《電鰻財經》文 / 楊力

        今年上半年，澳華內鏡(688212.SH)在營業收入增長的情況下凈利潤卻出現了大幅下降，在該公司上市之前，其管理費用和銷售費用一直較高。另外，值得注意的是，近年來該公司的業績一直處于大起大落的狀態。

        增收不增利

        8月24日晚間，上海澳華內鏡股份有限公司(以下簡稱澳華內鏡)發布了2022年中報，今年上半年，該公司公司實現營業收入1.67億元，同比增長13.92%，實現扣非前和扣非后凈利潤分別為506.74萬元和156萬元，同比分別下降44.71%和80.4%，基本每股收益為0.04元。

        對于營業收入的增長，該公司的解釋是，報告期內，公司持續加強產品的市場推廣和產品力的提升，獲得更多臨床認可;凈利潤大幅下降是該公司為鋪設營銷渠道，研發項目建

        設，期間費用支出增加所致。

        今年上半年，除了-749萬元財務費用金額較小，澳華內鏡的各項費用金額較大且增長較快。報告期內，該公司的銷售費用為4839萬元，同比增長了49.4%，同期管理費用為4054萬元，同比增長18.67%，同期研發費用為3692萬元，同比增長了57.99%。

        年報顯示，澳華內鏡主要從事內窺鏡設備及內窺鏡診療手術耗材的研發、生產和銷售，擁有獨立完整的研發、采購、生產和銷售服務體系，實現從研發到售后的全流程質量管控。2021年，該公司有87.3%的收入來自內窺鏡設備，11.5%的收入來自內窺鏡診療耗材，0.86%的收入來自內窺鏡維修服務收入。

        各項費用增長遠超營業收入增長是澳華內鏡2022年上半年“增收不增利”的主要原因。《電鰻財經》注意到，澳華內鏡一直存在各項費用過高的情況。

        該公司在2021年時的招股書中披露，從2018年至2020年，該公司的管理費用分別為3098.17萬元、5387.29萬元和6129.87萬元，占營業收入的比例分別為19.92%、18.09%和23.28%，主要為職工薪酬、折舊攤銷、股份支付和中介服務費。相對應的，同行可比公司的管理費用率平均值為9.18%、8.01%、7.99%。對于管理費用率高于同行可比公司平均水平，澳華內鏡稱，這主要是由于公司銷售收入規模相對較小，期間費用率占比相對較大。

        另外，從2018年至2020年，澳華內鏡的銷售費用分別為4470.30萬元、5731.62萬元和5574.79萬元，占營業收入比例分別為28.75%、19.25%和21.17%。由此可見，該公司的管理費用和銷售費用過高，兩者總和幾乎占了營收的一半。

        2021年，澳華內鏡的銷售費用和管理費用分別為7295萬元和7040萬元，同比分別增長了30.86%和14.85%。

        業績大起大落

        澳華內鏡于2021年11月登陸科創板，上市后的第一個半年報就出現業績大幅下降。事實上，在該公司上市之前其業績增長就不穩定，從2018年至2021年，該公司的扣非后凈利潤分別為-0.11億元、0.49億元、0.12億元和0.48億元，同期增速分別為-91.22%、528.72%、-74.8%和288.2%。由此可見，過去幾年該公司的業績經歷了大起大落。

        目前我國內窺鏡市場規模巨大，但國產品牌發展十分受限，市場占有率不高。根據弗若斯特沙利文數據，2020年中國內窺鏡市場規模達到254億人民幣，從2015年至2020年，行業的復合增長率約14.2%。同期全球內窺鏡市場規模從164億美元增長至215億美元，年復合增長率5.5%。中國市場增速遠快于全球，在全球市場的占比不斷提高。

        不過，以奧林巴斯、富士膠片、賓得醫療為代表的日系企業在醫用軟性電子內窺鏡設備制造領域的市場份額較高，三家企業在中國市場的占有率合計高達90%以上，而澳華內鏡作為國產品牌第一，其市場占有率約為2.5%。

        業內分析人士認為，醫用軟鏡技術含量高，競爭壁壘強，國產在技術這塊還沒有突破，還沒有國產器械知名企業進入，但硬鏡邁瑞和深圳開立進入以后，都做得風生水起，新品上市后市場增長迅猛，國產要在軟鏡領域爆發，還需若干年時間的發展。

        從2018年至2021年，澳華內鏡的研發費用分別為2116.34萬元、3044.87萬元、3923.38萬元和4935.22萬元，占營業收入的比例分別為14.9%、10.23%、13.61%和14.22%。

《電鰻快報》