近日，浙江星星冷鏈集成股份有限公司(簡稱“星星冷鏈”)首次披露招股書，欲沖刺上交所主板。《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，報(bào)告期(指2019年、2020年和2021年，下同)內(nèi)，星星冷鏈營業(yè)收入穩(wěn)健增長，但主營業(yè)務(wù)毛利率卻不斷下滑，歸母凈利潤也存在波動(dòng)。此外，和同行業(yè)公司相比，星星冷鏈資產(chǎn)負(fù)債率較高、流動(dòng)比率和速動(dòng)比率較低，總體償債能力較弱。此次IPO，星星冷鏈計(jì)劃募資139178.91萬元，其中30000萬元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

        主營業(yè)務(wù)毛利率持續(xù)下滑

        據(jù)招股書介紹，星星冷鏈?zhǔn)切袠I(yè)領(lǐng)先的冷鏈設(shè)備制造商，為客戶提供商用、商廚、家用及醫(yī)用等制冷設(shè)備和產(chǎn)品，也是冷庫工程建設(shè)服務(wù)及配套設(shè)備提供商。憑借扎實(shí)的自主創(chuàng)新能力、過硬的產(chǎn)品質(zhì)量、貼近用戶的產(chǎn)品解決方案和專業(yè)快捷的客戶服務(wù)，目前星星冷鏈產(chǎn)品和解決方案現(xiàn)已廣泛應(yīng)用于商超、便利店、農(nóng)貿(mào)市場、餐飲企業(yè)、冷庫倉儲(chǔ)和藥店等眾多場景。

        財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，報(bào)告期內(nèi)，星星冷鏈實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入分別為49.91億元、53.13億元和57.51億元，其中2020年和2021年分別同比增長6.45%和8.23%。從產(chǎn)品類型來看，報(bào)告期內(nèi)，公司商用制冷設(shè)備產(chǎn)生的銷售收入分別為26.85億元、29.18億元和32.03億元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的55.18%、56.18%和56.63%;商廚制冷設(shè)備產(chǎn)生的銷售收入分別為10.11億元、10.22億元和12.85億元，分別占當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入的20.77%、19.68%和22.71%。

        經(jīng)過多年發(fā)展，星星冷鏈已在業(yè)內(nèi)積累了較多優(yōu)質(zhì)客戶，公司商用冷柜產(chǎn)品已進(jìn)入多家大型食品、飲料、商超、新零售及餐飲企業(yè)，如華潤萬家、盒馬鮮生、便利蜂等;商廚類產(chǎn)品已進(jìn)入萬豪、希爾頓、洲際等國際連鎖酒店集團(tuán)和北京冬季奧運(yùn)會(huì)酒店、上海滴水湖會(huì)議中心等重要賽事、會(huì)議酒店。目前星星冷鏈擁有“中國馳名商標(biāo)”“綠色供應(yīng)鏈管理企業(yè)”等多項(xiàng)榮譽(yù)，備受業(yè)內(nèi)認(rèn)可。

        《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者注意到，在星星冷鏈營業(yè)收入穩(wěn)健增長的同時(shí)，歸母凈利潤卻存在波動(dòng)。報(bào)告期內(nèi)，星星冷靜的歸母凈利潤分別為34169.82萬元、17235.87萬元和17362.12萬元，其中2020年同比下滑49.56%。與此同時(shí)，報(bào)告期內(nèi)星星冷鏈的主營業(yè)務(wù)毛利率分別為26.49%、17.29%和16.53%，也在進(jìn)一步下滑，這主要與美元匯率、原材料成本影響相關(guān)。報(bào)告期內(nèi)，星星冷鏈外銷收入約占總收入的五成，星星冷鏈外銷結(jié)算貨幣主要以美元為主，2020年和2021年，星星冷鏈匯兌損益分別為7096.58萬元和2244.90萬元。

        目前，星星冷鏈主要原材料及關(guān)鍵零部件主要包括壓縮機(jī)、鋼板(普通鋼板、不銹鋼板)、發(fā)泡料(異氰酸酯、組合聚醚)等。其中，壓縮機(jī)和鋼板主要受有色金屬大宗物資價(jià)格波動(dòng)影響;發(fā)泡料中異氰酸酯、組合聚醚，塑料中ABS塑料、EPS塑料等均為石油的衍生品，價(jià)格變化受石油產(chǎn)品價(jià)格影響;玻璃制品價(jià)格主要受玻璃價(jià)格影響。2020年下半年，大宗商品價(jià)格開始持續(xù)上漲，自第四季度起原材料價(jià)格漲勢(shì)明顯。2021年大宗材料價(jià)格相較于2020年均價(jià)繼續(xù)上漲，使得星星冷鏈主要產(chǎn)品的原材料采購成本大幅上升。

        對(duì)此，星星冷鏈在招股書中提示了“原材料價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)”和業(yè)績下滑的風(fēng)險(xiǎn)，其表示：若上述主要原材料及零部件的價(jià)格大幅上漲，公司不能有效控制原材料及零部件采購成本，或不能及時(shí)通過產(chǎn)品調(diào)價(jià)、降低內(nèi)部運(yùn)營成本等方式轉(zhuǎn)移或消化相應(yīng)成本，公司經(jīng)營業(yè)績將受到原材料價(jià)格上漲的不利影響。同時(shí)，若未來出現(xiàn)國際政治經(jīng)濟(jì)局勢(shì)變化、全球經(jīng)濟(jì)不景氣、市場競爭和匯率波動(dòng)加劇、原材料價(jià)格上漲、國際貿(mào)易摩擦加劇、新冠疫情持續(xù)發(fā)展等不可控因素，公司仍有可能出現(xiàn)業(yè)績大幅下滑的風(fēng)險(xiǎn)。

        償債能力弱于同行業(yè)公司

        此次IPO，星星冷鏈計(jì)劃募資139178.91萬元，分別用于浙江星星冷鏈集成股份有限公司臺(tái)州新生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目、智能化改造及產(chǎn)能擴(kuò)建項(xiàng)目和補(bǔ)充流動(dòng)資金，其中“補(bǔ)充流動(dòng)資金”擬投入30000萬元。星星冷鏈表示，充足的流動(dòng)資金和較低的資產(chǎn)負(fù)債率可緩解公司因經(jīng)營周期和生產(chǎn)規(guī)模擴(kuò)大等因素對(duì)流動(dòng)資金需求造成的壓力，可提高公司的抗風(fēng)險(xiǎn)能力與市場競爭力，有效推動(dòng)公司抓住市場機(jī)遇，快速擴(kuò)大生產(chǎn)和服務(wù)規(guī)模，提高市場份額。

        《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》記者梳理發(fā)現(xiàn)，和同行業(yè)公司相比，星星冷鏈償債能力較弱。截至報(bào)告期各期末，星星冷鏈的資產(chǎn)負(fù)債率分別為73.68%、79.54%和76.76%，而同期星星冷鏈在招股書中所列舉的澳柯瑪(股票代碼“600336”)、海容冷鏈(股票代碼“603187”)、凱雪冷鏈、銀都股份(股票代碼“603277”)和四方科技(股票代碼“603339”)等同行業(yè)公司的平均資產(chǎn)負(fù)債率分別為38.31%、39.67%和41.04%，遠(yuǎn)低于星星冷鏈。

        報(bào)告期內(nèi)，星星冷鏈的流動(dòng)比率分別為0.81倍、0.81倍和0.77倍，速動(dòng)比率分別為0.58倍、0.59倍和0.53倍;而同期同行業(yè)公司平均流動(dòng)比率分別為2.23倍、2.30倍和2.08倍，平均速動(dòng)比率分別為1.62倍、1.68倍和1.26倍。星星冷鏈表示，截至報(bào)告期各期末，公司資產(chǎn)負(fù)債率較高，流動(dòng)比率和速動(dòng)比率處于較低水平。若不能有效拓展融資渠道，同時(shí)流動(dòng)負(fù)債增加速度高于流動(dòng)資產(chǎn)增加速度，未來公司將面臨較大的短期償債風(fēng)險(xiǎn)。

        此外，截至報(bào)告期各期末，星星冷鏈的借款余額(短期借款+長期借款)分別為90697.34萬元、133741.08萬元和119518.47萬元，分別占公司總負(fù)債的27.12%、29.27%和26.82%。報(bào)告期內(nèi)，星星冷鏈的利息支出分別為4116.01萬元、3519.66萬元和4499.60萬元，分別占當(dāng)期利潤總額的10.28%、17.21%和24.40%，三年累計(jì)利息支出為12135.27萬元。

        除了使用募集資金補(bǔ)充流動(dòng)資金之外，星星冷鏈還擬投入68903.91萬元用于浙江星星冷鏈集成股份有限公司臺(tái)州新生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，該項(xiàng)目擬通過廠房建設(shè)以及生產(chǎn)線購置、安裝、調(diào)試的方式新建年產(chǎn)智能無人柜、商廚冷鏈、高端商用展示柜等40萬臺(tái)、低溫冷柜10萬臺(tái)以及1萬臺(tái)套冷庫機(jī)組、兩器的生產(chǎn)車間及相關(guān)配套設(shè)施。

        據(jù)招股書顯示，報(bào)告期內(nèi)，星星冷鏈綜合產(chǎn)能利用率分別為89.51%、89.92%及81.51%，產(chǎn)銷率分別為98.97%、99.00%和101.79%，總體均保持在較高水平。星星冷鏈表示，上述項(xiàng)目相應(yīng)產(chǎn)品與公司現(xiàn)有產(chǎn)品系列關(guān)系密切，公司多年積累的技術(shù)、人員、市場是項(xiàng)目建設(shè)的基礎(chǔ)。隨著項(xiàng)目的逐年達(dá)產(chǎn)，公司產(chǎn)品結(jié)構(gòu)將向智能化、低溫設(shè)備和商廚冷鏈終端布局調(diào)整，以擴(kuò)大公司的利潤增長點(diǎn)，產(chǎn)生更大的經(jīng)濟(jì)效益和社會(huì)效益。

《電鰻快報(bào)》