????????4月26日，昆船智能技術(shù)股份有限公司(以下簡稱：昆船智能)于深交所創(chuàng)業(yè)板上會通過，由中信建投證券作為保薦機(jī)構(gòu)。

????????公開資料顯示，昆船智能此次公開發(fā)行股票數(shù)量不超過6000萬股，占發(fā)行后公司總股本的25%。預(yù)計(jì)募集資金7.5億元，其中4.84億元用于智能裝備研制生產(chǎn)能力提升建設(shè)項(xiàng)目以及2.66億元用于補(bǔ)充流動資金。

????????然而，近三年來昆船智能經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額波動性較大，或與應(yīng)收款項(xiàng)較高有關(guān)。此外，昆船智能報(bào)告期內(nèi)關(guān)聯(lián)交易占比較大，并遭監(jiān)管層問詢。針對上述情況，發(fā)現(xiàn)網(wǎng)向昆船智能公開郵箱發(fā)送采訪函請求釋疑，昆船智能回復(fù)表示公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流與凈利潤相差較大主要系經(jīng)營性應(yīng)收增長所致，而各項(xiàng)關(guān)聯(lián)交易均合理必要。

報(bào)告期內(nèi)現(xiàn)金流波動較大，應(yīng)收款項(xiàng)處高位

????????據(jù)招股書披露，昆船智能主要從事于智能物流、智能產(chǎn)線方面的規(guī)劃、研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、實(shí)施、運(yùn)維等，致力于為流通配送和生產(chǎn)制造企業(yè)提供智能物流和智能產(chǎn)線的整體解決方案和核心技術(shù)裝備。此外，公司還利用在電子方面掌握的技術(shù)提供專項(xiàng)產(chǎn)品等。

????????2019年-2021年，昆船智能的營業(yè)總收入分別為15.47億元、16.19億元和19.15億元，同比增長率分別為1.75%、4.70%和18.23%;同期歸母凈利潤分別為0.79億元、0.94億元和0.97億元，同比增長率分別為24.95%、18.28%和3.83%。

????????圖源：Wind(昆船智能)

????????近三年來，昆船智能凈利潤穩(wěn)步增長。然而，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額卻波動性較大，未能跟得上凈利潤的增長步伐。報(bào)告期內(nèi)昆船智能經(jīng)營活動產(chǎn)生現(xiàn)金流量凈額分別為-1.17億元、1.13億元和0.64億元。

????????圖源：招股書(昆船智能)

????????對此，昆船智能對發(fā)現(xiàn)網(wǎng)回復(fù)表示，2019年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流出1.17億元，與當(dāng)期凈利潤有較大差異，主要系公司當(dāng)年以銀行承兌匯票收款比例有所提高，從而銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金下降所致。2020年公司銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金大增，現(xiàn)金流得以改善。2021年，公司經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入低于當(dāng)期凈利潤，主要是公司當(dāng)年經(jīng)營性應(yīng)收有所增長所致。

????????查詢招股書發(fā)現(xiàn)，昆船智能應(yīng)收款項(xiàng)持續(xù)處于高位。2019年-2021年，昆船智能的應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為10.10億元、2.95億元和3.96億元;應(yīng)收票據(jù)分別為3.34億元、0.97億元和0.53億元;合同資產(chǎn)分別為0億元、7.91億元和7.15億元，三者合計(jì)金額占營收的比例分別為86.88%、73.07%和60.78%。昆船智能應(yīng)收款項(xiàng)占比雖說在持續(xù)下滑，但仍較大。

????????圖源：招股書(昆船智能)

????????需要注意的是，昆船智造應(yīng)收票據(jù)以銀行承兌匯票為主，報(bào)告期內(nèi)銀行承兌匯票占應(yīng)收票據(jù)的比例分別為94.31%、95.88%和100%。

????????值得一提的是，在“造血”能力不佳的情況下，昆船智能連續(xù)三年負(fù)債率超70%。招股書顯示，2019年-2021年，昆船智能的資產(chǎn)負(fù)債率分別為75.27%、72.82%和72.97%。

????????圖源：招股書(昆船智能)

關(guān)聯(lián)交易占比較大，遭監(jiān)管層問詢

????????此外，報(bào)告期內(nèi)昆船智能關(guān)聯(lián)交易占比較大。據(jù)招股書披露，2019年-2021年，昆船智能的關(guān)聯(lián)銷售金額分別為5.12億元、4.91億元和5.92億元，占營業(yè)收入的比例分別為33.08%、30.35%和30.90%;關(guān)聯(lián)采購金額分別為3.63億元、3.14億元和3.16億元，占營業(yè)成本的比重分別為31.08%、25.71%和21.21%，占采購總額的比例分別為40.33%、26.26%和24.05%。

????????圖源：招股書(昆船智能)

????????需要注意的是，與昆船智能發(fā)生交易的關(guān)聯(lián)方主要是中國船舶集團(tuán)有限公司(以下簡稱：中國船舶集團(tuán))和昆明船舶設(shè)備集團(tuán)有限公司(以下簡稱：昆船集團(tuán))及其控制下的企業(yè)。事實(shí)上，中國船舶集團(tuán)和昆船集團(tuán)分別是昆船智能的實(shí)際控制人和控股股東。

????????其中，中國船舶集團(tuán)還是昆船智能的第二大客戶，報(bào)告期內(nèi)昆船智能來自中國船舶集團(tuán)及其控制的公司的銷售收入分別為4.76億元、4.91億元和5.71億元，占營業(yè)收入的比例分別為30.78%、30.34%和29.81%;采購金額分別為3.42億元、3.02億元和3.16億元，占采購總額的比例分別為29.32%、24.79%和21.21%。

????????昆船智能向昆船集團(tuán)及其控制的公司的銷售收入分別為4.05億元、4.63億元和5.61億元，占營業(yè)收入的比例分別為26.17%、28.61%和29.31%;采購金額分別為2.33億元、2.33億元和2.51億元，占采購總額的比例分別為19.94%、19.07%和16.89%。

????????圖源：招股書(昆船智能)

????????昆船智能關(guān)聯(lián)交易占比較高的情況引起了監(jiān)管層的注意，深交所三次問詢中均提到關(guān)聯(lián)交易，要求昆船智能對關(guān)聯(lián)交易的具體情況做出進(jìn)一步說明。同時(shí)，昆船智能也在招股書中對此進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示，表示公司與控股股東、實(shí)際控制人及其控制的企業(yè)發(fā)生的關(guān)聯(lián)交易占比較高，未來隨著生產(chǎn)規(guī)模的擴(kuò)張，公司可能面臨關(guān)聯(lián)交易持續(xù)占比高的情形。

《電鰻快報(bào)》