威力傳動(dòng)業(yè)績(jī)跌幅超70%勇闖創(chuàng)業(yè)板 經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性遭質(zhì)疑

    2022-09-15 14:51 | 來(lái)源:新浪證券 | 作者:俠名 | [IPO] 字號(hào)變大| 字號(hào)變小


    威力傳動(dòng)近年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)明顯放緩趨勢(shì),且利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。

           近日,威力傳動(dòng)擬沖刺創(chuàng)業(yè)板上市。招股書(shū)顯示,威力傳動(dòng)此次IPO計(jì)劃募集7.8億元,其中5.79億元用于精密風(fēng)電減速器生產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目,1億元用于研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目,剩余資金用于補(bǔ)充流動(dòng)性。

      威力傳動(dòng)主營(yíng)業(yè)務(wù)為風(fēng)電專用減速器研發(fā)、生產(chǎn)和銷售,由李阿波、李想父子出資設(shè)立,目前二人合計(jì)持股92.84%,為公司實(shí)際控制人。

      隨著風(fēng)電“搶裝潮”過(guò)后,威力傳動(dòng)業(yè)績(jī)大幅下降,其成長(zhǎng)性與經(jīng)營(yíng)可持續(xù)性屢遭問(wèn)詢。

      數(shù)據(jù)顯示,2021年威力傳動(dòng)的利潤(rùn)總額跌幅超20%,2022年半年報(bào)跌幅更是進(jìn)一步擴(kuò)大超50%。值得一提的是,李阿波、李想父子對(duì)賭壓身業(yè)績(jī)已經(jīng)觸發(fā)對(duì)賭條款,若此次IPO沖刺失敗,恐將需要進(jìn)行業(yè)績(jī)補(bǔ)償。

      最近一期業(yè)績(jī)跌幅超50% 業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)質(zhì)量差

      威力傳動(dòng)近年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)出現(xiàn)明顯放緩趨勢(shì),且利潤(rùn)出現(xiàn)大幅下滑。

      2019年至2021年及2022年半年報(bào),威力傳動(dòng)的營(yíng)業(yè)收入分別為0.92億元、4.97億元、6.39億元、2.01億元,同比增速分別為162%、438%、29%、-37%;凈利潤(rùn)分別為0.08億元、0.80億元、0.64億元、0.18億元,同比增速分別為449.94%、856.77%、-20.27%、-45.93%。

      可以看出,在業(yè)績(jī)成長(zhǎng)上,威力傳動(dòng)自2020年高速增長(zhǎng)后,2021年業(yè)績(jī)?cè)鏊俅蠓陆抵?9%,2022年半年報(bào)出現(xiàn)負(fù)增長(zhǎng),跌幅接近40%;盈利能力上,公司自2021年業(yè)績(jī)已經(jīng)大幅下滑,2022年半年報(bào)更是跌幅超過(guò)50%。此外,公司2022年半年報(bào)的扣非凈利潤(rùn)跌幅超過(guò)70%。

      值得一提的是,根據(jù)監(jiān)管相關(guān)規(guī)定,IPO企業(yè)最近一年業(yè)績(jī)下滑超50%,即便過(guò)會(huì)了也或?qū)⒉话才虐l(fā)行。

      證監(jiān)會(huì)曾在《首發(fā)業(yè)務(wù)若干問(wèn)題解答》指出,過(guò)會(huì)后的最近一期經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)與上年同期相比下滑幅度超過(guò)50%,或預(yù)計(jì)下一報(bào)告期業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)下滑幅度將超過(guò)50%的,基于謹(jǐn)慎穩(wěn)妥原則,暫不予安排核準(zhǔn)發(fā)行事項(xiàng),待其業(yè)績(jī)恢復(fù)并趨穩(wěn)后再行處理或安排重新上發(fā)審會(huì)。其中,過(guò)會(huì)后的“最近一期”可以是中期也可以是新增補(bǔ)的會(huì)計(jì)年度;“經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)”以扣除非經(jīng)常性損益合計(jì)數(shù)前后孰低的凈利潤(rùn)為財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的計(jì)算依據(jù)。

      顯然,威力傳動(dòng)大幅下滑的業(yè)績(jī)已經(jīng)觸發(fā)相關(guān)規(guī)則。需要指出的是,威力傳動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)質(zhì)量也并不高。

      公司應(yīng)收賬款占比較高,一方面說(shuō)明公司的產(chǎn)業(yè)鏈溢價(jià)能力較弱;另一方面,這種有收入沒(méi)現(xiàn)金的增長(zhǎng)或給公司未來(lái)業(yè)績(jī)埋有較大的隱患。

      報(bào)告期各期末,公司應(yīng)收賬款(含合同資產(chǎn))賬面價(jià)值分別為 5035.74萬(wàn)元、1.8億元和3.11億元,應(yīng)收賬款急劇攀升,占總資產(chǎn)的比重分別為33.53%、29.09%和43.62%。最近三年末,應(yīng)收賬款及合同資產(chǎn)凈額占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為 54.57%、36.27%和 48.67%。此外,2021年,公司的應(yīng)收賬款增速超60%,大幅超過(guò)公司營(yíng)收增速。

      過(guò)高應(yīng)收賬款或給公司埋下隱患。如果下游行業(yè)發(fā)展或主要客戶經(jīng)營(yíng)狀況發(fā)生重大不利變化等因素,可能發(fā)生因應(yīng)收賬款不能及時(shí)收回而形成壞賬的風(fēng)險(xiǎn),從而對(duì)公司的資金使用效率及經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。據(jù)悉,公司的大客戶之一哈電風(fēng)能似乎訴訟不斷,甚至被人起訴破產(chǎn)重整。截止2021年末,威力傳動(dòng)對(duì)其應(yīng)收賬款已超過(guò)1800萬(wàn)元。

      值得關(guān)注的是,公司的兩大客戶銷售額已經(jīng)出現(xiàn)大幅下滑。遠(yuǎn)景能源與東方風(fēng)電為威力傳動(dòng)的兩大核心客戶,2021年給公司貢獻(xiàn)收入將近50%。然而,根據(jù)訂單預(yù)測(cè)發(fā)現(xiàn),2022年或已經(jīng)出現(xiàn)大幅下降。

      公司預(yù)測(cè)2022年全年威力傳動(dòng)對(duì)東方風(fēng)電實(shí)現(xiàn)收入為1.07億元,較上年大幅下滑40%;預(yù)計(jì)2022年全年威力傳動(dòng)對(duì)遠(yuǎn)景能源實(shí)現(xiàn)收入為9741.98萬(wàn)元,較上年下滑20%。具體如下圖:

      行業(yè)需求被透支 輕研發(fā)跟不上市場(chǎng)節(jié)奏

      對(duì)于威力傳動(dòng)業(yè)績(jī)大幅下滑,無(wú)論是監(jiān)管抑或是投資者,我們主要關(guān)心其業(yè)務(wù)是否發(fā)生重大變化,未來(lái)經(jīng)營(yíng)是否可持續(xù)。而通過(guò)深入分析后發(fā)現(xiàn),威力傳動(dòng)業(yè)績(jī)失速背后或可以從外因與內(nèi)因兩大維度看。

      外因上,從行業(yè)趨勢(shì)看,兩輪搶裝潮透支需求。

      2020年的陸上風(fēng)電裝機(jī)潮和2021年的海上風(fēng)電裝機(jī)潮,都在一定程度上拉高了當(dāng)年的企業(yè)業(yè)績(jī),也透支了部分市場(chǎng)需求。隨著搶裝潮后,相關(guān)龍頭業(yè)績(jī)也開(kāi)始出現(xiàn)疲軟。

      作為風(fēng)電行業(yè)的龍頭企業(yè),金風(fēng)科技(12.320-0.51-3.98%)業(yè)績(jī)表現(xiàn)代表著行業(yè)的整體發(fā)展態(tài)勢(shì),其2021年?duì)I收505.70億元,同比下降10.12%;2022年半年報(bào)營(yíng)收增長(zhǎng)依然失速,為-8%。業(yè)內(nèi)人士表示,2020年是陸上搶裝的最后一年,使得2020年的并網(wǎng)裝機(jī)容量達(dá)到了歷史最高,2021年陸上進(jìn)入平價(jià)第一年,并網(wǎng)裝機(jī)容量下降34%,同時(shí)機(jī)組價(jià)格也有一定程度的下降。

      從國(guó)內(nèi)裝機(jī)量看,2021年風(fēng)電裝機(jī)量也有所放緩。根據(jù)GWEC發(fā)布的《全球風(fēng)能報(bào)告2022》, 2020 年度我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)量達(dá)到54.43GW,2021年度我國(guó)風(fēng)電裝機(jī)量達(dá)到47.57GW。

      內(nèi)因上,公司的自身研發(fā)投入儲(chǔ)備少,或需要時(shí)間適應(yīng)市場(chǎng)新需求。

      2022年,隨著陸上和海上風(fēng)電全面平價(jià)上網(wǎng)階段的到來(lái),風(fēng)機(jī)制造商通過(guò)機(jī)型調(diào)整的方式,如研發(fā)更大功率的機(jī)型產(chǎn)品或改進(jìn)產(chǎn)品機(jī)型等降低成本,來(lái)滿足行業(yè)的發(fā)展要求。

      “搶裝潮”過(guò)后,在風(fēng)電行業(yè)長(zhǎng)期降本的趨勢(shì)下,部分產(chǎn)品價(jià)格有所下降,同時(shí)因銷售的產(chǎn)品中老型號(hào)、低毛利的產(chǎn)品占比為51.70%,型號(hào)較新、 毛利率較高的產(chǎn)品交付未達(dá)預(yù)期,威力傳動(dòng)2022年1-6月綜合毛利率為22.32%,較去年同期下降2.93個(gè)百分點(diǎn)。自2020年后,公司的毛利率呈現(xiàn)出持續(xù)下降趨勢(shì)。

      公司或需要配合客戶機(jī)型調(diào)整完成新產(chǎn)品的研發(fā),包括金風(fēng)科技、東方風(fēng)電、 明陽(yáng)智能(25.310-1.36-5.10%)、遠(yuǎn)景能源和中車風(fēng)電等均有新機(jī)型研發(fā)。有沒(méi)有可能是因威力傳動(dòng)研發(fā)投入少技術(shù)儲(chǔ)備不足,從而導(dǎo)致公司產(chǎn)品跟不上市場(chǎng)節(jié)奏呢?

      公司的研發(fā)投入極低,三年完整報(bào)告期累計(jì)不超過(guò)5000萬(wàn)元。招股書(shū)顯示,2019年-2022年1-6月,威力傳動(dòng)的研發(fā)費(fèi)用分別為417.40萬(wàn)元、1105.0萬(wàn)元2783.65萬(wàn)元和1578.27萬(wàn)元,占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為4.52%、2.22%、4.35%和7.86%。

      內(nèi)控合規(guī)等問(wèn)題遭關(guān)注

      最為引人關(guān)注的是,威力傳動(dòng)存在業(yè)績(jī)對(duì)賭,且已經(jīng)觸發(fā)對(duì)賭協(xié)議條款。

      公告顯示,公司實(shí)際控制人與蘇州中以、鳳凰壹號(hào)和銀川產(chǎn)業(yè)基金的業(yè)績(jī)承諾和股份補(bǔ)償條款是威力傳動(dòng)2020年和2021年完成累計(jì)經(jīng)審計(jì)凈利潤(rùn)2.3億元,如實(shí)際凈利潤(rùn)低于承諾凈利潤(rùn)85%的,蘇州中以、鳳凰壹號(hào)和銀川產(chǎn)業(yè)基金有權(quán)要求李阿波、李想進(jìn)行股份補(bǔ)償。

      2020年及2021年,威力傳動(dòng)的凈利潤(rùn)累計(jì)為1.44億元,僅僅完成了業(yè)績(jī)承諾的63%。對(duì)此,監(jiān)管質(zhì)問(wèn)其是否存在實(shí)際控制人未實(shí)際履行相關(guān)義務(wù)是否構(gòu)成違約,對(duì)公司實(shí)際控制人持有公司股份權(quán)屬的清晰穩(wěn)定是否構(gòu)成影響,是否存在糾紛或潛在糾紛等等一系列的問(wèn)題。

      實(shí)務(wù)中,對(duì)于對(duì)賭協(xié)議,監(jiān)管一般基于不影響上市公司或不影響實(shí)控人穩(wěn)定等原則處理。而此次威力傳動(dòng)盡管股份補(bǔ)償不至于影響公司股權(quán)穩(wěn)定,但是是否存在潛在糾紛或有待進(jìn)一步觀察。

      此外,公司的內(nèi)控堪憂,公司撲朔迷離的較大體外資金流水去向反復(fù)遭監(jiān)管問(wèn)詢。

      2018年至2021年1-6月,公司實(shí)際控制人及配偶取現(xiàn)1259.66萬(wàn)元,扣除取現(xiàn)后轉(zhuǎn)存的情況,取現(xiàn)金額為765.56萬(wàn)元。值得一提的是,對(duì)于資金流向相關(guān)解釋也顯得撲朔迷離。審核問(wèn)詢回復(fù)提及的公司實(shí)際控制人及配偶取現(xiàn)1259.66萬(wàn)元,與保薦人與向督導(dǎo)組說(shuō)明的取現(xiàn)1196.98萬(wàn)元存在差異的。然而,保薦人向督導(dǎo)組解釋其中170萬(wàn)元用于購(gòu)買(mǎi)大額存單,但在審核問(wèn)詢回復(fù)中并未提及該事項(xiàng)。

      一般而言,正常的商業(yè)往來(lái)一般很少有巨額的資金體外流轉(zhuǎn)。對(duì)此,監(jiān)管直擊問(wèn)題本質(zhì),質(zhì)問(wèn)威力傳動(dòng)是否存在特殊商業(yè)賄賂或體外資金循環(huán)等情形。

      需要指出的是,2019年至2020年間,威力傳動(dòng)原監(jiān)事姬鵬飛拆借公司資金,涉及金額分別為109.80萬(wàn)元和662.74萬(wàn)元。公司未及時(shí)履行審議程序,后于2021年5月補(bǔ)充審議并披露。2020 年 12 月,上述拆借資金及對(duì)應(yīng)利息已全部歸還。

     

     

    電鰻快報(bào)


    1.本站遵循行業(yè)規(guī)范,任何轉(zhuǎn)載的稿件都會(huì)明確標(biāo)注作者和來(lái)源;2.本站的原創(chuàng)文章,請(qǐng)轉(zhuǎn)載時(shí)務(wù)必注明文章作者和來(lái)源,不尊重原創(chuàng)的行為我們將追究責(zé)任;3.作者投稿可能會(huì)經(jīng)我們編輯修改或補(bǔ)充。

    相關(guān)新聞

    太力科技
    威高血净

    信息產(chǎn)業(yè)部備案/許可證編號(hào): 京ICP備17002173號(hào)-2  電鰻快報(bào)2013-2022 www.www.cqjiade.com

         

    電話咨詢

    關(guān)于電鰻快報(bào)

    關(guān)注我們

    中文国产成人精品久久亚洲精品AⅤ无码精品 | 欲帝精品福利视频导航| 伊人久久精品影院| 漂亮人妻被黑人久久精品| 91探花福利精品国产自产在线| 国产精品V亚洲精品V日韩精品| 亚洲精品无码久久不卡| 欧美精品中文字幕亚洲专区| 日韩麻豆国产精品欧美| 亚洲国产成人久久精品99| 色欲国产麻豆一精品一AV一免费| 黑人精品videos亚洲人| 久久夜色精品国产亚洲av| 人妻少妇精品中文字幕AV| 亚洲永久永久永久永久永久精品| 亚洲精品无码久久毛片| 国产精品久久午夜夜伦鲁鲁| 国产亚洲精品看片在线观看 | 精品一区二区三区东京热| 999久久久免费国产精品播放| 日韩精品欧美国产在线| 精品三级AV无码一区| 国产玖玖玖九九精品视频| 亚洲人精品午夜射精日韩| 欧美精品人爱c欧美精品| 影音先锋2020色资源网| 久久精品国产精品青草| 亚欧无码精品无码有性视频| 成人区人妻精品一区二区不卡网站 | 9久热这里只有精品| 男女猛烈无遮挡免费视频| 久久精品国产91久久麻豆自制| 日韩精品一区二区三区不卡| 91麻豆精品视频| 中文字幕精品久久久久人妻| 思思99热在线观看精品| 亚洲色精品88色婷婷七月丁香| 国产精品无码一区二区在线观一| 欧美肥屁VIDEOSSEX精品| 久久国产精品波多野结衣AV| 国产精品无码久久综合|