《電鰻財經》 趙超/文

        2021年收入增長、凈利潤下滑超兩位數的桃李面包(603866.SH)，在8月10日晚間公布了2022年上半年成績單，公司營業收入雖然持續保持增長，但凈利潤仍出現下滑。相對于一季度扣非后凈利潤同比下滑的表現，桃李面包二季度該數據有所好轉。

        《電鰻財經》注意到，2022年上半年，桃李面包營業成本同比增速高于營業收入增幅，拖累了公司凈利潤表現。

        從區域收入來看，上半年華東地區收入大幅增長，成為桃李面包七大戰區表現最為優異的區域。

        收入增長

        根據桃李面包2022年半年度報告，公司營業收入同比增長9.06%至32.06億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比下滑2.9%至3.58億元，扣非后凈利潤同比增長1.42%至3.41億元。對于收入增長，桃李面包解釋稱，由于公司不斷鞏固營銷渠道，提高配送服務質量以增加單店銷售額，同時大力開拓新市場，不斷增加銷售終端數量所致。

        同期，桃李面包加權平均凈資產收益率同比減少0.43個百分點至7.26%，扣除非經常性損益后的加權平均凈資產收益率同比減少0.1個百分點至6.92%。

        相對于一季度公司凈利潤、扣非后凈利潤2.8%、0.96%的同比跌幅，桃李面包2022年上半年扣非后凈利潤表現稍有好轉。

        桃李面包專注于以面包及糕點為核心的優質烘焙類產品的生產及銷售，屬于國內知名的“中央工廠+批發”式烘焙食品生產企業。公司主要產品為“桃李”品牌面包，此外，公司還生產月餅、粽子等產品。

        2022年上半年，桃李面包的核心產品桃李品牌的面包及糕點實現的營業收入31.79億元，較上年同期增加2.52億元，增長了8.63%，其占公司年度營業收入的比例為99.15%。輕乳芝士蛋糕、 撕圈黃油面包、 三明治蛋糕(巧克力味)、 淘氣包面包等新產品呈現較高速增長。桃李面包針的節日食品粽子實現主營業務收入1343.22萬元，通過比增長7.01%。

        同期，桃李面包營業成本為24億元，其11.22%的同比增速，高于公司9.06%的同比增速，拖累了公司凈利潤表現。由于收入增長帶動成本增長，加之部分原材料價格上漲及終端配送服務費用增長，導致公司營業成本同比增速較高。

        桃李面包對原材料的采購價格主要通過市場詢價、比價以及議價的方式確定，以確保公司較低的采購成本。公司采購部門根據銷售及生產的需求，制定采購訂單，對不同的原材料，每月會進行一次集中采購或分次采購。

        桃李面包對采購的面粉、油脂等大宗原材料實行集中定價的方式，并與供應商約定如果市場價格有較大變動，調整價格需要其至少提前一個月雙方協商確認。

        而在三項費用中，銷售費用憑借2.57億元的金額，遠高于其他兩項費用，但由于外包服務費用等促銷費用減少所致，導致公司2022年上半年銷售費用同比出現3.08%的同比下滑，在一定程度上提升了公司凈利潤。

        加快銷售網絡建設

        桃李面包在多年的市場營銷實踐中，采用直營與經銷相結合的銷售模式進行渠道開拓，截至2022年6月30日，公司已在全國市場建立了31萬多個零售終端。

        《電鰻財經》研究發現，2022年上半年，桃李面包七大區域收入同比均呈現增長。其中，東北地區憑借13.51億元的收入仍位居首位，華東地區收入9.06億元，取代華北地區成為公司第二大收入來源。其中，華東地區收入相對于上年同期的6.31億元，同比增速高達43.58%，增幅位居個區域首位。

        桃李面包華東地區收入快速增長，與該區域經銷商數量大幅增長密切相關。2022年上半年，公司華東地區經銷商數量為236個，同比增加81個，減少28個，凈增加數量53個位居七大區域首位。而同期，公司西南地區、華南地區的經銷商數量，同步比均出現小幅下滑。

        2022年上半年，桃李面包繼續加大力度拓展華東、華南等新市場，不斷增加對重點客戶的投入，提升單店質量。同時在東北、華北等成熟市場繼續加快銷售網絡細化和下沉工作，進一步開拓細分消費市場和銷售渠道，鞏固和擴大公司產品市場占有率。

        桃李面包表示，下半年公司在持續重點關注華東、華南市場基礎上，積極拓展西南市場、新疆市場，進一步完善全國市場布局。

        根據我國消費者的特性及市場的需求，桃李面包采用“中央工廠 +批發模式進行生產和銷售，截至2022年6月30日，公司已在全國22個區域建立了生產基地。

        桃李面包解釋稱，上述模式下，公司具有規模經濟優勢，在面包的品類細分上，聚焦于少而精，追求于單品生產銷售規模，大規模生產可降低公司的單位生產成本，直接銷售給商超等終端，可大幅降低公司的銷售費用。

《電鰻快報》