書

        首輪問詢中，深交所要求南王科技說明公司與華萊士及其關聯方的關聯交易對應的收入、成本費用或利潤總額占公司相應指標的比例，并結合華萊士的財務狀況和經營情況、關聯交易產生的收入、利潤總額合理性等，說明關聯交易是否影響公司的經營獨立性、是否構成對華萊士的依賴。

        首輪問詢回復顯示，報告期內，南王科技與華萊士關聯交易利潤總額分別為840.81萬元、1131.92萬元和1382.47萬元，占公司利潤總額的比例分別為11.24%、14.77%和14.75%。南王科技表示，“除華萊士外，公司還擁有必勝食品、樂信貿易、美團、蜜雪冰城等客戶。公司與華萊士及其關聯方的關聯交易不影響公司經營獨立性”。

        二輪問詢中，深交所再次關注南王科技與華萊士的關聯交易情況，要求南王科技說明華萊士公開信息中采購數據與公司的銷售數據的匹配關系，如存在較大差異分析原因。

        二輪問詢回復顯示，報告期內，華萊士公開信息中采購數據發生額與南王科技銷售數據發生額差額分別為-130.76萬元、420.47萬元和-87.11萬元;華萊士公開信息中采購數據期末余額與公司銷售數據期末余額差額分別為-371.29萬元、87.11萬元和0元。

        數據來源：南王科技第二輪問詢函回復

主要產品毛利率下降且議價空間有限

        招股書顯示，南王科技主營業務毛利率持續下降。報告期內，公司主營業務毛利率分別為26.91%、21.06%和19.14%。根據新收入準則要求，2020年起公司將“運輸裝卸費”調整至主營業務成本，調整后公司主營業務毛利率也在不斷下滑。

        對比同行業可比公司，南王科技主營業務毛利率低于行業均值。報告期內，南王科技同行業可比公司毛利率平均值分別為27.88%、25.97%和22.07%。

        數據來源：南王科技招股書

        分產品來看，南王科技環保紙袋的毛利率由2019年的30.92%下降至2021年的24.50%，食品包裝的毛利率由2019年的22.69%降至2021年上半年的21.85%。

        除此之外，在面對較為激烈行業競爭時，南王科技主要產品食品包裝的議價空間有限。南王科技表示，“食品包裝市場同行業競爭對手和下游客戶均相對集中，競爭較為激烈，主要客戶如必勝食品、樂信貿易、華萊士等均是通過多家供應商競標或議價方式獲取訂單，議價空間有限”。

        值得注意的是，南王科技毛利率持續下降主要是由于2021年原材料價格上漲以及人工成本增加所致。招股書顯示，2021年南王科技的原紙平均采購價格由2020年的5512.55元/噸漲至6249.56元/噸。

        基于原材料價格上漲對公司的影響，南王科技在招股書中表示：“公司生產所用主要原材料為原紙，占生產成本的比例較高。根據敏感性分析，原紙價格每上漲10%，將會導致公司毛利率下降4.34個百分點”。

        在成本上升的情況下，南王科技主要產品環保紙袋和食品包裝的平均售價均在下降。報告期內，公司環保紙袋的平均售價分別為61.93元/百個、50.96元/百個和47.72元/百個;食品包裝的平均售價分別為10.41元/百個、10.05元/百個和9.42元/百個。

        對于南王科技IPO進展，中國網財經記者將保持持續關注。

《電鰻快報》