東莞市漢維科技股份有限公司(下稱“漢維科技”)將在本周五(9月30日)于北交所IPO上會。

        此前，公司曾向深交所創業板IPO發起沖刺，最終因業績下滑等問題撤退。時隔兩年，漢維科技業績凈利潤下滑問題依舊，毛利率也持續下滑，公司還存在采購集中、客戶分散等其他問題。

        這一次上市，漢維科技能如愿嗎?

        業績下滑

        漢維科技主要從事高分子材料環保助劑的研發、生產和銷售。公司主營產品為脂肪酸鹽助劑和復合助劑。公司產品主要應用于高分子材料之塑料、涂料、橡膠、石化行業，同時可應用于造紙、食品、醫藥及化妝品等行業。

        值得注意的是，這不是漢維科技第一次向上市發起沖刺。2020年11月，公司向深交所遞交了創業板上市的申報材料。經過深交所三輪審核問詢，漢維科技最終在一年后的2021年12月申請終止創業板上市申請，并撤回申報材料。

        彼時，深交所三輪問詢關注了公司業績下滑、運輸費用列報和環保許可證等問題。

        如今，運輸費用列報、環保問題等已整改完成，但公司被重點關注的業績下滑問題，仍然存在于本次北交所IPO中。

        公開資料顯示，2018年至2020年，漢維科技營業收入分別實現39212.64萬元、43870.63萬元和47496.74萬元。同時期，公司歸屬于母公司所有者凈利潤分別為3686.95萬元、5166.12萬元和4313.12萬元。

        可以看出，公司營業收入雖然持續上漲，但出現增收不增利的情況，2020年歸母凈利潤下滑16.5%。

        可惜的是，利潤的下滑并沒有隨著公司終止創業板IPO而終止。

        本次申報資料顯示，2019年-2021年(下稱“報告期”)，漢維科技營業收入分別為43870.63萬元、47496.74萬元和52574.38萬元，2020年、2021年分別增加8.27%和10.69%。

        報告期內，公司扣非歸母凈利潤分別為4991.88萬元、4032.47萬元和2946.96萬元，2020年、2021年分別下滑19.22%和26.92%。

        屋漏偏逢連夜雨，公司除了扣非歸母凈利潤表現不佳，毛利率表現也不盡人意。

        漢維科技的毛利率不僅大幅度低于同行可比公司，報告期內還同樣逐年下滑。

        報告期內，公司綜合毛利率分別為25.13%、17.72%和13.47%，已下滑接近12個百分點。其中，主要產品脂肪酸鹽助劑系列的毛利率分別為23.74%、15.36%和11.37%。另一主要產品復合潤滑劑的毛利率雖然高于脂肪酸鹽助劑，但也處于持續下滑趨勢，分別為41.15%、34.66%和23.98%。

        公司扣非歸母凈利潤持續下降的主要原因系原材料價格持續上漲。公司的成本壓力轉嫁能力較弱，原材料價格上漲帶來的產品售價上漲等壓力無法完全傳導給下游客戶，導致毛利率和營業利潤下降。

        如果橫向對比同行可比公司營業收入、主營業務毛利率和扣非歸母凈利潤，漢維科技的表現也令人擔憂。

        在數值上，公司這三項數據一直低于同行可比公司值。在變動趨勢上，公司扣非歸母凈利潤則出現了和同行相反的變化。

        2020年到2021年，同行可比公司的扣非歸母凈利潤平均值變動(16.02%、34.06%)呈上升趨勢，但漢維科技則持續下滑，分別為-19.22%、-26.92%。

        采購集中度較高

        業績下滑在這兩次IPO申請中都被審核機構予以重點關注。除此之外，公司還存在一些其他問題。

        在供應商方面，公司采購集中度高于同行業可比公司。

        報告期內，漢維科技前五大供應商采購金額合計占比分別為79.33%、80.05%和71.20%，第一大供應商采購占比超過30%。

        與之相對的，漢維科技的客戶較為分散。

        漢維科技解釋稱，由于作為化工助劑硬脂酸鹽產品具有用量比例小但對下游客戶的生產和產質量影響較大的特點，因此硬脂酸鹽生產企業的客戶較分散。

        報告期內，和公司存在交易的客戶超過2300家，客戶遍及東南沿海、華北、東北、西南地區以及部分海外國家和地區。其中，前五大客戶合計實現收入占總收入的比例分別為9.45%、11.02%和11.34%。

        北交所審核委員還關注了公司控制權穩定性問題。

        漢維科技的持股情況較為分散。公司控股股東為周述輝，共同實際控制人為周述輝、譚志佳、荀育軍、李擁軍。

        2020年8月，周述輝、譚志佳、荀育軍、李擁軍四人簽署了《一致行動人協議》，協議期限為5年。根據《一致行動人協議》，各方在作為公司董事、股東期間，行使董事權利和股東權利時按照《一致行動協議》約定采取一致行動。當各方無法達成一致時，按照周述輝的意見作出一致行動的決定。2021年11月，四人又簽署了相關補充協議，約定在《一致行動人協議》有效期內，任何一方不得退出一致行動關系及解除《一致行動人協議》。

        公司股權結構示意圖

        報告期內，漢維科技還進行了兩次大額分紅，共計4384.66萬元。

        2019年5月10日，漢維科技2018年年度股東大會決議以總股本91729200股為基數，按照股東的股份比例向全體股東每10股派發現金紅利1.50元(含稅)，合計分配現金股利1375.94萬元(含稅)。2020年5月，漢維科技2019年年度股東大會決議以總股本91729200股為基數，按照股東的股份比例向全體股東每10股派發現金紅利3.28元(含稅)，合計分配現金股利3008.72萬元(含稅)。

《電鰻快報》