2022年年初以來，俄烏沖突的加劇、美聯(lián)儲貨幣緊縮預(yù)期、中概股退市危機等風(fēng)險事件頻發(fā)，引發(fā)了投資者的擔(dān)憂情緒，港股市場迎來暴跌。截至3月中旬的時候，恒生指數(shù)一月內(nèi)的跌幅高達25%，年至初跌幅超20%。

        港股市場估值處在歷史洼地，上行拐點基本確立

        隨著港股市場的持續(xù)震蕩下行，恒生指數(shù)已經(jīng)處于歷史洼地，達到2015年年底和2018年年底的估值水平，積蓄下探的空間有限，相反，港股市場長時間的下行積蓄了相當高的估值修復(fù)動能。

        5月份以來，隨著上海的解封和北京疫情的有效控制，以及國家穩(wěn)增長政策的持續(xù)加碼，市場的負面因素逐步消散，投資者信心顯著修復(fù)，港股市場也迎來觸底后的快速反彈，結(jié)束了春節(jié)以來持續(xù)下行的趨勢。從3月份的低位算起，港股市場累計反彈幅度已經(jīng)超20%。

        從資金流動的角度，上周港股通累計凈流入82億港元，近一個月以來港股通累計凈流入405億港元，今年以來港股通累計凈流入1948億港元，總體來看近期南向資金呈現(xiàn)出整體流入的走勢。特別是5月以來，南向資金大量涌入，市場普遍認為港股上行拐點基本確立。

        (數(shù)據(jù)來源：Wind)

        同時，香港即將迎來回歸祖國25周年紀念日，在“一國兩制”之下，香港繼續(xù)保持繁榮穩(wěn)定，市場對香港今年以及未來的經(jīng)濟保持樂觀態(tài)度，投資者的熱情或?qū)⑦M一步被點燃。

        在多方積極因素的推動下，市場此輪的反彈有望持續(xù)，下半年港股市場大概率將維持震蕩上行的趨勢，港股市場長期積蓄的估值修復(fù)動能將隨著國際國外負面因素的消散而逐步釋放。高景氣賽道具備長期配置價值，低估值個股和有優(yōu)勢的細分行業(yè)有望在市場的持續(xù)修復(fù)中得到補漲。

        珠光顏料賽道高成長性確定，具備長期配置價值

        高景氣行業(yè)本身具備高確定性和高成長性的特點，如新能源、新材料、電子、軍工等板塊。新材料產(chǎn)業(yè)作為我國七大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)和“中國制造 2025”重點發(fā)展的十大領(lǐng)域之一， 被認為是21世紀最具發(fā)展?jié)摿Σξ磥戆l(fā)展有著巨大影響的高技術(shù)產(chǎn)業(yè)。而云母珠光顏料作為其他新型功能材料，亦屬于戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中的顏料制造板塊，代表產(chǎn)業(yè)未來的發(fā)展方向，港股上市企業(yè)中環(huán)球新材國際(06616.HK)的主業(yè)正是云母珠光顏料，成長潛力巨大。

        珠光顏料是一種顛覆傳統(tǒng)顏料的高檔顏料，具有無毒安全、環(huán)保清潔、耐溫、耐光、耐水、抗腐蝕性等優(yōu)良特性。近年來，隨著下游需求與日俱增，珠光顏料廣泛應(yīng)用于下游工業(yè)、汽車、化妝品領(lǐng)域，并受到消費者青睞。其中，珠光顏料在汽車和化妝品領(lǐng)域的應(yīng)用呈現(xiàn)爆發(fā)性增長，成為增長率最快的領(lǐng)域。

        2021年全球的珠光顏料市場規(guī)模達到216億元，2016-2021年的年復(fù)合增長率為18.2%，預(yù)計2025年將達到371.6億元。中國珠光顏料的市場規(guī)模同樣呈現(xiàn)增長態(tài)勢，2016年至2021年的復(fù)合增長率高達23.2%，增速高于全球。

        從市場份額來看，中國珠光顏料市場占全球的份額從2016年的21.9%增長至2021年的27.0%。其中天然云母基、合成云母基、氧化鋁基及氧化矽基珠光顏料的市場份額分別為74.4%、15.8%、2.9%及1.0%，天然云母基和合成云母基珠光顏料合計占據(jù)了90%的市場份額。

        (數(shù)據(jù)來源：弗若斯特沙利文)

        隨著天然云母的枯竭，合成云母基珠光顏料份額提升是未來的趨勢之一，但合成云母的生產(chǎn)技術(shù)門檻高，掌握合成云母生產(chǎn)工藝是企業(yè)突破至高端產(chǎn)能的標志之一。國內(nèi)掌握合成云母生產(chǎn)技術(shù)，具備高端產(chǎn)能的企業(yè)僅有環(huán)球新材國際等少數(shù)幾家。

        在國內(nèi)需求上漲、產(chǎn)能擴張的推動下，環(huán)球新材國際持續(xù)突破技術(shù)瓶頸，正以一個非常快的速度向前發(fā)展。

        環(huán)球新材國際持續(xù)突破高端市場，業(yè)績穩(wěn)定增長

        通過對研發(fā)中心的研發(fā)設(shè)施及測試設(shè)備的投資及研發(fā)人員的持續(xù)投入，環(huán)球新材國際的產(chǎn)品數(shù)量由2020年的751款新增至2021年的863款，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)持續(xù)往高端升級。合成云母基產(chǎn)品的收入占比從34.6%提升至40.6%，高端珠光材料市場份額進一步提升。

        2019年至2021年，環(huán)球新材實現(xiàn)營收4.4億元、5.7億元、6.7億元，收入維持穩(wěn)定的增長趨勢，規(guī)模穩(wěn)步擴大。收入增長主要得益于公司銷售能力提升;同時產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、高端產(chǎn)品占比提升等，也推動整體收入的增長。隨著產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，公司高毛利的中高端產(chǎn)品銷售比例增加，在2021年原材料采購成本上漲的情況下，環(huán)球新材國際仍實現(xiàn)50.0%的毛利率，與2020年49.9%的毛利率基本持平，高端產(chǎn)品賦予公司更高的議價能力，抵消了原材料價格上漲帶來的影響。

        (數(shù)據(jù)來源：公司財報)

        根據(jù)弗若斯特沙利文的研究，按2021年的收益計，環(huán)球新材國際為中國市場領(lǐng)先的珠光顏料生產(chǎn)商之一，市場份額為11.0%。于全球市場，環(huán)球新材國際在合成云母基珠光顏料市場排名第一，在珠光顏料市場排名第四。

        產(chǎn)能方面，據(jù)環(huán)球新材國際在財報中描述，公司已經(jīng)在抓緊建設(shè)第二期生產(chǎn)廠房以及鹿寨合成云母廠房。建設(shè)中的第二期珠光顏料產(chǎn)品生產(chǎn)廠房，設(shè)計年產(chǎn)能為30,000噸;鹿寨合成云母廠房的設(shè)計年產(chǎn)能為30,000噸;隨著新廠房建設(shè)工作的進行，產(chǎn)能將會逐步釋放。財報中提到，公司第二期生產(chǎn)廠房和鹿寨合成云母廠房將在2022年分別釋放6,000噸的珠光顏料產(chǎn)品以及合成云母片產(chǎn)能。屆時，公司收入將會有進一步的提升。

        許多公司在二級市場的估值表現(xiàn)未必就能充分體現(xiàn)企業(yè)的基本面，但相信價格會回歸價值，業(yè)績的持續(xù)穩(wěn)定增長以及出色的盈利能力將會為企業(yè)不斷積蓄向上的動力。雖然環(huán)球新材作為國內(nèi)珠光顏料的龍頭企業(yè)，公司基本面表現(xiàn)優(yōu)異，但公司在港股市場的PE僅25倍，與A股同行業(yè)個股220倍的PE相比有巨大的差異，在當前整體市場回暖勢頭強勁的背景下，高成長賽道的低估值標的有望迎來補漲，實現(xiàn)估值修復(fù)。

        免責(zé)聲明:市場有風(fēng)險,選擇需謹慎!此文僅供參考,不作買賣依據(jù)。

《電鰻快報》