南方路機公司主要從事工程攪拌設備、原生骨料加工處理設備、骨料資源化再生處理設備的設計、研發、生產和銷售，業務領域覆蓋混凝土機械、筑養路機械、礦山機械等，屬于工程機械行業較為重要的細分領域。

        2017年至2020年，南方路機實現營業收入分別為71,924.66萬元、87,063.67萬元、100,386.00萬元和114,138.49萬元，營業收入增長率分別為21.05%、15.30%和13.70%;實現歸屬于普通股股東的凈利潤分別為2,893.71萬元、7,378.24萬元、3,187.01萬元和14,485.83萬元，歸屬于普通股股東的凈利潤增長率分別為154.98%、-56.81%和354.53%。

        可以看出，近年來公司營收增速明顯下滑，凈利潤波動較大，2019公司凈利潤更是出現了負增長。

        償債壓力較大

        據招股書披露，與南方路機經營同類業務的上市公司主要有：三一重工(600031)、中聯重科(000157)、 浙礦股份(300837)、大宏利(300865)、鞍重股份(002667)。

        與上述幾家公司相比，目前南方路機融資渠道單一，公司主要通過銀行借款方式以及自身經營積累來滿足 資金需求。

        近年來，南方路機負債規模隨著業務規模的擴大而增加。2018年-2020年，公司負債總額分別為 86,829.03 萬元、93,035.40 萬元和 104,495.97 萬元，報告期內公司負債以流動負債為主，各期末公司流動負債占負債總額的比例分別為 98.95%、98.49%和 99.26%。而公司流動負債主要由應付票據、應付賬款、預收款項、合同負債、 應交稅費和其他應付款構成，上述負債合計占流動負債的比例分別為 94.74%、 94.62%和 91.91%。

        另外，公司資產負債率常年維持在較高水平，主要系公司各期預收款項的金額較高所致。報告期各期末，資產負債率(合并)分別為 76.69%、77.75%和 73.90%，同行業資產負債率平均值分別為37.18%、35.94%和34.69%。

        可見，南方路機資產負債率遠超同行業可比公司平均水平，截止2020年12月31日，南方路機資產負債率已經達到73.90%，面臨較大的債務壓力。

        從償債指標來看，南方路機的流動比率、速動比率均低于同行業上市公司平均水平。2018年-2020年，南方路機的流動比率分別為1.17、1.17和1.24，同行業可比公司流動比率平均值分別為2.76、2.86和3.40;南方路機的速動比率分別為0.52、0.45和0.55，同行業可比公司速動比率平均值分別為1.90、1.94和2.51。

        關聯方既當供應商又是大客戶

        我們發現，南方路機還存在關聯方既當供應商又是大客戶的情形。

        據招股書“前五大供應商”處披露，2018年至2020年，濟南春生機械有限公司分別為南方路機的第三大、第二大、第二大供應商，南方路機向濟南春生機械有限公司的采購金額分別為2,090.08萬元、2,555.11萬元和2,994.50萬元，占總采購金額的比例分別為3.11%、3.32%和3.97%。

        2017年至2020年，南方路機的關聯銷售金額分別為4,686.85萬元、6,357.78萬元、8,928.21萬元、14,841.35萬元，占當期營業收入的比例分別為6.52%、7.30%、8.89%、13.00%，關聯銷售對象分別為濟南瀚江、杭州瀚坤、上海瀚沃達。

        值得注意的是，上述主要客戶及供應商中，客戶上海瀚沃達機械有限公司、杭州瀚坤機電設備有限公司、濟南瀚江機電設備有限公司和供應商濟南春生機械有限公司系過去十二個月內曾擔任公司董事的張明節先生及其配偶實際控制的企業。

《電鰻快報》