《電鰻財經》 趙超/文

        作為安徽白酒龍頭，古井貢酒(000596.SZ)于8月30日晚間發布2022年上半年成績單，公司營業收入、凈利潤同比增速分別為28.46%、39.17%，相對于2021年的28.93%、23.90%同比增速，公司業績依然保持穩定增長。

        不同于2021年公司線上收入同比增速遠高于線下，2022年上半年古井貢酒線下收入同比增長29.62%，遠高于線上同比增速，重新挑起公司業績增長的重任。

        《電鰻財經》研究發現，堅持“全國化、次高端”的古井貢酒，目前收入仍過度依賴華中地區。相對于五糧液全國區域收入遍地開花，古井貢酒要實現全國化布局，尚有很長的路要走。

        年份原漿成增長主力

        根據古井貢酒2022年半年度報告，公司營業收入同比增長28.46%至90.02億元，歸屬于上市公司股東的凈利潤同比增長39.17%至19.19億元，扣非后凈利潤同比增長41.15%至18.89億元。

        2016年下半年起白酒行業開始復蘇，終端用戶白酒消費需求上升，帶動白酒行業整體收入和利潤的增長。2017年以來，中高端白酒復蘇回暖。古井貢酒在半年報中表示，未來，受益于消費升級與消費觀念的改變，次高端白酒的提升是白酒行業發展的主要推動力。

        作為中國老八大名酒企業，古井貢酒坐落在歷史名人曹操與華佗故里、世界十大烈酒產區之一的安徽省亳州市。2016年4月，古井貢酒與黃鶴樓酒業簽訂戰略合作協議，開啟中國名酒合作新時代。黃鶴樓酒業目前擁有武漢、咸寧、隨州三大基地。

        2021年1月，古井貢酒與明光酒業簽訂戰略合作協議。古井成為擁有“三個品牌”“四種香型”“三地產區”的中國名酒企業。

        2022年上半年，古井貢酒線下、線上收入同比增速分別為29.62%、0.39%，相對于2021年的28.46%、41.43%同比增幅，公司線下收入同比增速進一步提升，線上收入同比增速大幅下滑。同期，公司經銷商數量增加579個，減少493個。

        《電鰻財經》注意到，從產品系列劃分來看，上半年古井貢酒的年份原漿、古井貢酒、黃鶴樓收入同比增速分別為32.26%、11.8%、8.53%，相對于2021年的18.81%、16.62%、168.69%同比增速，公司年份原漿收入增速大幅提升，黃鶴樓收入增幅大幅下滑。

        古井貢酒高企銷售費用，備受投資者關注。2021年，公司銷售費用同比增長28.42%至40.08億元。2022年上半年，公司銷售費用同比增長27.95%至25.95億元。對此，公司今年5月對外透露，公司目前還處于全國化的推進階段，當下首要任務是提高市場占有率。“管理層未來將會努力提高銷售收入，提高次高端產品占比，實現利潤率的增長。”

        全國化還有多遠?

        堅持“全國化、次高端”，是古井貢酒的發展戰略，公司重點布局蘇魯豫浙冀等市場，逐步向全國其他市場進行輻射。

        《電鰻財經》研究發現，古井貢酒收入呈現明顯的地域性。公司國內區域統計共計有三個，上半年，公司華中區域收入同比增長30.74%至78.77億元，華北地區、華南地區收入同比增速分別為20.61%、6.87%。其中，華中地區收入占營業收入比例高達87.51%，仍是公司大本營。華北、華南收入占比分別為6.76%、5.6%。

        2021年，古井貢酒華中地區收入占營業收入比重為85.23%，華北、華南地區收入占比分別為8.07%、6.62%。

        2022年上半年，古井貢酒華中地區收入占比再度回升，而華北、華南地區收入雖然有所增長，但占比卻有所下滑。

        和五糧液區域收入對比，可發現古井貢酒距離全國化布局尚有差距。2022年上半年，五糧液東部區域、南部區域、西部區域、北部區域、中部區域收入，分別為105.46億元、38.51億元、131.54億元、47.99億元、61.63億元，占營業收入比重分別為25.58%、9.34%、31.91%、11.64%、14.95%。

        2021年7月，古井貢酒通過定增募資50億元。根據公司非公開發行A股股票預案，公司此次定增募集資金，扣除發行費用后全部投入釀酒生產智能化技術改造項目。該項目建設地址，位于安徽省亳州市譙城區古井鎮張集南古井生態產業園西。項目建成后，將形成年產6.66萬噸原酒、28.4萬噸基酒儲存、13萬噸成品灌裝能力的現代化智能園區。

        古井貢酒表示，上述定增項目的實施，將進一步提升產品品質，優化產品結構，不斷擴大市場占有率，鞏固公司在白酒行業的領先地位，從而提高公司整體效益，為“雙品牌、雙百億”發展戰略目標的早日實現，奠定堅實的產能與儲能基礎。

        安徽擁有三家上市白酒公司，分別為口子窖、迎駕貢酒、古井貢酒，省內酒企競爭激烈。古井貢酒要完成其“雙品牌、雙百億”計劃，須加強在全國市場的開拓。

《電鰻快報》