《電鰻財經(jīng)》文 / 楊力

        復(fù)星高科技要減持8000萬股其持有的復(fù)星醫(yī)藥(600196.SH)股份。這也是“復(fù)星系”最近減持計劃中的一部分。在債務(wù)壓頂以及業(yè)績放緩的情況下，“復(fù)星系”正在甩賣上市公司股份。

        控股股東減持8000萬股

        9月3日，復(fù)星醫(yī)藥發(fā)公告，該公司的控股股東復(fù)星高科技計劃通過集中競價及大宗交易方式減持不超過該公司總股本3%的A股，按截至2022年9月2日該公司總股本計算，即不超過8009萬股A股，減持價格根據(jù)市場價格確定。其中，以集中競價方式減持不超過該公司總股本1%的A股，即不超過2670萬股A股;以大宗交易方式減持不超過該公司總股本2%的A股，即不超過5340萬股A股。

        截至2022年9月2日，該公司的控股股東復(fù)星高科技合計持有復(fù)星醫(yī)藥無限售條件流通股10.1億股(其中：9.4億股A股、7153萬股H股)，約占該公司總股本的37.82%。

        此次減持計劃全部實施完成后，復(fù)星高科技尚合計持有該公司9.3億股(其中：8.6億股A股、7153萬股H股)，約占該公司總股本的34.82%;復(fù)星高科技及其控股股東復(fù)星國際合計持有該公司9.4億股(其中：8.6億股A股、7753萬股H股)，約占該公司總股本的35.04%。

        《電鰻財經(jīng)》注意到，此次復(fù)星醫(yī)藥遭遇控股股東減持似乎與該公司的股價和業(yè)績關(guān)系不大。從今年年初至9月2日收盤， 復(fù)星醫(yī)藥的股價下降了16.89%，同期所屬行業(yè)板塊下跌了12.67%。復(fù)星醫(yī)藥的股價走勢并沒有太多偏離行業(yè)走勢。

        此外，復(fù)星醫(yī)藥在于8月30日發(fā)布的半年報業(yè)績也并未出乎市場預(yù)料。今年上半年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入213.4億元，同比增長25.88%，歸屬于上市公司股東的凈利潤 15.47億元，同比減少37.67%;扣非后凈利潤為18.6億元，同比增長了18.57%;經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量為18.2億元。

        年報顯示，復(fù)星醫(yī)藥直接運營的業(yè)務(wù)包括制藥、醫(yī)療器械、醫(yī)學(xué)診斷、醫(yī)療健康服務(wù)，并通過參股國藥控股覆蓋到醫(yī)藥商業(yè)領(lǐng)域。2022年上半年，該公司有67.14%的收入來自制藥，18.95%的收入來自醫(yī)藥器械與醫(yī)學(xué)診斷，13.67%的收入來自醫(yī)療健康服務(wù)。此外，該公司有64.42%的收入來自中國大陸。

        “復(fù)星系”債務(wù)壓頂

        從股價和業(yè)績很難找到復(fù)星科技減持的原因，但如果把復(fù)星醫(yī)藥作為整個“復(fù)星系”中的一員來看待，復(fù)星高科技的減持就不會唐突。近年來“復(fù)星系”債務(wù)壓頂。

        數(shù)據(jù)顯示，截至2021年末，復(fù)星國際總資產(chǎn)為8063.72億元，其中6031.58億元均為負債，凈資產(chǎn)為2032.14億元，資產(chǎn)負債率為74.8%。截至2022年上半年末，復(fù)星國際的資產(chǎn)總額為8496.85億元，其中負債為6511.56億元，資產(chǎn)負債率為76.6%。可見，今年上半年該公司的資產(chǎn)負債率還在攀升。

        今年6月15日，穆迪將復(fù)星國際列入負面觀察名單。穆迪認為：公開債券市場投資者避險情緒的升溫，將令復(fù)星國際本已緊張的流動性承壓，且未來6-12個月其境內(nèi)外債務(wù)到期規(guī)模較大。

        與此同時，復(fù)星國際的業(yè)績也在原地踏步。2021年，復(fù)星國際營收1612.9億元，歸母凈利潤100.9億元。而在2016年，復(fù)星國際的凈利潤已達到102億，從2017年至2019年該公司的凈利潤分別為131億、134億和148億，但其2020年凈利潤只有80億，2021年盈利也沒有達到2016年的水平。由此可見，隨著復(fù)星國際盈利能力減弱，該公司的債務(wù)壓力也越來越大，不得不通過出賣資產(chǎn)來償還債務(wù)。今年上半年，復(fù)星國際的營業(yè)收入為828.9億元，凈利潤為26.97億元，與2021年相比凈利潤進一步縮水。

        截至2021年，復(fù)星國際短期借款為1052.27億元，再加上其應(yīng)付票據(jù)及應(yīng)付賬款的214.06億元，合計短債規(guī)模為1266.33億元。但同期復(fù)星國際的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物僅為962.78億元。

        截至2022年上半年末，復(fù)星國際的短期借款為1236.9億元，同期應(yīng)付款項及票據(jù)為324.4億元，該公司的短期負債合計1561.3億元，可見在今年上半年該公司的短期借款負債仍在增加。同期該公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物為1171.1億元，難以覆蓋其短期負債，存在近400億元的資金缺口，償債風(fēng)險還在上漲。

        開啟減持模式

        在業(yè)績放緩債務(wù)壓頂之際，復(fù)星系不得不開啟減持模式。今年以來，復(fù)星系已經(jīng)多次減持A股回籠資金。今年6月16日，中山公用發(fā)布公告，其第二大股東復(fù)星高科技通過集中競價交易方式累計減持該公司股份2950.22萬股，約占該公司總股本的2%，套現(xiàn)約2.5億元。公告中，復(fù)星高科技稱將繼續(xù)減持6%的股份，套現(xiàn)金額或超6億元。

        除了復(fù)星高科技在大肆減持外，復(fù)星系的其他公司也開啟了減持模式。今年2月19日，海南礦業(yè)發(fā)布公告，復(fù)星產(chǎn)投減持完畢，套現(xiàn)2.66億元，持股比例降至32.04%。

        8月26日復(fù)星產(chǎn)投再拋減持計劃，擬通過集中競價交易、大宗交易等方式，合計減持比例不超過公司總股本的3%，按公告日股價計套現(xiàn)金額約5億元。

        5月31日，復(fù)星國際在港交所發(fā)布公告，附屬公司同意以62港元/股價格出售青島啤酒約6680萬股H股股份。出售事項完成后，復(fù)星系將不再持有青島啤酒H股，套現(xiàn)41.4億港元。

        7月11日，泰和科技公告，原持股5%以上的股東復(fù)星創(chuàng)泓減持計劃已實施完畢，套現(xiàn)約3.6億元。

        9月2日晚間，豫園股份發(fā)布公告表示，公司及其全資子公司海南豫珠企業(yè)管理有限公司擬通過協(xié)議轉(zhuǎn)讓方式出售金徽酒6594.38萬股股份，占金徽酒總股本的13%。轉(zhuǎn)讓價格為29.38 元/股，交易總價為19.37億元。

        目前，復(fù)星系在A股、港股平臺上共擁有11家控股公司。其中，實控人為郭廣昌的A股上市公司除復(fù)星醫(yī)藥外，還有豫園股份、上海鋼聯(lián)、南鋼股份、舍得酒業(yè)、海南礦業(yè)、金徽酒等。

        作為A股市場上的白馬股，從2018年至2021年，復(fù)星醫(yī)藥實現(xiàn)扣非后凈利潤分別為20.9億元、22.34億元、27.18億元和32.77億元，同期增速分別為-10.92%、6.9%、21.65%和20.6%。

        2021年，復(fù)星醫(yī)藥的研發(fā)投入金額為49.75億元，同期研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為12.75%，同期同行業(yè)平均研發(fā)投入占營業(yè)收入的比例為5.82%。

《電鰻快報》