對(duì)于這家三度折戟IPO，由科創(chuàng)板轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板的智能驅(qū)動(dòng)企業(yè)，豪江智能的IPO之路一直備受外界所關(guān)注。除了凈利、毛利業(yè)績(jī)下滑，陷入增收不增利的怪圈，豪江智能的研發(fā)專利發(fā)明數(shù)量遠(yuǎn)低于同行可比上市公司均值，而核心技術(shù)人員在公司申報(bào)IPO期間還涉嫌突擊獲得本科學(xué)歷。

        近日，深交所創(chuàng)業(yè)板上市委員會(huì)發(fā)布公告，青島豪江智能科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“豪江智能”)首發(fā)符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求，獲創(chuàng)業(yè)板上市委審核通過。

        資料顯示，豪江智能成立于2017年7月24日，是一家智能線性驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)企業(yè)，公司主要產(chǎn)品為智能線性驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品。在由科創(chuàng)板轉(zhuǎn)戰(zhàn)創(chuàng)業(yè)板期間，豪江智能將公司官網(wǎng)對(duì)外宣稱的“領(lǐng)域內(nèi)國(guó)內(nèi)一流、世界知名的企業(yè)”字樣悄然變更為為“業(yè)內(nèi)知名”。

        經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存風(fēng)險(xiǎn) 凈利毛利雙下滑

        招股書顯示，豪江智能2019-2021年?duì)I收分別為5.09億元、6.24億元、7.66億元，2020年至2021年?duì)I收同比增長(zhǎng)22.59%、22.76%;同期，凈利潤(rùn)為分別為6257.04萬(wàn)元、8638.01萬(wàn)元和7344.75萬(wàn)元，2020年至2021年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)38.05%、-14.97%;扣非凈利潤(rùn)為7065.97萬(wàn)元、8213.85萬(wàn)元、6688.22萬(wàn)元，2020年至2021年扣非凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)16.25%、-18.57%。

        由此可見，豪江智能的營(yíng)收在逐年增長(zhǎng)，凈利潤(rùn)卻同比現(xiàn)下滑趨勢(shì)，豪江智能2021年凈利潤(rùn)和扣非凈利潤(rùn)分別同比下降14.97%、18.57%。

        與此同時(shí)，豪江智能的毛利率也出現(xiàn)下降。2019-2021年，豪江智能的綜合毛利率分別為26.07%、27.08%、24.42%，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為26.06%、27.25%、23.90%。豪江智能2021年綜合毛利率同比下降了2.66個(gè)百分點(diǎn)，主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率同比下降了3.35個(gè)百分點(diǎn)。

        此外，豪江智能的毛利率水平低于同行可比上市公司均值。2019-2021年同行業(yè)可比上市公司綜合毛利率平均值分別為39.70%、39.23%、29.20%，同期豪江智能毛利率水平低于同行可比上市公司近5個(gè)百分點(diǎn)。

        豪江智能陷入增收不增利，凈利毛利雙下滑的怪圈，究其原因，或與其原材料價(jià)格上漲有關(guān)。2019-2021年，豪江智能的營(yíng)業(yè)成本為3.76億元、4.55億元、5.79億元，2019年至2021年?duì)I業(yè)成本同比增長(zhǎng)21.01%、27.25%。2021年豪江智能營(yíng)業(yè)成本同比增速27.25%，高于同期營(yíng)業(yè)收入同比增速22.76%近4.5個(gè)百分點(diǎn)，營(yíng)收增速趕不上營(yíng)業(yè)成本上漲，原材料價(jià)格上漲等因素也造成了豪江智能業(yè)績(jī)不穩(wěn)定等經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。

        專利數(shù)量低于同行 核心技術(shù)人員涉嫌突擊學(xué)歷

        作為一家以智能驅(qū)動(dòng)的企業(yè)，豪江智能2019年研發(fā)費(fèi)用率低于同行均值近1個(gè)百分點(diǎn)，且專利發(fā)明數(shù)量也遠(yuǎn)低于同行，而研發(fā)方面核心管理人員還存在上市前突擊本科學(xué)歷的嫌疑。

        招股書顯示，2019-2021年，豪江智能的研發(fā)費(fèi)用分別為2075.86萬(wàn)元、3031.60萬(wàn)元、5050.01萬(wàn)元，占營(yíng)收比分別為4.08%、4.86%、6.59%。而同期同行業(yè)可比上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均值分別為5.04%、4.72%、5.21%。由此可見，豪江智能或由于前期研發(fā)投入基數(shù)較低，無(wú)論在專利數(shù)量還是發(fā)明專利占比方面，均低于同行可比上市公司。

        截至2021年年末，豪江智能發(fā)明專利數(shù)量為2項(xiàng)，而同行可比上市公司捷昌驅(qū)動(dòng)(603583)、凱迪股份、樂歌股份(300729)發(fā)明專利數(shù)量分別為49項(xiàng)、15項(xiàng)、52項(xiàng)。豪江智能發(fā)明專利仍處在個(gè)位數(shù)，而同行均遠(yuǎn)超豪江智能十位數(shù)的量級(jí)。此外，在發(fā)明專利占比方面，豪江智能發(fā)明專利占比不足1%，而同行發(fā)明專利占比均已突破5%。

        與同行業(yè)上市公司相比，豪江智能前期整體發(fā)展規(guī)模較小，研發(fā)投入金額和研發(fā)人員數(shù)量相對(duì)較少，專利意識(shí)有待提升，知識(shí)產(chǎn)權(quán)保護(hù)的工作有待健全，而上述原因也導(dǎo)致豪江智能發(fā)明專利較少。

        值得注意的是，豪江智能包括研發(fā)總監(jiān)在內(nèi)的多位核心高管人員，均于2021年7月畢業(yè)于山東大學(xué)獲得本科學(xué)歷。據(jù)招股書顯示，豪江智能研發(fā)總監(jiān)方建超于2021年7月畢業(yè)于山東大學(xué)機(jī)械設(shè)計(jì)制造及自動(dòng)化專業(yè)畢業(yè)，本科學(xué)歷;監(jiān)事會(huì)主席王偉于2021年7月畢業(yè)于山東大學(xué)自動(dòng)化專業(yè)、本科學(xué)歷;財(cái)務(wù)總監(jiān)宮超于2021年7月畢業(yè)于山東大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)專業(yè)，本科學(xué)歷。

        目前，豪江智能核心技術(shù)人員三人方建超、王偉和田川川，其中方建超、王偉兩人均于2021年7月畢業(yè)于山東大學(xué)自動(dòng)化專業(yè)，不禁引人質(zhì)疑，豪江智能核心崗位的核心技術(shù)人員涉嫌在公司申報(bào)IPO期間突擊獲得本科學(xué)歷。

        過度依賴大客戶 應(yīng)收賬款逐年激增

        豪江智能還存在過度依賴大客戶之癥，招股書顯示，2019-2021年，豪江智能對(duì)外銷前五大客戶的銷售額占當(dāng)期營(yíng)收比為38.05%、34.28%、39.35%，對(duì)內(nèi)銷前五大客戶的銷售額占當(dāng)期營(yíng)收比為35.6%、35.12%、28.20%。經(jīng)計(jì)算，2019-2021年，豪江智能對(duì)內(nèi)、對(duì)外銷合計(jì)占當(dāng)期營(yíng)收占比為73.65%、69.40%、67.55%，報(bào)告期內(nèi)豪江智能前五大客戶占營(yíng)收比7成左右。

        除了過度依賴大客戶，豪江智能應(yīng)收賬款逐年激增，而回款比例卻逐年下降。招股書顯示，2019-2021年，豪江智能應(yīng)收賬款賬面凈值分別為1.08億元、1.27億元1.27億元，占同期營(yíng)收的比為21.30%、20.47%、16.59%，占同期流動(dòng)資產(chǎn)比為31.96%、22.84%和22.00%。同期，豪江智能的應(yīng)收賬款的回款比例為99.92%、99.71%、68.63%，呈現(xiàn)逐年下降趨勢(shì)。

        在內(nèi)銷前五大客戶中，豪江智能連續(xù)三年蟬聯(lián)榜首的第一大客戶江蘇里高還存在間接入股的嫌疑。2019-2021年，豪江智能對(duì)江蘇里高的銷售額分別為1.14億元、1.53億元、1.56億元，占當(dāng)前營(yíng)收的比重分別為22.38%、24.149%、20.40%。

        天眼查顯示，江蘇里高為夢(mèng)百合(603313)的控股子公司，江蘇里高對(duì)夢(mèng)百合持股比例為90%。報(bào)告期各期，豪江智能占?jí)舭俸象w系內(nèi)采購(gòu)?fù)惍a(chǎn)品的比重分別為80%、99.7%、100%。豪江智能前五大股東中，無(wú)錫福鼎持有豪江智能5.89%的股份。無(wú)錫福鼎的股東為袁桂玲、顧章豪、吳東申，持股比例分別為68.75%、12.5%、10%。

        據(jù)了解，豪江智能前五大股東的實(shí)控人與其第一大客戶的控股股東存在親屬關(guān)系。資料顯示，無(wú)錫福鼎合伙人袁桂玲與江蘇里高控股股東夢(mèng)百合的實(shí)際控制人倪張根之間系姐弟關(guān)系;無(wú)錫福鼎合伙人吳東申與夢(mèng)百合第二大股東吳曉風(fēng)之間系父子關(guān)系。這也意味著豪江智能第一大客戶實(shí)控人近親屬曲線入股。

        現(xiàn)金流方面，2019-2021年，豪江智能經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流為1.13億元、1.5億元、9609.01萬(wàn)元，2020年至2021年豪江智能經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流同比下降32.74%、36%。此外，報(bào)告期內(nèi)豪江智能還存在大額銀行理財(cái)產(chǎn)品，2020年末和2021年末，豪江智能銀行理財(cái)余額分別為1.33億元和9336.27萬(wàn)元，值得注意的是，豪江智能2021年收獲的投資收益為127.76萬(wàn)元，年化收益率約1.37%，低于行業(yè)合理水平。

        豪江智能一面存放大額理財(cái)?shù)耐瑫r(shí)，一面還進(jìn)行現(xiàn)金分紅。豪江智能近三年間進(jìn)行股利分配2次，分別是2020年9月和2021年3月分配現(xiàn)金股利1359萬(wàn)元，現(xiàn)金分紅金額合計(jì)達(dá)2718萬(wàn)元。此次IPO擬募資6.6億元，其中5000萬(wàn)元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金，不禁讓人生疑其中合理性。

        對(duì)于曾在深交所三進(jìn)三出的豪江智能而言，從去年6月至今已更新五版招股書，已進(jìn)行三輪問詢回復(fù)，而其業(yè)績(jī)下滑、毛利下滑也被屢次問詢，但最為核心的問題還是豪江智能研發(fā)層面上，作為一家以智能線性驅(qū)動(dòng)產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)的企業(yè)，如何進(jìn)一步縮小與與同行業(yè)可比上市公司的發(fā)明專利數(shù)量的差距，形成自身技術(shù)專利壁壘，成為豪江智能亟需思考的關(guān)鍵所在。

《電鰻快報(bào)》