????????在業績排名壓力和股票市場熱點快速切換的背景下，中小基金產品季報持倉存在顯著的“失真”現象。

????????基金二季報披露后，根據季報抄作業是否能跟上基金經理?顯而易見的是，基金經理的季報在披露時間點上具有滯后性，截至6月30日的基金二季度報告，或難真實全面地反映基金經理對股票市場的動態判斷和最新策略。而基金經理出現異動以及中小基金尤其迷你基金換倉自由靈活等或也是重要的影響因素。

????????比如說某規模不足千萬的偏股型基金產品，在7月之后的凈值彈性發生了顯著的改變，在8月5日的單日基金凈值漲幅達6.25%，排進全市場當日漲幅榜前列。根據該基金披露的第二季度末的持倉顯示，其主要重倉股指向了傳統周期品種，包括石油機械、有色金屬、輪胎、券商等股票品種，而該基金所持倉的上述核心股票在當日最高漲幅均未達到5%，這意味著這份持倉股票名單已經失真。

????????值得關注的是，8月5日的A股市場最核心的活躍板塊是半導體，當日凈值漲幅進入全市場50強的基金，也幾乎清一色是半導體主題基金，但上述基金顯然例外。

????????上述迷你基金持倉失真的主要因素是基金經理的更換。該基金產品此前公告稱，原基金經理在7月1日后不再擔任該基金的基金經理，新任的基金經理是一位以半導體股票投資知名的明星選手。

????????業內人士猜測，新任基金經理自7月2日開始上任后，原先以傳統周期板塊為核心的基金持倉，已經發生大幅度改變，新任基金經理大概率已將該基金的持倉，主要更換為半導體產業鏈相關股票，而基金的最新凈值彈性大幅提升，也暗示了這一點。

????????極為巧合的是，北信瑞豐基金旗下一只迷你基金，也同樣出現因基金經理變更，導致其基金持倉失真的現象。

????????北信瑞豐新成長基金在8月5日當天凈值漲幅接近5%，但根據該基金截至6月30日的核心股票持倉，僅有一只股票在8月5日當天股價接近5%，這也暗示了該基金截至8月5日的最新持倉，與其截至6月30日的基金季報持倉，存在顯著差異。

????????上述基金季報持倉的失真，也與該基金的基金經理變更有關，基金經理變更時間同樣發生在6月30日之后。北信瑞豐新成長基金發布的公告顯示，原基金經理鄒杰在7月3日后不再管理該基金，并由張文博擔任北信瑞豐新成長的新基金經理。

????????“新基金經理上任后，對原基金持倉進行大幅度換倉是普遍現象，原來的股票基本上都會賣掉。”一位基金公司人士透露，換倉是基金經理變更后的常規操作，新基金經理往往希望“基金業績來源于自己的能力，而非前任的遺產”。

????????增聘基金經理也能相當程度地改變基金的持倉組合。諾德新生活基金在8月5日當天，在基金“重倉股”幾乎清一色下跌的背景下，基金產品凈值卻“逆勢”上漲接近4%。這種巨大的反差意味著，該基金截至6月30日的基金“重倉股”，已很難真實的反應目前的基金持倉。

????????作為一只規模不足5000萬的迷你基金，該基金在7月14日進行了一次基金經理的變更，原基金經理潘永昌繼續擔任基金經理，但同時也增聘周建勝為該基金的基金經理，而在此番微妙變化后，該基金的凈值彈性也發生了顯著變化。

????????雖然由基金經理變更導致基金季報持倉與真實情況存在失真的現象，但這并非唯一的因素。

????????船小好調頭，是許多中小基金產品尤其迷你基金季報持倉存在失真的一個誘因，相對于超大規模基金產品在調倉換股上的困難，中小基金產品在換倉上具有靈活性。

????????匯豐普信珠三角區域發展基金在8月5日大幅上漲3.45%，但該基金截至6月30日的前十大重倉股在當日的股價表現，幾乎清一色低于2.5%。季報持倉與當前基金實際凈值的反差，也意味著上述基金較大概率在當前出現顯著的換倉，而該基金的換倉也具有典型的規模優勢，截至6月30日的該基金總規模不足6000萬元。

????????某FOF基金經理指出，A股市場賽道切換頻繁，這使得中小基金產品存在比較大的靈活操作優勢，因此其挑選基金產品對象總體上規模不能太大，“規模太大，基金經理就難以在行業賽道上進行自由切換”。尤其是當新能源等板塊估值高企的背景下，將會刺激中小基金產品進一步的換倉動力，盡管這些基金產品截至6月30日的基金季報，依然顯示以新能源作為其核心股。

《電鰻快報》