????????主要從事于電子連接器研發(fā)生產(chǎn)的深圳珠城科技股份有限公司(以下簡稱：珠城科技)擬深交所創(chuàng)業(yè)板上市。5月26日，珠城科技上會通過。

????????公開資料顯示，珠城科技此次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過1628.34萬股，占發(fā)行后公司總股本的25%。預(yù)計募集資金6.55億元，其中4.04億元用于精密電子連接器智能化技改項(xiàng)目、0.91億元用于研發(fā)中心升級項(xiàng)目以及1.6億元用于補(bǔ)充流動資金。

????????通過查詢招股書發(fā)現(xiàn)，珠城科技近三年來經(jīng)營活動現(xiàn)金流持續(xù)為負(fù)，與凈利潤存在較大差異。另外，珠城科技與曾關(guān)聯(lián)方的交易錯綜復(fù)雜，存在體外資金循環(huán)嫌疑。針對上述問題，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向珠城科技公開郵箱發(fā)送采訪函請求釋疑，但截止發(fā)稿前，珠城科技并未給出合理解釋。

經(jīng)營活動現(xiàn)金流連續(xù)三年為負(fù)

????????據(jù)招股書披露，珠城科技是一家專注于電子連接器的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，并具備電子連接器精密模具的設(shè)計、制造和組裝能力的企業(yè)。2019年-2021年，珠城科技的營業(yè)總收入分別為6.27億元、7.09億元和10.51億元，同比增長率分別為20.33%、13.08%和48.21%;同期歸母凈利潤分別為0.62億元、1.04億元和1.37億元，同比增長率分別為17.67%、67.04%和32.31%。

????????圖源：Wind(珠城科技)

????????近三年來，珠城科技凈利潤分別為0.65億元、1.08億元和1.46億元，呈快速增長趨勢。然而，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻持續(xù)為負(fù)，報告期內(nèi)分別為

????????-1.57億元、-0.51億元和-0.69億元，與凈利潤存在著較大的差異。

????????圖源：招股書(珠城科技)

????????通過查詢招股書發(fā)現(xiàn)，珠城科技經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)，主要系公司應(yīng)收款項(xiàng)和存貨規(guī)模的持續(xù)增加所致。招股書顯示，2019年-2021年，珠城科技應(yīng)收賬款賬面價值分別為1.63億元、2.11億元和3.02億元，呈持續(xù)增長趨勢;應(yīng)收票據(jù)分別為1.71億元、1.69億元和2.07億元，兩者合計金額占流動資產(chǎn)的比例分別為71.29%、66.8%和66.69%，占比較高。

????????值得注意的是，珠城科技客戶集中度較高，其中來自第一大客戶美的集團(tuán)的銷售占比在35%左右，而報告期內(nèi)美的集團(tuán)的欠款占應(yīng)收賬款的比例分別40.86%、32.82%和48.64%，占比較大。而且自2019年起美的集團(tuán)開始啟用美易單結(jié)算，使得公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下降，應(yīng)收款項(xiàng)進(jìn)一步增加。

????????除此之外，珠城科技的存貨規(guī)模也呈持續(xù)增高模式，報告期內(nèi)分別為1.13億元、1.51億元和1.97億元，占流動資產(chǎn)的比例分別為24.18%、26.53%和25.79%。

????????圖源：招股書(珠城科技)

????????珠城科技也在招股書中表示擔(dān)憂，隨著公司規(guī)模的進(jìn)一步擴(kuò)大，公司營運(yùn)資金需求日益增加，公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額持續(xù)為負(fù)情況得不到有效解決可能會導(dǎo)致公司出現(xiàn)流動性風(fēng)險。

與曾關(guān)聯(lián)方交易錯綜復(fù)雜，被質(zhì)疑體外資金循環(huán)

????????招股書顯示，2018年6月，珠城科技向湖北壘創(chuàng)電子有限公司(以下簡稱：湖北壘創(chuàng))增資300萬元，增資完后持有湖北壘創(chuàng)30%的股權(quán)，湖北壘創(chuàng)成為珠城科技的聯(lián)營企業(yè)。

????????企查查顯示，湖北壘創(chuàng)成立于2016年4月3日，主要從事于汽車線束業(yè)務(wù)。珠城科技是為開拓汽車線束市場才在2018年投資湖北壘創(chuàng)，8月7日完成工商備案登記。由于湖北壘創(chuàng)經(jīng)營管理方面未能完全符合珠城科技要求，同年12月珠城科技與湖北壘創(chuàng)大股東楊保磊簽署《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議書》，將湖北壘創(chuàng)30%股權(quán)以300萬元轉(zhuǎn)讓給楊保磊。2019年1月2日完成工商備案登記，自此珠城科技退出湖北壘創(chuàng)。

????????值得一提的是，在退出湖北壘創(chuàng)之后，2019年1月10日，珠城科技與湖北壘創(chuàng)股東楊保磊、楊凡磊合作成立新公司湖北巴斯頓電子科技有限公司(以下簡稱：湖北巴斯頓)，主要從事于汽車線束業(yè)務(wù)。

????????湖北巴斯頓成立之初的注冊資本為500萬元，珠城科技的出資額占比70%。隨后在2019年8月，珠城科技再次增資500萬元，并以145萬元和5萬元的價格收購了楊保磊與楊凡磊分別持有的29%、1%的股權(quán)。股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，湖北巴斯頓成為珠城科技的全資子公司。

????????圖源：招股書(珠城科技)

????????然而，僅僅過了一年時間，珠城科技因?yàn)楹卑退诡D經(jīng)營狀況不善于2020年8月退出，并將湖北巴斯頓100%的股權(quán)以55萬元的價格轉(zhuǎn)讓給楊保磊。

????????此外，在2019年1月珠城科技向楊保磊轉(zhuǎn)讓湖北壘創(chuàng)30%的股權(quán)時，楊保磊并未支付300萬元的股權(quán)轉(zhuǎn)讓款，同年8月，珠城科技以145萬元收購楊保磊持有湖北巴斯頓29%的股權(quán)時，也未實(shí)際支付，而是以楊保磊所欠珠城科技的300萬元股權(quán)轉(zhuǎn)讓款來抵消145萬元，剩余155萬元楊保磊已自籌資金陸續(xù)還完。

????????值得注意的是，在珠城科技未退出湖北巴斯頓之前，其還向湖北巴斯頓拆借資金827.10萬元，其中50萬元已于2019年8月歸還，剩余777.10萬元用于湖北巴斯頓的日常運(yùn)營。與此同時，珠城科技豁免對湖北巴斯頓債權(quán)777.10萬元中的214.10萬元，并將剩余563萬元債權(quán)轉(zhuǎn)讓給楊保磊，轉(zhuǎn)讓后公司應(yīng)收楊保磊債權(quán)563萬元。截止2021年12月31日，珠城科技已對此單項(xiàng)計提壞賬準(zhǔn)備560萬元。

????????圖源：招股書(珠城科技)

????????業(yè)內(nèi)人士表示，珠城科技在短時間內(nèi)入股湖北壘創(chuàng)與湖北巴斯頓后又退出，并與這兩個公司的共同股東楊保磊之間轉(zhuǎn)來轉(zhuǎn)去的股權(quán)交易均存疑，其中的資金交易可能涉及體外資金循環(huán)的嫌疑。

《電鰻快報》