主要產(chǎn)品毛利率逐年下降、業(yè)務(wù)成長(zhǎng)性屢遭質(zhì)疑，對(duì)單一客戶(hù)還存在重大依賴(lài)，維科精密能上會(huì)成功嗎?

        近日，深交所官網(wǎng)顯示，上海維科精密模塑股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“維科精密”)將于9月23日正式上會(huì)，沖刺創(chuàng)業(yè)板。

        業(yè)績(jī)表現(xiàn)欠佳

        對(duì)單一客戶(hù)存重大依賴(lài)

        據(jù)悉，維科精密主營(yíng)汽車(chē)電子精密零部件、非汽車(chē)連接器及零部件和精密模具的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，整體定位為汽車(chē)零部件行業(yè)的二級(jí)供應(yīng)商。2018~2021年，公司分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收5.29億元、5.38億元、5.54億元和6.80億元，后三年分別同比增長(zhǎng)1.65%、3.05%和22.61%;實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.56億元、0.52億元、0.38億元和0.56億元，后三年分別同比增長(zhǎng)-5.99%、-27.95%和49.36%。整體來(lái)看，公司收入增長(zhǎng)較為緩慢，歸母凈利潤(rùn)也呈現(xiàn)出下滑的態(tài)勢(shì)。

        數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，機(jī)會(huì)寶

        不僅如此，在期后業(yè)績(jī)方面，招股書(shū)顯示，今年上半年，維科精密共實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入3.27億元、扣非歸母凈利潤(rùn) 2172.59 萬(wàn)元，分別較2021 年同期增長(zhǎng)了0.13%和-0.32%。

        具體到各業(yè)務(wù)板塊中，據(jù)招股書(shū)數(shù)據(jù)，汽車(chē)電子產(chǎn)品是維科精密最主要的收入來(lái)源，近三年的收入占比均在80%以上，公司在該業(yè)務(wù)板塊的主要客戶(hù)為聯(lián)合電子、博世、博格華納、意力速電子等;非汽車(chē)電子則是公司的第二大主營(yíng)業(yè)務(wù)，收入占比在10%左右，主要客戶(hù)為泰科電子、安費(fèi)諾、莫仕等。

        看完維科精密的主要客戶(hù)名單后不難發(fā)現(xiàn)，這些公司大多是細(xì)分領(lǐng)域中的佼佼者，話(huà)語(yǔ)權(quán)都比較強(qiáng)。再加上下游行業(yè)集中度較高(中商情報(bào)網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，長(zhǎng)期以來(lái)，國(guó)際大型汽車(chē)電子企業(yè)如博世、大陸、日本電裝、德?tīng)柛！ナ劳ǖ仍谌蚱?chē)電子市場(chǎng)份額中位居領(lǐng)先地位，前五家國(guó)外汽車(chē)電子一級(jí)供應(yīng)商占據(jù)全球汽車(chē)電子市場(chǎng)48.5%的份額。其中博世占比最多，達(dá)16.6%)，維科精密在產(chǎn)業(yè)鏈中無(wú)疑處于十分弱勢(shì)的地位。

        具體來(lái)看，招股書(shū)顯示，2019~2021年，維科精密對(duì)其前五大客戶(hù)的銷(xiāo)售總額分別為4.66億元、4.94億元和5.81億元，相關(guān)收入占比分別高達(dá)86.67%、89.08%和85.52%，遠(yuǎn)高于同行業(yè)可比公司均值。其中，公司通過(guò)其第一大客戶(hù)聯(lián)合電子實(shí)現(xiàn)的收入占比分別為44.34%、48.90%和46.09%，存在對(duì)單一客戶(hù)的重大依賴(lài)。

        不僅如此，機(jī)會(huì)寶還發(fā)現(xiàn)，在維科精密的前五大客戶(hù)中，公司第三大客戶(hù)博格華納及第五大客戶(hù)安費(fèi)諾在近幾年對(duì)其的采購(gòu)額呈現(xiàn)出逐年降低的態(tài)勢(shì)。招股書(shū)顯示，報(bào)告期內(nèi)，維科精密對(duì)博格華納的銷(xiāo)售金額分別為7732.86萬(wàn)元、6836.18萬(wàn)元和5503.97萬(wàn)元，占比分別為14.37%、12.33%和8.10%;對(duì)安費(fèi)諾的銷(xiāo)售金額分別為3179.77萬(wàn)元、2611.99萬(wàn)元和1965.64萬(wàn)元，占比分別為5.91%、4.71%和2.89%。

        毛利率不斷下滑

        研發(fā)費(fèi)用率逐年降低

        這些都直接影響到了維科精密的毛利率表現(xiàn)。

        招股書(shū)顯示，近三年，維科精密汽車(chē)電子的毛利率(剔除運(yùn)費(fèi)影響)不斷下滑，非汽車(chē)電子的毛利率也由2019年的33.52%降低到了2021年的27.56%。而從整體看，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率也在逐年下降，且低于同行業(yè)平均水平。

        具體到售價(jià)及成本中來(lái)看，數(shù)據(jù)顯示，同時(shí)段內(nèi)，維科精密汽車(chē)電子的平均單價(jià)分別為 795.62元/千件，680.26元/千件和623.28元/千件，非汽車(chē)連接器及零部件的平均單價(jià)分別為 410.32 元/千件、354.72元/千件和305.72元/千件，都呈現(xiàn)出逐年下降的態(tài)勢(shì)。

        對(duì)此，維科精密曾表示，在汽車(chē)電子方面，一般在新產(chǎn)品推出時(shí)，出于補(bǔ)償前期研發(fā)投入、供求關(guān)系緊張等多方面因素，新產(chǎn)品售價(jià)相對(duì)較高。隨著下游客戶(hù)產(chǎn)品生命周期的不斷推進(jìn)，整車(chē)廠(chǎng)商為保證一定的利潤(rùn)水平，要求公司下游客戶(hù)進(jìn)行降價(jià)，最終降價(jià)壓力向上傳導(dǎo)至發(fā)行人;至于非汽車(chē)連接器產(chǎn)品，則是在原材料價(jià)格上漲、匯率下跌等因素影響下出現(xiàn)了較大幅度的下跌。

        而在成本上，招股書(shū)顯示，2020及2021年，公司主要原材料塑料粒子、漆包線(xiàn)、銅材等平均單價(jià)(不含增值稅)都出現(xiàn)了不同程度的上漲。

        對(duì)此，維科精密雖然向客戶(hù)要求了一次性的原材料價(jià)格補(bǔ)償，但相關(guān)金額也僅為673.54萬(wàn)元，在當(dāng)期主營(yíng)業(yè)務(wù)收入及主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中的占比也僅為1.24%和1.34%。

        盈利能力弱、融資渠道單一，維科精密的償債能力自然也好不到哪里去。招股書(shū)顯示，不論是在短期償債能力還是長(zhǎng)期償債能力上，維科精密都弱于同行業(yè)可比公司。

        數(shù)據(jù)顯示，截至去年年末，維科精密的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率分別為1.18和0.65，分別低于2和1，更低于2.84和2.14的同行業(yè)均值;資產(chǎn)負(fù)債比率則高達(dá)45.57%，高于同行業(yè)的26.76%。

        數(shù)據(jù)來(lái)源：wind，機(jī)會(huì)寶

        不僅如此，機(jī)會(huì)寶還發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)投入力度上，維科精密不論是研發(fā)費(fèi)用還是研發(fā)費(fèi)用率都低于可比公司均值，研發(fā)費(fèi)用率還在逐年降低。

實(shí)控人曾占用資金

家族企業(yè)持股100%

        除了上述問(wèn)題外，維科精密在財(cái)務(wù)內(nèi)控方面還存在著實(shí)控人占用資金、現(xiàn)金收款等不規(guī)范的情形。

        招股書(shū)顯示，2019年12月，公司實(shí)控人張茵因個(gè)人資金需求，存在對(duì)公司的短期資金占用行為，所涉金額共250萬(wàn)元。值得注意的是，截至招股書(shū)簽署日，公司實(shí)控人TAN YAN LAI(陳燕來(lái))、張茵夫婦共通過(guò)新加坡天工控制公司92.83%股份，而其女公司通過(guò)維灃投資、維澋投資還控制著公司合計(jì)7.17%股份的表決權(quán)，三人合計(jì)持股共100%。

        至于現(xiàn)金收款方面，招股書(shū)顯示，2019年，公司在銷(xiāo)售廢料時(shí)出存在現(xiàn)金銷(xiāo)售的情況，所涉金額223.02萬(wàn)元。

        此外，公司還存在未及時(shí)為員工繳納社保及公積金、勞務(wù)派遣比例超過(guò)10%等的問(wèn)題。文件顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司未繳存住房公積金員工人數(shù)占員工總數(shù)的比例分別高達(dá)35.43%、39.04%和24.14%，未繳納社保的比例則分別為0.44%、2.25%和0.28;截至2019及2020年末，公司勞務(wù)派遣的比例也分別高達(dá)30.80%和28.23%。

《電鰻快報(bào)》