近期A股反彈主要得益于疫情防控方面取得顯著進展，疊加利好政策支撐下市場情緒面修復。短期來看，市場仍處于波動筑底階段。后續重點關注穩增長政策效果、社融信貸情況。貨幣政策方面，5年期LPR超預期下調15bp;央行、銀保監會召開主要金融機構貨幣信貸形勢分析會，要求既擴增量、又穩存量，以適度的信貸增長支持實體經濟。預計總體資金面會保持穩定，6月流動性將繼續保持寬松。

大類資產配置建議

        基于當前市場環境，在投資策略上建議適度均衡、多元配置，不激進但也不失主動。各類型基金具體配置建議如下：高風險基金組合可以配置30%的主動股票型基金、20%的混合-積極配置型基金、30%的混合-靈活配置型基金以及20%的混合-保守配置型基金;中風險基金組合可以配置20%的混合-靈活配置型基金、30%的混合-保守配置型基金、30%的債券-完全債券型基金以及20%的債券-普通債券型基金;低風險基金組合可以配置20%的混合-保守配置型基金、50%的債券-完全債券型基金以及30%的貨幣市場基金或理財型債基。

權益類開放式基金：建議增配逆向風格產品

        在年初市場行情回調的序曲下，股市中長期配置性價比顯著提升，但我們對于短期行情反彈即為反轉的觀點存疑，還需等待經濟基本面情況，以及政策效果顯現等信號逐步明了，從根本上打消市場悲觀疑慮。在基金投資策略方面建議繼續把握風格間的均衡，在結構上不失主動。

        建議增配逆向風格的產品。逆向風格的投資往往體現在四個方面：一是市場情緒的逆向，表現為資產配置上的逆向操作;二是市場風格的逆向;三是對于市場行業主題的逆向;四是持倉標的的逆向。所述四個方面的逆向特征中重倉抱團程度往往較低，從數據來看，低抱團的產品常對于估值審慎度較高，對于估值較低的容忍度也代表著具有較高的安全邊際意識，產品在大波動面前表現得也往往更為穩健。從各年度的業績表現來看，一方面，逆向特征的產品在下跌行情中的跌幅相對更小，且風險衡量指標更優，整體表現出優秀的抗跌能力;另一方面，在市場行情過度演繹后的風格轉換期間，如2021年結構性行情中的表現優勢突出。此外，逆向風格受部分標的前瞻性和逆熱點的特征影響，與市場上其他產品收益表現呈現弱相關性，這一特征也利于逆向風格的產品有效降低投資組合整體的波動和回撤。

固定收益類基金：適度增加含權配置

        目前各地疫情均基本在可控范圍內，寬信用穩增長大概率在中期體現成效，制約利率進一步走低。在久期策略上建議靈活把握博弈空間;在信用策略上，仍需警惕債務問題下的違約風險，以穩健為主;在杠桿策略上，短期流動性有望維持寬松，對于負債端穩定的產品仍可考慮較積極的杠桿策略。建議當下純債策略產品優選以杠桿票息策略為主、信用風格穩健、久期策略靈活，適度參與利率波段交易的基金，積累收益安全墊。

        對于“固收+”策略，轉債作為下行有底的品種，適合偏左側配置，雖然當前轉債市場整體估值仍在相對高位，但部分穩健高評級品種估值已經壓縮至可配置區間，對于轉債增強產品建議適度增配銀行、券商、交運等穩增長品種，但短期敞口仍不宜過高。對于股票增強策略產品，優選權益配置偏穩增長及疫情修復板塊、風格均衡、下行風險控制較優的品種，把握市場底部反彈機會，增強組合回報。

QDII基金：積極捕捉港股QDII基金機會

        當前俄烏局勢影響已邊際趨弱，海外通脹數據初現見頂跡象，貨幣政策對美債利率的沖擊暫緩，但美聯儲表示難以從供給端有效遏制高通脹，其緊縮力度目前難言觸頂，階段仍有可能令新興經濟體面臨資本外流的風險。

        從估值安全墊來看，港股經歷2021年以來的長期回調，當前估值已接近自身歷史底部，下跌空間較有限，估值修復動能持續蓄積，預計隨著基本面及政策面轉暖，6月南向資金有望繼續流入。與海外主要市場橫向對比，港股的低估值特征明顯，在外圍流動性持續收緊的背景下具備性價比優勢的托底支撐。

        投資方向上，盡管趨勢性反轉難以一蹴而就，但投資者可通過篩選出善于行業布局和精選阿爾法的優質基金，積極捕捉港股的結構性機會，包括有政策加持的中長期高景氣方向，以及有邊際向好預期的修復性機會，如新能源、消費、互聯網板塊等。

《電鰻快報》