舍得酒業(155.310, 0.70, 0.45%)(600702.SH)交出的上半年業績成績單暗含隱憂。

        表面看，這家酒企上半年營收30.25億元，同比增長26.51%;凈利潤8.36億元，同比增長13.6%，表現不俗。但是，公司第二季度營收11.41億元，同比下滑16.27%;歸屬凈利潤3.05億元，同比大跌29.67%。

        8月18日，舍得酒業股價下跌5.77%，報收154.61元/股。

        如果不考慮2020年第一季度(因疫情因素影響)，今年第二季度的業績下滑是舍得酒業自2016年以來的第一次季度同比業績下滑。

        值得一提的是，2021年中報舍得酒業還是整個白酒行業凈利潤增長冠軍(歸屬凈利潤同比增長348%)，僅時隔一年就陷入增長乏力的泥潭。

        全面下滑

        作為濃香型白酒代表的舍得酒業，旗下產品線較為全面。高端產品有品味舍得及智慧舍得等，售價分別為470元/瓶及670元/瓶;中端產品以沱牌天曲為主，售價為220元/瓶;低端產品主要以沱牌特級為主，售價在百元以內。

        從中報來看，很可能是中高端酒產品拖累了舍得酒業的業績。第二季度舍得酒業中高端酒銷售收入僅為8.31億元，相較2021年同期的10.52億元下滑21%;低檔酒銷售收入為2.07億元，相較2021年同期的2.12億元下滑2.36%。

        此外，今年上半年舍得酒業毛利率為78%，相較第一季度的81%下滑3個百分點，這也在一定程度上印證了公司業績下滑是受中高端酒的拖累。

        從銷售費用來看，舍得酒業第二季度為1.78億元，同比下滑10%，低于營收降幅，說明公司銷售費用效果也在變差。

        對于舍得酒業的季度下滑，公司表示“面臨著自三月以來局部市場疫情反復帶來的消費者場景受限、物流受限、市場工作受限等問題”。

        從渠道來看，第二季度舍得酒業電商業務銷售0.68億元，相較去年同期的0.79億元下滑13.92%;批發代理業務營收9.7億元，相較去年同期的11.85億元下滑18.14%。值得一提的是，今年上半年公司酒類產品新增經銷商537家，退出經銷商333家，凈增加204家，共有經銷商2456家，其中第二季度單季度凈新增47家，公司經銷商隊伍擴張速度已出現放緩跡象。

        從區域來看，第二季度舍得酒業省內(四川)銷售3.03億元，相較去年同期的3.13億元下滑3.2%;省外銷售6.64億元，相較去年同期的8.71億元下滑23.77%。

        競爭下半場開啟

        事實上，白酒行業競爭激烈是本次舍得酒業增長乏力的主要原因。隨著各個酒企基本完成中高端產品升級，價格帶開始進入“紅海”。從中高端產品線來看，目前茅五瀘憑借核心高端產品站穩腳跟后，都進行了不同程度的產品線下擴，對應產品諸如茅臺王子、五糧特曲、五糧春、瀘州老窖(218.680, 2.88, 1.33%)特曲等;傳統中高端酒企中，核心單品汾酒青花20、水井坊(70.040, 0.13, 0.19%)臻釀、酒鬼酒(148.250, 0.03, 0.02%)系列等都具有市場競爭力;在區域性酒企中，諸如古井16年、迎駕20年等本身便是公司拳頭產品。

        對于以中高端產品為核心的舍得酒業來說，市場競爭已進入下半場。隨著2020年底復星集團以45.3億元競得舍得酒業實際控制人四川沱牌舍得集團有限公司(下稱舍得集團)70%的股權，從而獲得舍得酒業實際控制權之后，在復星引導下的布局性增長已經完成(渠道初始的鋪貨)。在2021年第二季度中，舍得酒業營業收入13.63億元和凈利潤4.34億元，單季度營收和凈利潤為公司上市以來歷史第二高(歷史第一高為今年第一季度)，也是2021年全年最高。

        舍得酒業似乎對未來充滿信心。今年4月公司公告擬投資建設增產擴能項目，以增強公司原酒的產、儲能力，提高產品質量。項目預計總投資70.54億元，建設工期預計為5年;建成后，公司預計將新增年產原酒約6萬噸，新增原酒儲能約34.25萬噸，年新增制曲產能約5萬噸。截止至2021年底公司生產車間設計產能為6萬千升，實際產能為4.27萬千升。也就是說，在2021年產能利用率不足72%的背景下，要在5年內差不多再新建一個舍得，這對公司未來5年營銷是巨大的挑戰。

《電鰻快報》